AM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
AM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Antero Midstream Corporation 在西弗吉尼亚州和俄亥俄州运营管道及压缩站,收集 Antero Resources 气井产出的天然气,并提高气体压力以便继续输送。天然气集输和压缩贡献了大部分收入。公司还持有天然气处理厂及天然气液体分离设施的权益,并向井场输送清水、处理废水,支持完井和生产作业。
公司几乎全部收入都来自 Antero Resources。根据长期合同,收费主要取决于集输、压缩的天然气量及输送或处理的水量,而不是天然气的市场价格。部分服务采用旨在收回建设和运营成本的收费方式。某些新建天然气设施有最低使用量或付款承诺,但低压集输管道和清水输送服务没有最低用量保障。
业务依赖 Antero Resources 持续生产,并开发新井来补充老井自然递减的产量;用水需求还取决于完井活动。因此,天然气价格会通过客户的作业安排和财务状况间接影响公司。设施的建设和运营须取得联邦、州及地方许可和环境审批。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
ANTERO RESOURCES CORPORATION 的产量和钻井计划决定 Antero Midstream 的服务需求:它在阿巴拉契亚开采天然气、天然气液和石油,支付天然气收集、加压及用水服务费用,贡献 Antero Midstream 几乎全部收入。看它的天然气产量判断集气需求,看钻井和完井数量判断用水需求。
MPLX 与 Antero Midstream 都受 Antero Resources 的天然气处理需求影响:旗下 MarkWest 与 Antero Midstream 合作经营阿巴拉契亚设施,为 Antero Resources 处理天然气,并将天然气液分离成不同产品。更值得关注的是这些设施的消息,而非 MPLX 更广泛的燃料物流业务。
威廉姆斯公司和 Antero Midstream 都依靠阿巴拉契亚生产商的产量,维持天然气收集与处理设施的使用量。威廉姆斯公司为生产商收集和处理天然气并收取费用,其阿巴拉契亚天然气业务量可用来对照 Antero Midstream 服务 Antero Resources 的设施。
DT Midstream, Inc. 与 Antero Midstream 的集气需求都取决于阿巴拉契亚生产商的活动,但 DT Midstream 还有规模可观的长途天然气运输业务。它在阿巴拉契亚的集气业务更适合对照;管道收入还来自为电厂、公用事业公司和工业用户等客户运输及储存天然气。
Hess Midstream LP Class A Share representing a limited partner Interest 与 Antero Midstream 一样,依赖约定专属服务的生产商支付长期服务费,并由最低业务量付款安排提供保护,但其资产服务巴肯地区,而非阿巴拉契亚。可关注雪佛龙的生产计划及天然气收集和处理量:雪佛龙支付其天然气、石油和水处理服务费用,而 Antero Midstream 的需求由 Antero Resources 决定。
EQT能源既在阿巴拉契亚生产天然气,也经营当地的集气和输气设施,可作为 Antero Midstream 服务 Antero Resources 的系统的区域参照。应比较其产量与集气业务,而不只看上游收入:后者包含商品销售和衍生品收益,并非 Antero Midstream 收取的固定服务费。
Western Midstream Partners, LP 与 Antero Midstream 的天然气收集、处理及水务服务需求都取决于生产商的开发计划,但两家公司所在盆地不同。Western 为客户输送和处理天然气,并处理用水及采出水;其采出水业务可用于对照 Antero Resources 钻井和完井带来的水务需求。
山脉资源在马塞勒斯的天然气和天然气液业务,反映区域开采效益;这些因素也影响 Antero Resources 的生产活动,进而影响 Antero Midstream 的服务量。山脉资源在宾夕法尼亚的钻井活动可作为区域信号,但不是 Antero Midstream 的直接收入来源,后者主要收取 Antero Resources 支付的固定服务费。
Expand Energy 在俄亥俄州和西弗吉尼亚州的天然气生产,与 Antero Resources 面对相同的区域开采效益因素,后者影响钻井活动及 Antero Midstream 收费所对应的业务量;不过 Expand 也在其他地区经营。可关注其阿巴拉契亚西南部的钻井计划:Expand 按市场挂钩价格销售天然气,而 Antero Midstream 通过客户的开发活动间接受到价格变化影响。
Antero Midstream Corporation 财报这家公司
Antero Midstream主要靠为Antero Resources收集天然气、压缩天然气和提供水务服务收费,这份财报会显示客户活动有没有带动服务收入。
把天然气收集与处理收入、相关服务量和水务收入放在一起看。服务量和水务活动都增强、收入随之增长,说明Antero Resources的生产与完井活动在支撑Antero Midstream;若收入增长但服务量没有跟上,增长更可能来自合同费率调整,而不是客户活动扩大;若服务活动转弱,单一主要客户的依赖就更明显。
ANTERO RESOURCES CORPORATION 财报AR
ANTERO RESOURCES这份财报会显示它的天然气生产和钻完井活动,能否继续为Antero Midstream带来集气与水务服务需求。
把天然气产量与钻井、完井活动分开看:产量支撑集气和压缩需求,完井活动则带动水务需求。两者增强,说明Antero Resources正在为Antero Midstream的服务系统带来更多业务;若产量或完井转弱,相应服务量就可能承压,固定收费也无法抵消客户活动减少。
MPLX 财报MPLX
MPLX的财报能让人了解它与Antero Midstream共同参与的MarkWest设施,是否持续处理Antero Resources的天然气。
留意MPLX对MarkWest相关设施活动或处理量的披露,而不是把MPLX整体业绩当成Antero Midstream的表现。设施运作稳定、处理活动增强,说明这条共同的处理环节在支撑Antero Resources天然气进入下游;若活动走弱或设施中断,Antero Midstream所依赖的处理通道也可能受影响。