YORW 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
YORW 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
约克水务在宾夕法尼亚州中南部收集和蓄存水源,将水净化至饮用水标准,再通过自有管网送到客户。供水贡献了大部分收入,公司也提供污水收集和处理服务。居民客户是主要收入来源,其次是工商客户;公司并不依赖某一个或少数几个客户获取重大部分收入。客户按月缴费,账单包括固定费用,以及按供水量或污水收集量计算的费用。
公司在享有独家特许经营权的区域内运营。宾夕法尼亚州公用事业委员会核定收费标准,公司调整服务范围、融资和账单收费方式也须获得其批准。收入增长取决于能否及时获得足够的提价、增加客户和售出更多水。夏季天气会影响用水量:炎热干燥的天气可能增加需求,但即使公司水源充足,政府的干旱限水措施仍可能减少客户用水。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Essential Utilities, Inc.旗下Aqua Pennsylvania与约克水务一样,向供水和污水服务客户收费,水价受宾夕法尼亚州监管,并通过收购系统增加客户。关注Aqua Pennsylvania的收购消息:竞争主要在新增服务区域,而非约克水务现有的独家经营区域。
美国水务与约克水务都靠向客户收取受监管的供水和污水服务费赚钱,因此管网和处理设施投入能否通过获批收费收回,对两家都很重要。比较美国水务的业绩时,应看受监管的供水收入,尤其是居民客户收入,而非政府和市政合同业务。
Artesian Resources Corp与约克水务都在美国中大西洋地区相邻市场提供供水和污水服务,靠增加付费客户、扩大服务区域来增长。关注Artesian在特拉华州苏塞克斯县仍有大片未开发区域的独家污水服务区新增客户情况,可对照约克水务的扩张式增长。
Middlesex Water Co与约克水务都靠新增客户和扩大特许经营区域,增加受监管的供水和污水服务收费收入。关注Middlesex旗下Tidewater在特拉华州取得新特许经营权和项目的消息,这能对照约克水务向现有区域之外扩张时面临的门槛。
H2O America与约克水务都在特许经营区域投资水处理和输配水系统,并通过向客户收取服务费收回成本。对照约克水务的基础设施成本回收情况,应看H2O America的供水公用事业服务业务业绩,而非房地产及其他服务业务。
加州水务服务与约克水务一样,在公用事业监管下处理和输送水,并向客户收费,但客户主要集中在加州,而非宾夕法尼亚州。其加州供水业务可用于对照基础设施投入和水价成本回收,不能直接反映约克水务当地的客户增长。
美洲国家水务旗下Golden State Water与约克水务一样,向客户提供受监管的供水服务并收费,因此获批水价对两家都很重要。应单独看其水务分部业绩:美洲国家水务还经营电力和合同服务业务,这些与约克水务的水务业务不同。
Global Water Resources, Inc.与约克水务都靠增加接入受监管供水和污水系统的付费客户、投资配套设施来增长,但前者主要服务亚利桑那州凤凰城和图森都市区。关注其活跃服务连接数,可对照约克水务由客户增加带动的增长,同时注意Global Water还提供再生水服务。
美国水务 财报AWK
美国水务的受监管供水业务靠客户账单收回管网和处理设施的投入,这份财报能显示收费回收是否跟得上基础设施成本,约克水务也面对同样的问题。
重点看美国水务受监管供水业务的收入和盈利,并对照基础设施投入及运营成本。收入和盈利随投入增加,说明客户收费正在支撑管网和处理设施;如果成本上升而收入或盈利跟不上,就说明回收投入可能较慢,约克水务也需要面对这类压力。
美联储利率决定
美联储利率决策会影响约克水务:其循环信贷额度和定期贷款利率均以SOFR(有担保隔夜融资利率)为基准加点定价,因此借款利率变化会增加或减少债务利息支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率走高时,约克水务与SOFR挂钩的借款在重新定价后可能增加利息支出,压低扣除利息后的收益;为供水和污水系统新增借款的成本也可能上升。
低于预期时
利率走低时,约克水务与SOFR挂钩的借款在重新定价后可能减少利息支出,增加扣除利息后的收益;为供水和污水系统新增借款的成本也可能下降。
Artesian Resources Corp 财报ARTNA
Artesian Resources Corp 的特许污水服务区新增客户情况,能让读者看出开拓新区域能否转化为付费用户;约克水务也靠拓展客户和服务范围增长。
留意Artesian在特拉华州苏塞克斯县尚未充分开发的特许污水服务区新增了多少客户。新增客户增加,说明新区域开始转化为付费服务,也说明拓展范围有望带来收入;新增有限,则说明拿到服务区域不等于很快就能获得用户,约克水务拓展业务时也要面对这道门槛。
约克水务 财报这家公司
约克水务靠水务和污水处理账单收钱,这份财报会显示新增客户和监管批准的收费,能不能撑住收入并覆盖运营和利息成本。
把营业收入、客户数和净利润放在一起看,再留意运营费用与利息支出。收入随客户增长而增加、净利润也跟上,说明新增用户和监管批准的收费有助于覆盖服务成本;收入增长但净利润下滑,说明费用或借款利息吞掉了增量;收入乏力而成本上升,则说明业务增长和收费回收都不够有力。
Essential Utilities, Inc. 财报WTRG
Essential Utilities旗下的Aqua Pennsylvania收购水务和污水系统的情况,能显示它是否也在争取新的服务区域,与约克水务争夺扩张机会。
看Aqua Pennsylvania是否收购水务或污水系统,以及这些交易是否带来新的服务区域和客户。收购增加,说明有规模的公用事业公司正在争夺扩张标的,约克水务拓展版图时面对的竞争更实在;收购有限,则较少看到这类竞争,但这不代表约克水务现有特许区域内的客户需求发生变化。