DTI 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
DTI 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Drilling Tools International Corporation 设计和制造用于陆上及海上油气井水平钻井和定向钻井的工具。不同地层、钻井方式和井眼尺寸需要不同工具,因此客户会选择租用而非购买。收入几乎全部来自两类客户:Halliburton、SLB 等油田服务公司,以及 Chevron、EOG Resources 等油气生产商,两类客户的贡献大致相当。
客户通常按工具使用时间支付租金,租赁贡献了大部分收入。对于超出正常磨损的损坏,公司收取维修费;工具遗失在井下或损坏到无法修复时,客户须支付更换费用。向客户销售和制造工具则带来较少部分收入。
业务主要取决于客户的钻井活动和支出,而这些又受到油气价格及融资条件影响。公司也依赖相对少数的客户,与其中一家大客户签有需要定期续约的优先供货协议,因此这段客户关系尤其重要。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
DTI的业绩取决于油气运营商和油田服务公司的钻井活动及工具需求,因此也要关注未列在此处的客户SLB。
KLX Energy Services Holdings, Inc.与DTI争取美国陆上油气运营商的钻井工具租赁业务,包括水平井和定向井项目。其定向钻井和工具租赁业务,反映了DTI所在客户市场的需求。
哈里伯顿是DTI的客户,为油气生产商提供钻井和井眼定位服务,其工作量与DTI的工具需求相连。关注其钻井与评价业务,可以了解双方服务的建井项目支出。
Patterson-UTI Energy Inc为油气生产商提供钻机、定向钻井服务和钻头,这些油井开发项目也带来DTI的工具租赁需求。其美国钻井服务业务的活跃程度,可帮助判断DTI水平和定向钻井工具的需求。
贝克休斯为油田作业采购DTI工具,同时向油气运营商提供钻井和建井服务,双方需求受同一钻井周期影响。相比其工业业务,油田钻井和钻井液业务更能反映DTI的工具需求。
威德福与DTI争取陆上和海上油气运营商在钻井、建井设备及服务上的支出。关注其钻井与评价、建井与完井业务,最能看清双方的业务重叠。
Innovex International, Inc.与DTI都直接向油气运营商和油田服务公司销售、出租专门设计的井下工具,争取同类客户的订单。相比产品销售,其工具租赁收入更适合与DTI以租赁为主的业务对照。
国民油井华高是DTI列明的设备制造商客户,也向油田服务公司、承包商和能源生产商提供钻井技术、租赁设备及耗材。关注其能源产品与服务业务中的租赁和耗材需求,可了解同样支撑DTI业务的钻井活动。
Forum Energy Technologies, Inc.向油气运营商和油田服务公司销售钻井及建井耗材,这些客户也使用DTI的租赁工具,双方都受相关作业支出影响。其钻井和建井耗材销售,可帮助判断客户对钻井作业所需设备的需求。
EOG资源公司是DTI的客户,其油气开发项目需要钻井工具;EOG通过生产、销售原油、天然气液体和天然气获得收入。关注其水平井开发计划,可以判断这些项目可能带给DTI的工具需求。
西方石油是DTI的客户,开发油气田,并在DTI工具储备集中的二叠纪盆地拥有大规模业务。相比只看油气销售量,更值得关注其二叠纪盆地开发计划,以判断DTI当地工具的需求。
Cactus, Inc.和DTI都依赖美国非常规油气新井开发:运营商购买Cactus的井口设备,并租用DTI工具钻井。每口新井都需要井口设备,因此应关注Cactus的井口产品销售,而非主要由完井活动带动的租赁业务。
哈里伯顿 财报HAL
哈里伯顿这份财报会显示,钻井与评估业务的井建设工作量是否支撑了它对Drilling Tools International Corporation工具的需求。
看哈里伯顿钻井与评估业务的活动和收入,再对照Drilling Tools International Corporation的工具租赁收入。前者走强,说明这家客户所服务的井建设项目更活跃,可能支撑工具租赁需求;前者走弱,则意味着这条需求来源承压,但不能单凭这一项断定DTI的整体租赁需求也会下滑。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国每周原油和汽油库存反映石油供应趋紧还是趋松,进而影响油价和钻井活动;钻井活动决定了DTI下井工具租赁日费收入。
原油和汽油库存下降,可能意味着供应趋紧、油价走强,从而支撑客户钻井和DTI工具租赁需求;库存上升则可能意味着油价转弱、租赁需求下降。
Innovex International, Inc. 财报INVX
Innovex International的财报会显示,工程化井下工具租赁市场是在扩大,还是它正在与Drilling Tools International Corporation争夺同一笔业务。
重点看Innovex的工具租赁收入,并与Drilling Tools International Corporation的租赁收入对照。两家公司都增长,说明共同服务的租赁市场有需求;Innovex增长、DTI下滑,则可能是竞争对手抢到了更多业务,而非市场整体转强;两边都下滑,更像是共同市场需求转弱。
Drilling Tools International Corporation 财报这家公司
Drilling Tools International Corporation主要靠出租钻井工具赚钱,这份财报会显示客户需求和租赁定价是否撑住了这门生意。
把工具租赁收入和分部EBITDA放在一起看;EBITDA是衡量分部经营表现、未扣利息和税项等项目的指标。租赁收入与EBITDA都稳住或增长,说明客户需求、市场份额和租赁定价足以支撑这门生意;两者都下滑,则说明需求或定价对经营成本的支撑减弱。
西方石油 财报OXY
西方石油的财报会显示,它在二叠纪盆地的开发计划是否继续为Drilling Tools International Corporation当地的工具租赁业务带来需求。
看西方石油披露的二叠纪盆地开发计划,并与Drilling Tools International Corporation西半球的工具租赁收入对照。计划维持或增加,说明这位客户在DTI工具车队集中的区域仍可能带来钻井需求;计划收缩,则当地租赁需求面临压力,但计划本身不等于实际订单。