VIR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
VIR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Vir Biotechnology, Inc. 正在開發用於治療慢性 D 型肝炎的 tobevibart 與 elebsiran 合併療法,以及包括攝護腺癌候選藥物 VIR-5500 在內的癌症療法。目前研發中的藥物仍須取得主管機關核准才能上市銷售。收入主要來自授權與合作,目前主要付款方是 Norgine,而非持續性的藥品銷售。
Norgine 擁有 tobevibart 與 elebsiran 合併療法在歐洲、澳洲及紐西蘭的獨家商業化權利,Vir 保留美國市場的權利。Norgine 已支付開發成本補償款,並分擔進行中的註冊臨床試驗費用。隨著臨床、法規及銷售目標達成,Vir 可取得後續里程碑付款;若 Norgine 銷售該療法,Vir 還可收取銷售權利金。另一項針對 VIR-5500 的 Astellas 合作協議尚待完成交割。交割後,Vir 將取得簽約款,雙方將分擔開發費用,並在藥物獲准上市後分享美國市場的利潤、分擔虧損;Astellas 則負責美國以外市場的商業化,並向 Vir 支付銷售權利金。
Vir 過去與 GSK 開展的 COVID-19 藥物合作,已不再預期能從 sotrovimab 帶來可觀收入;美國 FDA 已撤銷該藥的緊急使用授權。目前業務仰賴候選藥物完成臨床試驗並取得核准,也仰賴合作夥伴投入開發資金、推動上市。Vir 依靠外部廠商製造藥物,並計畫為自己保留的市場建立商業化能力。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Vir的前景取決於D型肝炎試驗結果與遮蔽型抗癌藥管線:Norgine分擔D型肝炎開發費用,尚待完成的Astellas合作則將提供資金並分享VIR-5500的經濟收益。
Janux Therapeutics開發的JANX007與Vir的VIR-5500競爭,兩者都旨在引導T細胞攻擊帶有PSMA的攝護腺癌細胞。值得關注JANX007在成人轉移性去勢抗性攝護腺癌患者中的一期試驗結果;Janux尚無核准產品或產品銷售收入。
吉利德科學的bulevirtide與Vir的tobevibart加elebsiran合併療法爭取同一群慢性D型肝炎患者。Bulevirtide已獲准在歐盟銷售,值得關注吉利德為進入美國市場而申請FDA核准的進展。
Mirum Pharmaceuticals的brelovitug計畫與Vir的tobevibart-elebsiran合併療法競爭,面向同一群慢性D型肝炎患者。
Vir向阿里拉姆製藥付費,取得elebsiran及其他標靶B型肝炎病毒的小干擾RNA候選藥物的開發與銷售權,並自行負擔開發、生產與商業化費用。若elebsiran上市用於B型或D型肝炎,Vir須支付銷售里程碑款,並按年度淨銷售額支付百分之十出頭至百分之十五左右的權利金,適用約定的減免與抵扣。
Vir的遮蔽型抗癌藥管線依賴賽諾菲授權的三個計畫與PRO-XTEN技術;賽諾菲可收取里程碑款、權利金及部分再授權收入。值得關注尚待完成的Astellas交易:Vir須將某些合作所得的20%付給賽諾菲,包括簽約金與股權溢價。
Vir的tobevibart使用Xencor授權的技術,但Xencor也開發引導T細胞攻擊實體腫瘤的抗體,與Vir的抗癌計畫競爭。Xencor透過授權與合作取得收入;對Vir的腫瘤藥管線而言,值得關注的競爭動態是Xencor的實體腫瘤試驗結果。
CytomX Therapeutics與Vir競爭的關鍵,是遮蔽型抗癌療法能否選擇性地作用於腫瘤,同時減少對健康組織的傷害。其PROBODY藥物設計為在腫瘤環境中脫去遮蔽層,因此抗腫瘤活性與安全性結果是與Vir遮蔽型T細胞銜接藥物比較的重點。
Assembly Biosciences與Vir都在為同一個潛在的慢性D型肝炎市場開發療法。與其關注Assembly來自吉利德的合作收入,不如關注其D型肝炎臨床結果,作為評估Vir的tobevibart-elebsiran合併療法的參照。
阿里拉姆製藥 財報ALNY
阿里拉姆製藥的財報能讓人了解其siRNA業務和相關產品的進展,這些技術與產品關係到Vir的乙肝、丁肝計畫及未來的里程碑和權利金。
留意阿里拉姆製藥披露的siRNA計畫進展和產品採用情況,並與Vir仍在開發的elebsiran區分。若相關計畫進展和市場採用增強,表示這類技術及市場有支撐,但Vir仍須承擔自身開發成本並依約付款;若進展或採用偏弱,Vir仍得投入成本,卻缺少市場可行性的外部佐證。
Vir Biotechnology, Inc. 財報這家公司
Vir Biotechnology的收入主要來自合作授權,而非已上市藥品;這份財報會顯示Norgine的一次性授權收入之後,合作收入能否繼續支撐研發。
把授權及合作收入與營運費用、營運現金流放在一起看。若後續合作收入持續增加、現金消耗放緩,表示合作夥伴的資金和產品權利開始分擔管線成本;若收入在初始授權款之後回落、現金仍快速流出,表示Vir仍須靠現有資金或新融資推進研發。