WEN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
WEN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
溫蒂餐廳供應現點現做的漢堡、雞肉三明治等速食,以及 Frosty 冰凍甜點。連鎖店遍布多個國家,但公司營收主要來自美國。絕大多數餐廳由獨立加盟業者經營:顧客向加盟店購買餐點,加盟業者再向溫蒂支付通常按餐廳銷售額計算的權利金與廣告基金款項,以及加盟相關費用。
直營餐廳的餐點銷售是溫蒂最大的單一營收來源,但加盟業務相關款項合計占營收大部分。溫蒂也將自有或向第三方承租的餐廳店址出租、轉租給加盟業者,在加盟收費之外賺取租金。
溫蒂的業務高度仰賴加盟業者的銷售表現與財務狀況。加盟業者掌管日常營運及餐點定價,公司也需要他們配合門店投資與品牌推廣等計畫。美國門店的供應配送另倚重一家服務大多數餐廳的主要配送商。加盟法規約束溫蒂的加盟權銷售,以及加盟契約的終止與續約;若未取得必要核准或未遵守規定,公司可能無法繼續銷售加盟權。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Jack in the Box Inc. 與溫蒂爭取購買漢堡、雞肉餐點、早餐、薯條和奶昔的顧客,兩家連鎖餐廳都以加盟店為主。觀察 Jack in the Box 的加盟店銷售,尤其是美國西部和南部市場,有助掌握同樣牽動溫蒂權利金收入的漢堡消費需求。
Shake Shack 與溫蒂爭取購買現做漢堡、雞肉餐點和冰凍甜點的顧客,但餐點定位較高檔。其安格斯牛肉漢堡與酥脆雞肉的銷售可反映漢堡餐的消費需求,不過較高檔的定位讓它與溫蒂的比較不那麼直接。
Portillo's Inc. 透過櫃檯點餐與得來速餐廳販售漢堡、熱狗和牛肉三明治,與溫蒂爭取想要方便解決午餐及晚餐的顧客。
Dine Brands Global, Inc. 與溫蒂都仰賴美國顧客的餐飲消費,支撐加盟店銷售及加盟商支付的權利金。觀察 Dine Brands 旗下 IHOP 與 Applebee’s 加盟店的銷售,可留意同樣可能影響溫蒂權利金收入的餐飲消費壓力。
Dine Brands Global, Inc. 財報DIN
Dine Brands Global, Inc.這份財報能看出顧客在IHOP和Applebee’s花錢是否減少,並透露溫蒂的加盟店銷售和權利金可能面臨什麼壓力。
看IHOP和Applebee’s的銷售表現,再對照溫蒂美國同店銷售和加盟店帶來的權利金收入。兩個品牌銷售持穩或改善,表示顧客仍願意在這類餐廳消費,溫蒂的加盟銷售也少了一項外部壓力;兩個品牌銷售轉弱,則表示顧客支出可能正在收緊,溫蒂的加盟銷售和權利金收入也面臨類似壓力。
溫蒂 財報這家公司
溫蒂這份財報會讓人看到,美國顧客的消費能否撐住門市銷售,以及自營餐廳的成本是否仍控制得住。
把美國同店銷售(連續營業滿15個月的可比餐廳銷售)和自營餐廳利潤率放在一起看。同店銷售涵蓋加盟店;加盟店的銷售會帶來權利金收入,但不列入溫蒂自己的銷售額。自營餐廳利潤率則顯示,扣除食品、人工、租用場地等餐廳營運成本後,每一元自營銷售能留下多少。如果同店銷售持穩或回升,利潤率也維持穩定,表示顧客需求支撐著加盟收入,溫蒂自營餐廳也守住了成本;如果銷售下滑、利潤率收窄,加盟收入和自營餐廳的獲利都會承壓。
Jack in the Box Inc. 財報JACK
Jack in the Box Inc.這份財報會讓人看到,顧客在漢堡等餐點上的消費是否轉弱,而這也牽動溫蒂加盟店的銷售和權利金收入。
看Jack in the Box加盟餐廳的銷售表現,尤其是美國西部和南部的情況,再對照溫蒂的加盟店銷售和權利金收入。Jack in the Box銷售增強,表示顧客對漢堡、雞肉和早餐等餐點的需求仍有支撐,溫蒂面對的同類需求環境也較穩;銷售轉弱,則表示這類餐飲需求承壓,溫蒂加盟主的銷售和權利金收入也可能受拖累。