GWRS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
GWRS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Global Water Resources, Inc. 拥有并运营的公用事业系统主要位于亚利桑那州凤凰城和图森周边。公司将地下水处理成饮用水后输送给客户,同时收集和处理污水,制成用于灌溉等非饮用用途的再生水。这套整合供水、污水处理和回用的模式称为 Total Water Management。回用可以减少饮用水需求,但不会增加新的水源。
客户支付每月固定服务费及按用量计收的费用。供水业务贡献约一半收入,其余来自污水处理和再生水服务。大部分收入集中在供水子公司 GW-Santa Cruz 和污水处理及再生水子公司 GW-Palo Verde;这两家公司也在同一服务区域内服务了公司的大多数接户。
亚利桑那州公司委员会核定收费标准并审批服务区域,因此,公司能否收回运营成本和基础设施投资取决于监管决定。新增客户主要依赖开发商完成住宅和商业项目,也需要足够的地下水、处理能力及相关许可。新开发项目还必须获得监管部门对长期供水保障的认可。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Global Water Resources, Inc.的业绩取决于亚利桑那州开发建设、地下水获取和州公司委员会(ACC)的水价审批,而重要的当地对手EPCOR Water Arizona和Arizona Water Company并未列入本名单。
Artesian Resources Corp与Global Water一样,在地域集中的独家服务区内向用户收取供水和污水处理费,增长依赖新增用户。其Sussex县污水服务区仍有大片土地未开发,新增接入用户可作为观察Global Water亚利桑那州用户增长的参照。
Pure Cycle Corporation和Global Water都通过获取稀缺水源、统筹供水与污水设施来支持新住宅开发。Pure Cycle向地方政府出售服务,再由政府转售给居民和企业;其新用户接入费可作为开发带动增长的参照,但Global Water仍依赖地下水获取。
约克水务和Global Water都在当地独家服务区内收取供水及污水处理费,但开拓新区域或收购水务系统仍需竞争。约克水务在宾夕法尼亚州中南部新增服务区和收购的进展,可用来观察监管审批如何影响这条增长路径。
加州水务服务和Global Water都按监管核定的价格向用户售水,获批水价和美国西部的供水限制共同影响盈利。加州水务服务的购水及水源消息可供对照,但Global Water能否新增用户具体取决于地下水获取。
H2O America和Global Water都从供水及污水处理用户获得持续收费收入,并通过服务区内的设施建设推动增长。与Global Water比较时,应看H2O America的水务服务收入,而非房地产及其他业务。
Middlesex Water Co和Global Water都在受保护的当地服务区内收取受监管的供水及污水处理费,同时争取新的经营权或项目。可关注Middlesex旗下Tidewater在特拉华州取得新服务经营权的进展,当地竞争和监管决定会影响扩张。
美国水务和Global Water都持续收取供水及污水处理费,并通过改造和收购水务系统增长。美国水务整合收购系统的进展,可作为Global Water计划升级从Tucson Water购入的七个系统的参照。
美洲国家水务旗下Golden State Water与Global Water一样,向用户售水的收入取决于州监管机构核准的价格。比较时应看其水务分部业绩,而非电力及合同服务业务;Global Water的收入全部来自受监管的水务业务。
Essential Utilities, Inc.旗下Aqua与Global Water都向用户收取受监管的供水及污水处理费,并通过收购水务系统寻求增长。应关注Aqua的水务系统收购,而非Essential的整体业绩,后者还包含规模可观的天然气业务。
Northwest Natural Holding Company的水务业务与Global Water争夺亚利桑那州水务收购机会和可向用户收费的新服务区。应关注其在亚利桑那州的水务收购及新服务区获批消息,而非母公司的大规模天然气业务,这些水务进展可能影响Global Water扩张。
美国水务 财报AWK
美国水务这份财报对照的是收购后整合和升级水务系统的进展,能让读者衡量Global Water改造图森收购系统所面对的执行和资金压力。
留意美国水务对收购系统整合进度的说明,以及升级所需的工程和支出。若整合与升级能并行推进,说明收购系统可以逐步纳入运营;若进度受阻或投入负担沉重,就提醒读者,Global Water改造图森收购的七套系统也可能需要持续的执行和资金投入。
加州水务服务 财报CWT
加州水务服务这份财报能对照水源成本与监管定价如何影响水务收入,但Global Water主要依赖地下水,不能把两者的水源状况直接画上等号。
把加州水务服务披露的水源成本或供应限制,与监管费率能否覆盖这些成本一起看。若成本上升而费率未能跟上,说明受监管的水务公司可能要承担回收不及时的压力;若成本稳定或得到覆盖,只能说明其自身安排尚可,不能据此判断Global Water的地下水是否充足或成本是否可收回。
美联储利率决定
对Global Water Resources而言,美联储决策反映整体融资成本的变化;若公司动用循环信贷额度,SOFR变动会使其利息支出上升或下降。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
若高于预期的政策利率推高SOFR,公司循环额度下的借款利息可能上升,增加融资成本;其他债务也使借款成本值得关注,但年报未说明这些债务是否会重新定价。
低于预期时
若低于预期的政策利率带动SOFR下降,公司循环额度下的借款利息可能减少,缓解融资成本;年报未说明其他债务是否会重新定价,因此其影响尚不明确。
Artesian Resources Corp 财报ARTNA
Artesian Resources Corp这份财报会显示,特拉华州苏塞克斯县的开发项目有没有转成新的污水连接,可供读者对照Global Water依赖开发商带动客户增长的业务路径。
看苏塞克斯县新增污水连接是否增加,并把它理解为开发项目转成付费公用事业客户的进度。连接增加,说明当地开发正在带来水务客户;增长放缓,则凸显开发进度对新增连接的影响。两地市场不同,这只能对照Global Water的增长路径,不能证明亚利桑那的开发也会同步变化。
Global Water Resources, Inc. 财报这家公司
Global Water这份财报会显示,新增服务连接和用水量带来的收入,能不能跑赢供水、污水处理等运营成本的增长。
把服务连接数、供水收入和运营费用放在一起看。新增连接和用水增加,可能带动按量计费的水收入;水务基本服务费和污水固定费用则提供另一层收入。若收入增长快于运营费用,说明更多客户和用水转成了更高的营业收入;若费用涨得更快,说明服务扩张尚未转化为更高的营业利润。
Northwest Natural Holding Company 财报NWN
Northwest Natural Holding Company水务业务的亚利桑那收购或服务区域进展,会显示它是否与Global Water争夺当地公用事业系统和新服务区域。
只看Northwest Natural的水务业务,留意它是否在亚利桑那收购水务系统或取得新的服务区域。若有进展,说明Global Water拓展业务时,可能要面对另一个争取同类资产或区域的买家;若没有相关进展,这份财报就没有显示新增竞争压力,但不代表Global Water一定能拿下其他机会。
新屋开工(10月)
对Global Water Resources而言,新屋开工、建筑许可和新房销售反映建房与购房需求;其亚利桑那州服务区内的项目完工可带来新增用户连接及供水、污水处理和再生水服务收入。
开工、许可或销售走强,意味着建房和购房需求增加;但只有开发商在Global Water Resources的亚利桑那州服务区内完成项目,新增用户连接和服务收入才会随之增长。读数走弱则意味着建设可能放慢,这类新增增长可能延迟或减少。