SPWR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SPWR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
美國太陽能為希望降低電費的美國屋主提供太陽能系統,也向為新屋配置太陽能設備的住宅建商銷售系統。住宅安裝業務是最大的營收來源,新屋業務次之,公司也服務中小型商業客戶。屋主以現金或貸款購買系統時,由屋主付款;採用租賃或購電協議時,客戶則是租賃合作業者。新屋系統大多由建商購買。
多數客戶合約由銷售合作夥伴取得。美國太陽能負責設計、許可申請等施工前作業,向外部供應商採購設備,再將已備妥施工條件的案場交給施工夥伴,或由自有安裝團隊完成。公司對安裝負最終責任。收購的 Sunder 業務則替安裝公司促成住宅太陽能合約,並協助案場取得運轉許可,向安裝公司收取費用。
業務仰賴太陽能相較於電力公司供電能帶來足夠的電費節省、融資夥伴持續提供專案資金,以及供應商交付零組件。政府獎勵措施和住宅向電網輸出電力取得的電費抵扣,都會影響節省效果。聯邦住宅潔淨能源稅額抵減已不再適用於新增支出,加州調降餘電抵扣標準也已削弱當地住宅太陽能市場。安裝還需要地方許可、電網併聯核准與承包商執照;公司的加州承包商執照目前處於附條件監管期。
美國太陽能也需要資金維持營運。其現金狀況已使繼續經營能力存在重大疑慮。由於財務報告延遲申報,公司目前無法使用 S-3 表格進行貨架式發行,也無法使用按市價售股機制,限制了透過這些管道籌資的能力。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Sunrun與美國太陽能爭取美國屋主及新建住宅案,透過銷售與安裝網路提供太陽能及儲能系統。Sunrun多數住宅客戶以租賃或購電合約付費,而非直接買下系統,因此其住宅客戶業務可用來對照美國太陽能的安裝銷售業務。
Enphase能源透過與美國太陽能合作供應電池,其售予經銷商、安裝商及合作夥伴的家庭能源設備,也仰賴美國太陽能這類公司的住宅太陽能安裝業務。可留意雙方電池產品的進展:美國太陽能表示,安裝太陽能時加配儲能有機會提高營收與利潤率,但這尚非已公布的成果。
Zeo Energy Corporation與美國太陽能爭取屋主的太陽能系統銷售、設計及安裝業務,也包括由第三方租賃公司出資的系統。其與租賃公司的合作安排,可用來對照美國太陽能以租賃合作夥伴、而非屋主為客戶的那部分安裝營收。
SUNation Energy, Inc.與美國太陽能在美國屋頂太陽能業務上競爭,靠為屋主及商業客戶設計、安裝系統賺取營收。其紐約與夏威夷的住宅及商業太陽能業務可提供區域性比較,但不能代表美國太陽能服務的所有美國市場。
SolarEdge Technologies與美國太陽能都仰賴屋主選擇安裝太陽能:前者銷售將太陽能電力轉換為家中可用電力的逆變器及電池等設備,後者銷售並安裝整套系統。SolarEdge的住宅逆變器與電池銷售,是比較美國太陽能住宅安裝業務時值得留意的部分。
Enphase能源 財報ENPH
Enphase能源的財報能反映家庭對太陽能設備和電池的需求,而它也透過合作關係向美國太陽能供應電池。
把Enphase的電池銷售和太陽能設備銷售放在一起看。若電池銷售跟得上設備銷售,表示家庭儲能需求也在支撐太陽能市場,可能為美國太陽能的系統銷售和利潤增加機會;若電池銷售偏弱,儲能帶來的增量就缺少支持。不過,Enphase的整體銷售不能證明美國太陽能賣出了多少電池或系統。
聯準會利率決議
美聯準會的利率決策反映借貸成本的變化方向,可能影響 SunPower 的屋主是否購買太陽能系統,也可能影響融資合作夥伴能否提供購電協議與租賃方案。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率高於預期,借貸成本上升可能使屋主延後或放棄購買太陽能系統,減少 SunPower 的安裝合約;融資合作夥伴為購電協議與租賃方案安排資金也可能更困難或成本更高。
低於預期時
如果利率低於預期,借貸成本下降可能降低屋主延後購買太陽能系統的意願,並減輕融資合作夥伴的資金成本壓力,從而有助於 SunPower 取得安裝合約及拓展購電協議與租賃業務。
Sunrun 財報RUN
Sunrun的財報會顯示美國住戶對租賃或購電協議式太陽能方案的需求如何,這與美國太陽能爭取的客群有所重疊。
看Sunrun新增客戶和太陽能裝機情況,並結合儲能採用情況判斷。若新增客戶和儲能採用都強,表示住戶仍願意選擇融資式太陽能與儲能,但Sunrun也在積極爭取美國太陽能的潛在客戶;若新增客戶轉弱,可能反映需求或融資條件承壓,美國太陽能也會面對這類壓力,競爭減輕不代表市場轉好。
美國太陽能 財報這家公司
美國太陽能這份財報會顯示,收入最大的住宅太陽能安裝業務能否改善營運表現、降低對外部資金的依賴。
把住宅太陽能安裝業務的收入和分部營運損益放在一起看,再看營業活動現金流。若收入帶動營運虧損收窄、現金流出減少,表示這項核心業務更能靠自身支撐;若營運表現仍弱、現金也持續流出,即使新屋業務和經銷商業務有獲利,公司的資金壓力仍未緩解。