CBOE 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CBOE 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
期权是芝加哥期权交易所全球市场最大的业务。券商、做市商和投资机构在其市场上交易并管理金融风险,交易成交后向公司支付费用。公司独家提供的标普500指数SPX期权,以及VIX期权和期货,贡献了期权与期货业务中的很大一部分收入。SPX期权帮助客户管理股市风险敞口,VIX产品则让客户交易或对冲市场预期波动率的变化。
公司也经营股票和机构外汇交易市场。旗下清算机构通过处理清算和结算收取费用;Cboe Clear Europe在买卖双方之间承担交易对手的角色,保证结算义务得到履行,也为其他交易场所的交易提供清算。除交易收费外,Cboe Data Vantage向客户销售行情数据和交易系统接入服务,公司还通过授权金融产品使用其指数获得收入。
交易和清算费用构成收入的大部分,因此业务依赖客户持续将交易订单送到其市场。少数大客户贡献了相当大一部分收入。SPX业务依赖标普道琼斯指数公司的独家授权,VIX业务则依赖公司对其专有指数编制方法的权利。旗下交易所的所有期权交易都必须通过OCC清算。监管也限制了公司的经营自主权:美国证券行情数据和市场接入费用的调整通常须向美国证券交易委员会申报,监管机构还可延迟或否决交易所规则变更。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
芝商所与芝加哥期权交易所全球市场争取管理金融风险的交易客户,向客户收取股指衍生品交易、机构外汇交易、交易清算和行情数据费用。关注芝商所的股指及外汇交易量,可了解Cboe的SPX期权和机构外汇业务面临的竞争环境。
纳斯达克与芝加哥期权交易所全球市场争取期权和股票现货交易,并向重叠的交易客户销售行情数据,竞争涉及交易费和数据收入。关注纳斯达克的期权、股票交易情况及报价和成交数据销售,而不是其更广泛的技术业务。
Miami International Holdings, Inc.旗下MIAX交易所与芝加哥期权交易所全球市场争取券商的美国期权和股票现货订单,这些交易带来交易费收入。关注MIAX对多家交易所挂牌期权的收费和返佣;这类竞争历来压低Cboe在这些产品上的每张合约净收入。
洲际交易所与芝加哥期权交易所全球市场争取股票期权交易、ETF上市和金融市场数据客户,竞争涉及交易、上市及数据收入。应关注其期权交易、ETF上市和面向金融机构的数据销售,而非抵押贷款技术业务。
芝加哥期权交易所全球市场依赖标普全球的指数业务授权使用基准指数,以支持其独家SPX期权及相关波动率产品,并从交易客户赚取费用。关注授权条款:Cboe的标普授权截至2033年12月31日,但标普500指数期权的独家交易权截至2032年12月31日。
Tradeweb Markets Inc.与芝加哥期权交易所全球市场都通过服务机构客户的电子交易平台赚取交易相关收入,因此机构交易量和交易电子化对两者都重要,尽管主要交易资产不同。可将Tradeweb的机构交易情况与Cboe的机构外汇及美国国债交易对照,而不应将其视为SPX期权的直接对手。
芝商所 财报CME
芝商所的股指和货币衍生品成交量,会显示交易者对冲金融风险的需求如何变化,也为芝加哥期权交易所全球市场的SPX期权和机构外汇业务提供竞争参照。
看芝商所股指和货币产品的成交量分别是升是降。两类都走强,说明对冲交易需求旺,芝加哥期权交易所全球市场的SPX期权和机构外汇也面对活跃的市场,但不代表它必然拿到更多订单;若成交量转弱,这些业务面对的需求环境也可能降温。结论是共同市场的交易需求在增强还是减弱,而非芝加哥期权交易所全球市场的业绩如何。
标普全球 财报SPGI
标普全球的指数业务为芝加哥期权交易所全球市场的SPX期权及相关波动率产品提供基准授权,这份财报能让读者留意授权关系是否有变化。
看标普全球对指数业务及授权需求的说明,并留意是否提到芝加哥期权交易所全球市场或SPX授权条款变化。指数业务稳定且未见条款变化,意味着这些产品的授权基础暂未显出变化;若披露授权条件收紧或独家权利有变,芝加哥期权交易所全球市场依赖SPX产品取得交易费的业务就面临更大的不确定性。没有相关披露不能证明合同条款不变,关键结论是授权基础是否出现变化信号。
Miami International Holdings, Inc. 财报MIAX
Miami International Holdings旗下MIAX交易所与芝加哥期权交易所全球市场争夺多家交易所挂牌期权订单;其费用和返佣会显示每份合约的竞争压力是否加大。
看MIAX多家交易所挂牌期权的费用与返佣是否更具进攻性,并结合其相关成交量。费用下调或返佣增加、成交量走强,说明交易所正加力争夺订单,芝加哥期权交易所全球市场可能面临净每份合约收入或订单份额压力;定价趋稳、成交量未见增强,则这类压力没有显出加剧。结论是多家挂牌期权的价格竞争是否更紧,而不是MIAX的每份合约收入等同于芝加哥期权交易所全球市场的收入。
芝加哥期权交易所全球市场 财报这家公司
芝加哥期权交易所全球市场主要靠期权和期货交易及结算收费,这份财报会显示交易量有没有继续转化为净收入。
把期权和期货的日均成交量,与交易及结算收入的增长放在一起看。成交量增加、收入也跟上,说明以SPX和VIX为主的产品仍能把交易需求变成收费;成交量增加但收入增长乏力,则要看多档费率折扣、产品组合或指数授权费是否稀释了每笔交易带来的收入。成交量和收入的变化合起来,才能看出核心衍生品业务是在扩大,还是增长质量转弱。