VTOL 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
VTOL 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Bristow Group Inc. 的大部分營收來自以飛機接送工作人員往返陸上基地與離岸能源平台、鑽井設施等作業地點。公司提供飛機、機組、維修及飛航營運管理。能源客戶通常支付月費,確保飛機隨時可用,再按實際飛行小時付費。離岸業務的營收主要來自需要長期人員運輸的生產設施,而非鑽井平台。
政府搜救服務是另一項重要業務。政府機關付費,由公司操作專用飛機並配置受訓人員,同樣採用待命月費加飛行小時費的收費方式。重要合約包括英國交通部委託、代表英國海事與海岸防衛署執行的搜救服務,以及愛爾蘭交通部為愛爾蘭海岸防衛隊採購的搜救服務。光是英國搜救合約就貢獻了公司相當一部分營收。
業務取決於離岸能源活動、客戶的人員運輸需求,以及政府是否願意委外辦理緊急應變服務。營收集中於少數能源客戶及大型政府合約。營運資格也構成限制:公司須取得各國的航空營運許可,部分國家還要求與當地業者合作,或維持規定的本地持股比例,才能繼續營運。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
這份名單之外,未上市公司CHC Helicopter是值得留意的Bristow競爭對手,但Bristow的業績主要取決於海上生產人員運輸需求和政府長期搜救合約。
Tidewater與Bristow都靠海上能源客戶的運輸需求賺錢:Tidewater提供船舶,Bristow則用直升機接送人員往返海上設施。Tidewater船舶服務的需求,提供了另一個角度來觀察支撐Bristow海上運輸業務的活動。
海洋工程國際公司與Bristow都受海上能源活動影響:能源客戶付費請前者以水下機器人服務海上設施和鑽井平台,並請Bristow接送人員。可留意其海底機器人業務來觀察這些活動,但Bristow大部分海上營收來自生產支援,而非鑽井支援。
德希尼布FMC與Bristow都依賴海上油氣田支出:能源客戶向德希尼布FMC購買海底生產系統的開發與服務,向Bristow購買油氣田人員運輸服務。可留意德希尼布FMC的海底業務,觀察海上生產投資;海上生產支撐著Bristow大部分海上營收。
諾布爾公司的鑽井業務反映Bristow需求中與鑽井相關的部分:油氣公司付費請諾布爾公司營運海上鑽井平台,請Bristow接送人員往返鑽井平台和海上設施。其合約鑽井業績反映勘探與開發活動,而非Bristow海上營收主要依賴、景氣循環影響較小的生產活動。
貝克休斯與Bristow都依賴海上油氣客戶的支出:貝克休斯銷售油井及海底設備與服務,Bristow則接送工作人員往返海上設施。相較於其更廣泛的工業業務,貝克休斯的海底專案與服務更貼近Bristow的海上需求。
斯倫貝謝與Bristow都受海上能源客戶支出影響:斯倫貝謝提供海上油井服務和海底生產系統,Bristow則為這些作業提供航空運輸支援。
Bristow向AerCap旗下Milestone租用直升機,是其最大客戶之一;AerCap收取租金,Bristow承擔維護和營運費用。對Bristow而言,更值得留意的是Milestone的直升機租賃條款與續租消息,而非AerCap更廣泛的飛機資產組合。
Bristow需要向GE航太購買飛機零組件和大修服務,才能維持機隊運作。可留意零組件交付與維修時程:Bristow有限的供應商若出現延誤,可能導致飛機停飛或影響合約履行,但資料並未將S92零組件延誤明確歸因於GE。
Aercap Holdings N.V. 財報AER
AerCap Holdings N.V.的財報會顯示Milestone直升機租賃業務的續租與租賃條件如何,而Bristow Group Inc.仰賴這些租賃飛機營運。
看AerCap旗下Milestone直升機租賃業務的續租和租賃條件。續租穩定、條件平穩,表示Bristow較容易維持機隊運力,租賃成本也較可控;續租減少或條件轉差,則可能讓Bristow更難取得飛機,或使租賃成本更沉重地侵蝕利潤。
德希尼布FMC 財報FTI
德希尼布FMC的Subsea業務會呈現海上生產專案的投資與服務活動,而Bristow Group Inc.主要為這些海上作業運送人員。
看TechnipFMC的Subsea業務專案活動和服務需求,不要把整家公司業績都當成海上生產的訊號。活動增強,表示支撐Bristow多數海上營收的生產領域仍有投入,運送人員的需求較有支撐;活動轉弱,則代表海上生產投資訊號轉差,Bristow相關飛行需求也可能承壓,但不能據此斷定其合約或飛行時數已減少。
Bristow Group Inc. 財報這家公司
Bristow Group主要靠海上能源航空服務賺取營收,這份財報會顯示飛行需求和合約收費能否撐住這項業務的獲利。
把海上能源服務的營收和營業利潤率放在一起看:營收成長、利潤率持平或擴大,表示客戶飛行需求,以及月固定費和飛行小時費,足以支付機組、維修和飛機成本;營收下滑或利潤率收窄,則表示可計費飛行減少、收費承壓,或飛機與機組成本侵蝕固定費用。政府服務約占營收四分之一,但利潤率遠低於海上能源業務;若其營收占比上升、利潤率又轉弱,整體獲利也可能受拖累。