DASH 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
DASH 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
消费者通过DoorDash旗下的DoorDash、Wolt和Deliveroo应用及网站寻找本地商家、购买商品。商家提供商品,DoorDash安排履约,并向称为Dashers的配送员支付报酬。绝大部分收入来自这些平台订单:商家按订单金额支付佣金,消费者支付配送费和服务费。DoorDash还向商家和消费品企业销售广告,并通过DashPass、Wolt+和Deliveroo Plus收取会员费;这些会员服务可减免部分订单费用,并提供其他权益。
商家也可以使用DoorDash的Commerce Platform处理自有网站或应用带来的订单。其中,Drive以商家的品牌安排配送,按单向商家收费,是Commerce Platform的主要收入来源。
这门生意依赖商家和消费者持续使用平台,以及足够的配送员接单。配送员报酬是主要成本,因此配送效率和消费者对收费的接受程度很重要。DoorDash主要依赖Stripe向商家和配送员付款,消费者付款则主要由Stripe和PayPal处理。各地对配送员劳动关系和最低报酬的规定影响其配送模式及成本;对独立承包人身份的法律争议可能要求公司大幅调整业务。美国许多地区还禁止平台未经餐厅事先同意就安排该餐厅的订单配送。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
DoorDash的业绩取决于本地配送需求和价格竞争,因此也要关注未列在这里的海外上市对手Delivery Hero和Prosus。
优步旗下Uber Eats与DoorDash争夺本地配送订单、商家和配送员;消费者价格、商家费用和配送员收入都可能影响他们选择哪个平台。关注Uber Eats的定价和商家收费,可判断DoorDash订单及费用收入面临的竞争压力。
Instacart与DoorDash争夺生鲜杂货订单,也争取购买下单及履约技术的零售商和投放广告的品牌。零售商采用Instacart Enterprise的情况及品牌在Instacart Ads上的支出,能反映DoorDash在配送收费之外面临的竞争。
Grab Holdings可用来对照DoorDash的配送生意:它在东南亚连接餐饮及生鲜杂货商家与消费者,并从交易中收取费用或佣金。看配送订单增长时也要看补贴,因为消费者和合作伙伴激励会扣减Grab的报表收入,DoorDash的促销和配送员报酬也会扣减收入。
达美乐通过自己的披萨网络与DoorDash争夺餐饮配送消费,但也通过跨国平台协议为DoorDash带来披萨订单。加盟商向本地顾客卖披萨,并向达美乐支付品牌使用费等费用;关注达美乐在DoorDash上的订购业务,可了解这段竞争关系中的合作一面。
Toast与DoorDash的Commerce Platform争取餐厅的线上点餐和客户管理业务,而餐厅交易增长对双方都有利。关注餐厅采用Toast点餐及会员忠诚度工具的情况;DoorDash的Commerce Platform目前主要靠商家付费使用Drive,配送商家自有渠道收到的订单来获得收入。
亚马逊在本地即时配送上与DoorDash竞争,但零售和云业务使其整体业绩不适合直接对照DoorDash。更值得关注的是亚马逊面向购物消费者的配送价格和速度,而不是把全公司增长当作DoorDash的风向标。
沃尔玛的生鲜杂货配送和Walmart+会员,与DoorDash的生鲜杂货平台及DashPass争夺家庭在便捷购物上的支出。
Toast 财报TOST
Toast的财报会显示餐厅是否在采用它的线上点餐工具、交易是否增加,这能检验餐厅对DoorDash Commerce Platform所竞争的商户服务有多大需求,也能看出自有渠道订单是否可能需要Drive配送。
把餐厅采用Toast点餐和会员工具的情况,与餐厅交易增长放在一起看。若两者都增强,说明餐厅正在投入自有线上点餐,销售也在增加;这可能扩大DoorDash Drive可承接的自有渠道订单,但Toast也在争夺商户的软件关系。若工具采用增加、交易却没有跟上,就说明餐厅在买工具,却还看不到需求同步扩大的证据,不能据此认定DoorDash可配送的订单池变大。
DoorDash 财报这家公司
DoorDash从平台订单中赚取商家佣金、消费者费用和广告收入,这份财报会显示订单增长能否在配送员报酬、促销和营销之后,继续转化为收入和利润。
把Marketplace GOV(平台订单总额)和收入占GOV的比例、贡献利润占GOV的比例放在一起看。贡献利润是毛利减去销售与营销费用,再按公司口径调整后的指标。若订单总额增长、两个比例也持平或上升,说明更多平台交易转成了收入和扣除营销后的利润;若订单总额增长、其中一个比例却下降,尤其是贡献利润比例下滑,就说明配送员报酬、促销、退款或营销正在吞掉更多增长,订单规模没有同样有效地改善DoorDash的经营效益。
优步 财报UBER
优步的财报能显示Uber Eats如何调整消费者价格和商家费用,以及这些做法与订单表现的关系,让读者看清DoorDash争夺同一批订单和商户收入时面临的竞争压力。
把Uber Eats的消费者价格、商家费用和订单表现放在一起看。若价格或费用降低而订单仍稳,说明优步可能在用更低收费争取消费者和商家,DoorDash提高或维持费用就更难;若费用提高而订单没有明显走弱,说明当前竞争未必迫使它让价,DoorDash面临的定价压力可能较小。关键是看优步的收费变化是否伴随订单得失,而不是把优步整体业绩当成DoorDash的成绩。
Instacart 财报CART
Instacart的财报能显示零售商是否在采用它的订购与履约技术、品牌是否在增加广告投入,揭示DoorDash在争取零售商关系和广告预算时面临的竞争。
把零售商采用Instacart Enterprise等技术的情况,与品牌在Instacart Ads上的投入放在一起看。若两者增加,说明零售商和品牌正在把更多业务交给竞争平台,DoorDash要争取杂货零售商、商户广告和品牌广告预算就更难;若采用和广告投入都疲弱,这份报告显示的竞争压力较有限,但并不能说明DoorDash自身需求如何。