CRC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CRC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
加州资源公司在加州和犹他州开发、运营油气田,产量主要集中在加州。原油销售贡献大部分收入,天然气和从天然气中分离出的液体产品贡献较小。公司不炼制原油;其在加州生产的原油几乎全部卖给当地炼油厂,主要通过连接第三方管道的集输系统运送。
经营现金流取决于产量、市场油价以及能否把原油送到炼油厂。大部分产量的售价以布伦特原油价格为基准,再作相应调整。San Pablo Bay Pipeline 停运后,公司失去了通往旧金山湾区炼油厂的运输通道,转而安排向南加州发货。钻井也需要政府许可,加州审批延误曾限制其开发活动。
旗下 Carbon TerraVault 正在开发捕集排放源二氧化碳、并将其永久封存在地下的项目,目前尚未报告收入。公司与 Brookfield 通过合资企业合作,后续资金投入取决于获批的封存容量和项目审批。项目的经济可行性依赖税收抵免及其他激励措施。地下封存需要注入许可;在联邦管道安全规则最终确定前,加州限制通过管道运输二氧化碳。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
加州资源公司的盈利取决于油价和通往加州炼厂的销售通道,而新兴的碳封存业务还依赖许可、税收抵免及合资伙伴Brookfield。
西方石油和加州资源公司都靠出售自产石油获得收入,也都发展地下二氧化碳封存业务,因此同受油价和碳封存经济性的影响。西方石油在二氧化碳分离、运输和封存方面的进展,可供评估加州资源公司的新兴封存项目时参考。
SM Energy Company和加州资源公司都向区域炼厂出售犹他州尤因塔盆地的石油,并争取通往这些买家的运输通道。关注SM Energy Company的尤因塔产量:新增原油也要在同一区域市场寻找买家和运力。
瓦莱罗能源的Benicia炼厂曾购买加州资源公司的原油,加工成燃料后卖给批发商等客户;该厂计划停止炼油,使加州资源公司失去一个邻近销售出口。关注Benicia及相关运输通道:湾区管道运输已停,加州资源公司被迫转向南加州市场,预计运输成本会上升。
康菲石油出售的阿拉斯加原油,与加州资源公司在加州生产的石油争夺美国西海岸炼厂的采购需求。
Chord Energy Corporation和加州资源公司都向炼厂及贸易商出售石油,售价随市场变化,并扣除区域运输和油质价差。Chord的原油销售价差能显示运输及当地条件如何影响实际到手价格,这也是加州资源公司将原油改运南方时的关键问题。
Crescent Energy Company和加州资源公司都出售现有油气田的产量来获取现金,并通过收购扩大生产规模。Crescent维持产量所需的支出,可供判断加州资源公司收购的油气田能留下多少现金时参考。
响尾蛇能源和加州资源公司都靠生产并出售石油获得收入,因此油价显著影响两者的收入和投资回报。响尾蛇能源在二叠纪盆地控制油田成本和钻井节奏的表现,可供比较如何守住石油生产利润。
德文能源和加州资源公司的产出都偏重石油,销售价格随市场变化。德文能源即使签订长期合同,石油售价仍受市场影响,因此可比较其石油收入,但不能把合同期限当成抵御油价下跌的保障。
EOG资源公司和加州资源公司的主要经营收入都来自生产和销售油气,而不是把原油炼成燃料。EOG的生产成本和利润率,可供比较加州资源公司向炼厂出售原油所赚取的现金。
Permian Resources Corporation和加州资源公司都按市场挂钩价格出售自产油气,但区域定价和经营条件不同。比较前者在特拉华盆地的售价与加州资源公司主要挂钩布伦特的加州产量时,不要假设两者能拿到相同油价。
MATADOR RESOURCES COMPANY和加州资源公司的产出都偏重石油,盈利受油价和生产成本影响。Matador在特拉华盆地的业绩可用于比较生产利润,但它为其他公司的产出提供加工和运输服务所收取的费用,是另一项收入来源。
Northern Oil and Gas, Inc.持有尤因塔盆地生产井的权益,加州资源公司也在当地生产石油,两者都受当地生产经济性和油价影响。它出资参与、由其他公司运营油井;油价下跌时减少参与新井的决定,能显示价格如何抑制投资。
加拿大自然资源和加州资源公司都出售偏重石油的资产组合所产出的油气,现金流取决于油价和维持现有油田生产的成本。加拿大自然资源的重油和油砂业务提供了不同的生产组合,可用于比较这些维持生产的成本。
Magnolia Oil & Gas Corporation和加州资源公司都靠生产和销售油气获得现金,售价及再投资纪律决定能为股东留下多少。关注Magnolia南得克萨斯产量带来的现金扣除钻井和完井支出后还剩多少,其经营模式将这些资金用于分红和股票回购。
Ovintiv Inc.和加州资源公司都生产并出售石油及天然气液,实际售价和生产成本决定现金流。Ovintiv在二叠纪和蒙特尼的业绩,可供比较运营效率和销售安排如何在商品价格周期中保住现金。
EIA原油库存变化(10月16日)
对加州资源公司而言,美国能源信息署每周公布的原油和汽油库存反映供应松紧,进而影响其原油销售所获的布伦特和WTI挂钩价格。
市场预期-0.3M上次公布-8.557M
高于预期时
若读数高于预期的-0.3M,它也高于前值-8.557M。库存高于预期意味着供应更宽松,可能压低油价,减少加州资源公司原油销售所得的价格及带来的现金。
低于预期时
库存低于预期意味着供应更紧,可能支撑油价,提高加州资源公司原油销售所得的价格及带来的现金。
瓦莱罗能源 财报VLO
瓦莱罗这份财报会显示,贝尼西亚炼厂停产计划及西海岸炼油需求,如何影响加州资源公司原油的就近销路。
留意瓦莱罗是否说明贝尼西亚炼厂的运行或停产情况,以及西海岸炼油厂的原油采购。若当地仍有炼厂接货,或瓦莱罗提到替代采购安排,加州资源公司就较容易找到附近买家;若贝尼西亚停产且当地采购减少,加州资源公司会更依赖南运原油,运输成本和销路压力也更大。
加州资源公司 财报这家公司
这份财报会显示,加州资源公司新增的油气产量能否在油价和运输成本的影响下,转化为足以支撑投资的利润和现金流。
把日均产量、实际实现的油价,以及油气业务分部利润和经营现金流放在一起看。若产量增加后,分部利润和现金流仍稳健,说明新增油气田带来的桶数经受住了价格和运输成本的考验;若产量增加、利润和现金流却走弱,说明每桶收入或成本正在抵消增产的好处,资本投资计划也会承受更大压力。
SM Energy Company 财报SM
SM Energy这份财报会显示,Uinta盆地新增原油如何争夺买家和运输能力,而这也关系到加州资源公司在当地的销售。
看SM Energy披露的Uinta产量,并结合其当地实现价格(如有披露)。产量增加而价格稳住,说明当地买家和运输能力能吸收更多原油;产量增加、价格却走弱,则说明争夺买家和运输通道更激烈,加州资源公司的Uinta原油也可能面临更大销售压力。