OKE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
OKE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
歐尼克公司連接油氣產地與使用這些產品的企業。它從井口收集天然氣,經處理分離出天然氣液體,再將這些液體分離成不同產品,儲存或送往石化業者、煉油廠和丙烷經銷商等客戶。其天然氣管線為公用事業和工業客戶輸氣。公司也運輸與儲存原油及成品油,將煉油廠與燃料配送和出口設施連接起來。
油氣生產商、公用事業、煉油廠等客戶向歐尼克公司支付處理、運輸、儲存及相關服務費。商品銷售占營收大宗,其中以液體產品為主,但獲利主要來自服務費。公司也從部分商品銷售中保留一定比例的銷售所得,並利用不同產品與地點之間的價差獲利,因此仍受商品價格影響。一家未揭露名稱的客戶與各項業務都有往來,貢獻了相當一部分營收。
集氣與處理業務仰賴生產商持續鑽井並供應油氣,以補足既有油氣井自然遞減的產量。燃料需求,以及相連煉油廠和管線的供貨,也支撐液體產品業務。相較之下,天然氣管線的大部分輸送容量由長期合約保障,客戶為確保可用的容量付費。聯邦與州監管機關監管管線費率和服務條款,並可要求調降費率或退款。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Targa Resources與歐尼克公司爭取生產商的天然氣業務:兩家公司都收集、處理天然氣,提取天然氣液體(NGL),再送往下游買家。可留意Targa靠井口到市場的整合服務取得新氣源的進展,這也是歐尼克爭取的業務。
Enterprise Products Partners與歐尼克公司競爭,替生產商將天然氣液體送往國內買家及出口市場,也提供天然氣與原油運輸。其Mont Belvieu設施把混合液體分離成個別產品,並串接管線、儲存設施與出口碼頭;當地業務動向與歐尼克在同一市場的天然氣液體業務密切相關。
能源轉換與歐尼克公司競爭,替生產商收集及處理天然氣、把天然氣液體分離成個別產品,並運輸天然氣、原油與成品油。兩家公司也都替OG&E的發電設施輸送天然氣,發電客戶的運輸合約是可留意的具體交集。
金德摩根與歐尼克公司競爭,向客戶提供天然氣運輸及儲存服務,也運輸原油和成品油。要觀察歐尼克服務公用事業與工業客戶的業務,金德摩根的天然氣管線及儲存業務比管線總里程更有參考價值。
威廉斯公司與歐尼克公司爭取生產商的天然氣收集、處理及天然氣液體提取業務,也向客戶提供天然氣運輸與儲存容量。威廉斯通常依收集或淨化的氣量收費,這些氣量可直接反映支撐此類服務的生產商活動。
Plains All American Pipeline, L.P. Common Units representing Limited Partner Interests與歐尼克公司競爭,收集二疊紀盆地原油,並提供通往煉油廠及出口市場的運輸與儲存服務。其原油運輸收費和儲存業務,是觀察歐尼克原油網路競爭情況的重點。
恩橋與歐尼克公司競爭,替客戶運輸原油和天然氣,但也共同投資將天然氣運出二疊紀盆地的管線。因此,Matterhorn與Eiger Express的消息牽涉雙方共同投資,而不只是競爭對手的運能。
Plains GP Holdings, L.P. Class A Units representing Limited Partner Interests讓投資人間接參與PAA的原油及天然氣液體運輸與儲存業務,這個網路與歐尼克公司競爭;其現金透過AAP來自PAA的分配,而非自身營運資產。PAA也持有歐尼克營運的BridgeTex和Saddlehorn權益,因此這些原油管線的消息涉及雙方共同持有的資產。
Kinetik Holdings Inc.與歐尼克公司爭取二疊紀盆地生產商的天然氣收集及處理業務,同時也使用歐尼克管線運送處理後的天然氣及提取出的天然氣液體。可留意其透過Roadrunner輸送天然氣、透過West Texas NGL輸送液體的情況,這些輸送管道將競爭對手的處理業務連到歐尼克的運輸服務。
Hess Midstream LP Class A Share representing a limited partner Interest與歐尼克公司都在威利斯頓盆地處理天然氣,並向雪佛龍及第三方客戶收取服務費;其部分持有的LM4工廠也連接歐尼克的Elk Creek天然氣液體管線。LM4的處理業務是觀察液體進入歐尼克網路的具體連結。
Summit Midstream Corporation與歐尼克公司爭取區域生產商的天然氣收集及處理服務費,同時其奧克拉荷馬州處理資產使用歐尼克的天然氣液體系統。可留意Tall Oak替主要客戶Calyx Energy處理富含液體的天然氣的業務,這將Summit的生產商業務連到歐尼克的天然氣液體輸送網路。
BKV Corporation依賴歐尼克公司收集及處理其大量Barnett天然氣,支付服務費,並將Bridgeport合約涵蓋的全部天然氣液體賣給歐尼克。可留意BKV的Barnett產量:這些收集協議沒有最低量承諾,因此不保證歐尼克取得最低氣量。
