EBC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
EBC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Eastern Bankshares, Inc.是Eastern Bank的控股公司。该银行主要服务大波士顿地区及周边马萨诸塞州、新罕布什尔州南部和罗得岛州的个人、企业及市政客户。客户将资金存入银行,银行主要用这些资金发放贷款。商业贷款占贷款组合的大部分,其中商业房地产贷款是最大的类别;银行也为购房及其他个人借款需求提供融资。
借款人支付的利息构成银行利息收入的主要来源,证券投资也带来收益。扣除存款及其他融资所支付的利息后,剩下的净利息收入是公司的主要收入来源。银行还向客户收取银行服务费,并以Cambridge Trust Wealth Management品牌提供投资管理及信托服务、收取费用,其中资产管理费主要取决于客户资产的价值。
这项业务需要留住存款,并让资金成本低于贷款及投资收益。大量贷款以当地房地产作抵押,因此借款人的偿付能力及抵押物价值与当地经济和房地产市场密切相关。银行监管要求维持最低资本水平,并可能限制业务活动及利润分配;部分股息支付和股份回购须获监管批准。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
公积金金融服务与 Eastern Bankshares 都用客户存款支持商业地产和企业贷款,并为客户管理财富、收取费用,但服务的是美国东北部不同市场。公积金金融服务的财富管理收入可用来对照 Eastern 的投资顾问费收入,却不能直接反映其大波士顿地区借款人的状况。
富尔顿金融与 Eastern Bankshares 都依靠美国东北部的客户关系开展商业地产和企业贷款,同时提供财富管理,并使用工具管理利率风险。可关注富尔顿金融浮动利率企业贷款的收益率,作为观察 Eastern 贷款收入的参照,但要考虑利率对冲会改变利率变动对盈利的影响。
WSFS Financial Corp 与 Eastern Bankshares 都在美国东北部都市市场以存款支持关系型企业贷款,并为客户提供财富管理和信托服务。可对照 WSFS 的企业贷款及财富与信托业务表现,但要单独看待 Cash Connect:它向全美的 ATM 和保险柜运营商提供现金及现金处理服务。
Western New England Bancorp 通过 Westfield Bank,与 Eastern Bank 同样参与马萨诸塞州的房地产贷款业务:两家都以社区银行存款支持规模较大的商业地产贷款和住房贷款。
Ameris Bancorp 与 Eastern Bankshares 都从借款人支付的利息中获得大量收入,且商业地产贷款敞口较大,因此房地产信贷状况和贷款收益率值得对照。可把 Ameris 的商业地产信贷表现及贷款利息收入与 Eastern 放在一起看,但不要把两家的地产贷款组合视为相同。
United Community Banks 可作为 Eastern Bankshares 的规模相近参照:两家都通过企业和个人贷款、存款及财富服务建立客户关系,但 United 的银行网点位于美国东南部。值得关注其企业贷款定价,因为存款成本和竞争会影响它向借款人收取的利率。
WesBanco Inc 与 Eastern Bankshares 的银行业务规模相近,都向企业和个人放贷,并经营规模可观的客户信托和投资管理业务。可关注 WesBanco 信托与投资业务管理的客户资产价值,作为观察 Eastern 按资产价值收费的投资顾问收入的参照;这些客户资产不属于 WesBanco 自身的资产负债表。
Bankunited, Inc. 与 Eastern Bankshares 规模相近,都为小型和中型企业提供贷款、存款及现金管理服务。可关注 BankUnited 的企业存款和企业贷款,对照客户需求及资金来源竞争,但要区分其佛罗里达和纽约业务重心与 Eastern 的大波士顿市场。
Bankunited, Inc. 财报BKU
Bankunited, Inc.这份财报会显示商业存款和企业贷款是否同步变化,为Eastern Bankshares, Inc.观察客户借贷需求与争夺存款的压力提供参照;两家银行的市场不同。
把Bankunited, Inc.的商业存款和企业贷款放在一起看。存款稳住或增加、贷款也有需求,说明当地企业既在存钱也在借钱;存款下滑而贷款仍强,则显示贷款需求没有消退,但银行争夺资金可能更激烈,Eastern Bankshares, Inc.也要留意存款成本压力。两地市场不同,这只是资金竞争的参照。
富尔顿金融 财报FULT
富尔顿金融的浮动利率企业贷款收益,会显示利率变化如何影响它的贷款收入,也为Eastern Bankshares, Inc.判断企业贷款收益提供参照。
看富尔顿金融浮动利率企业贷款的收益变化,并留意对冲安排,因为对冲会改变利率变动传到收入的程度。收益上升,说明企业贷款在其市场提供了更多利息收入,可与Eastern Bankshares, Inc.的贷款收益对照;收益下降,则说明这项收入的支撑在减弱,但两家银行的对冲和市场并不相同。
WesBanco Inc 财报WSBC
WesBanco Inc的财报会显示其信托与投资业务管理的客户资产及相关费用如何变化,为Eastern Bankshares, Inc.的资产管理咨询费提供参照。
把WesBanco管理的客户资产和信托、投资业务费用放在一起看。资产增加、费用也增加,说明更大的客户资产基础正在支撑这项收费业务,可与Eastern Bankshares, Inc.按客户账户资产计费的咨询收入对照;两者都下降,则说明费用基础可能转弱。客户资产属于客户,并不是WesBanco自身资产负债表上的资产。
Eastern Bankshares, Inc. 财报这家公司
Eastern Bankshares, Inc.靠贷款收入和客户存款支撑银行业务,这份财报会显示贷款收益能否盖过存款成本,以及商业地产贷款的信用成本有没有上升。
把净息差和贷款信用质量放在一起看。净息差扩大、信用成本受控,说明贷款收益相对存款成本的优势在增强,借款人也还撑得住;净息差收窄或信用成本上升,则说明资金成本压力或借款人还款问题正在侵蚀贷款收益。
Western New England Bancorp, Inc. 财报WNEB
Western New England Bancorp, Inc.也在马萨诸塞州向房地产借款人放贷,这份财报会让Eastern Bankshares, Inc.观察邻近市场的房地产贷款是否出现信用压力。
看Western New England Bancorp的房地产贷款逾期或其他信用质量指标,以及相关信用成本。指标稳定、信用成本受控,说明邻近市场的借款人目前仍在还款;逾期恶化或信用成本上升,则显示房地产借款人的还款或抵押物风险正在加重,Eastern Bankshares, Inc.应据此审视自己的贷款组合。两家银行的贷款组合规模和构成不同。
美联储利率决定
对东方银行而言,美联储利率决定预示着整体借贷成本升降,进而影响贷款利息收入以及支付给存款人和其他资金提供方的成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,利率重定价后的贷款和新增贷款可能带来更多利息收入;但如果存款和借款成本上升更快,东方银行的资金成本就会增加,净利息收入可能下降。
低于预期时
如果政策利率低于预期,贷款重定价可能使东方银行的贷款收益率下降;若存款和借款成本降得较慢,净利息收入可能受挤压。若这些成本降得更快,较低的资金成本则可能带来帮助。