金德摩根 財報KMI
金德摩根的天然氣管線和儲存業務,與歐尼克公司服務公用事業和工業客戶的業務相近;它的財報能顯示這類服務的需求是否穩健。
看金德摩根天然氣管線和儲存業務的活動與收益。兩者都穩定或上升,表示公用事業和工業客戶仍在使用這類服務,歐尼克公司的天然氣管線業務面對的需求環境較有支撐;若走弱,這類客戶需求可能轉軟,但金德摩根的結果不能代替歐尼克公司實際的輸送量和收益。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國原油和汽油庫存的每週變化顯示供應是在累積還是消耗;市場趨緊或趨鬆,可能改變ONEOK網絡上的原油和成品油運輸量,以及客戶對儲存服務的需求。
市場預期-0.3M上次公布-8.557M
高於預期時
若讀數高於預期的-0.3M,它也高於前值-8.557M。庫存高於預期,意味供應相對寬鬆,通常會壓低油價和燃料價格;這可能削弱原油和成品油運輸量,若價格波動收窄,也可能降低客戶使用ONEOK儲存服務的動力。
低於預期時
庫存低於預期,意味供應趨緊,通常會推高油價和燃料價格;這可能支撐原油和成品油運輸量,而更大的價格波動也可能提高儲存對ONEOK客戶的價值。
歐尼克公司 財報這家公司
歐尼克公司的管線與處理業務靠輸送量和服務費賺錢,這份財報會顯示各業務的流量能否轉化為更高的部門收益。
把天然氣集輸與處理、天然氣液體、成品油與原油業務的輸送量,和各部門調整後 EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)放在一起看。流量和收益同步成長,表示更多業務量正在帶動獲利;流量轉弱或收益沒有跟上,則表示生產商供氣、產品需求、業務組合或成本仍會影響這家以服務費為主的公司。
Enterprise Products Partners 財報EPD
Enterprise Products Partners在蒙特貝爾維營運天然氣液體的分離、管輸和儲存設施,它的財報能顯示歐尼克公司同一市場的液體業務需求如何。
把Enterprise Products Partners的天然氣液體業務活動與相關收益放在一起看。活動和收益走強,表示蒙特貝爾維的分離、運輸和儲存服務需求較有支撐,也有利於歐尼克公司天然氣液體業務所處的市場;若兩者走弱,市場需求可能轉軟。商品價格和產品組合也會影響收益,因此不能只憑收益判斷輸送量。
Hess Midstream LP Class A Share representing a limited partner Interest 財報HESM
Hess Midstream的LM4處理廠連接歐尼克公司的Elk Creek天然氣液體管線,它的財報能顯示這條供應連結的處理活動是否增加。
看Hess Midstream披露的LM4處理活動。活動增加,表示可能有更多天然氣液體進入連接Elk Creek的供應鏈,支撐歐尼克公司這段網絡的進料;活動減弱,則這條連結的潛在供給較少。它只反映這一個來源,不等於歐尼克公司整體管線流量。
威廉斯公司 財報WMB
威廉斯公司按氣量收取集氣和處理服務費,它的財報能顯示生產商供氣是否活躍,也能反映這家競爭對手接到了多少氣。
看威廉斯公司的集氣和處理氣量。氣量增加,表示生產商交付到集輸系統的天然氣變多,但也可能代表威廉斯公司從競爭者手中爭取到更多流量;氣量下降,則可能是生產活動轉弱或它流失了氣源。兩種情況都為歐尼克公司同類業務提供市場線索,卻不能直接證明歐尼克公司的流量如何變化。
BKV Corporation 財報BKV
BKV的巴奈特氣田產量關係到它交給歐尼克公司集輸和處理的氣量,而相關協議沒有最低輸送量承諾。
看BKV披露的巴奈特產量。產量增加,表示可能有更多天然氣進入歐尼克公司的集輸和處理系統,也支撐相關天然氣液體銷售;產量下降,則可能減少歐尼克公司收取服務費的氣量。由於協議沒有最低輸送量承諾,產量轉弱時沒有約定的最低流量托底。
Plains All American Pipeline, L.P. Common Units representing Limited Partner Interests 財報PAA
Plains All American Pipeline與歐尼克公司爭奪二疊紀原油的集輸、運輸和儲存業務,它的財報能顯示競爭對手在這類業務上的活動。
把Plains All American Pipeline的原油運輸活動與儲存業務放在一起看。兩者走強,表示這家競爭對手正在處理更多原油業務,歐尼克公司的原油網絡面對的競爭可能更強;兩者走弱,競爭壓力可能減輕,但也可能是原油供給或市場需求轉弱,不能只據此判斷歐尼克公司的表現。
工業生產月增率(10月)
工廠、礦場和公用事業的產出會影響工業客戶對天然氣運輸的需求,以及燃料運輸量,進而影響ONEOK天然氣管線和成品油網絡收取的運輸費用。
若產出上升,工業客戶可能需要更多天然氣運輸,ONEOK運輸的成品油也可能增加;若產出下降,這些需求和運輸量可能轉弱,影響相關服務費收入。