NMIH 三個月後，該買還是該等？
別再猜了。直接給結論：買、等還是賣，三個月目標價多少，最好與最壞各落在哪，每個判斷都有出處。
報告裡有
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
個股每日解讀
NMIH 今天怎麼了？
- 為何漲跌
- 結合當天新聞與申報文件，說明可能的原因
- 是不是跟著大盤走
- 對照大盤走勢與成交量，判斷變化主要來自哪裡
- 接下來要看什麼
- 下一件可能改變判斷的事，以及到時候要看什麼
投資展望
公司
公司概覽
NMI Holdings Inc. 透過子公司 NMIC，替房貸機構與投資人承擔借款人違約造成的部分損失。它主要承保自住住宅貸款，協助貸款機構將自備款較低的房貸出售給房利美與房地美。貸款機構選擇保險公司，並依契約負有繳交保費的義務，但實際保費可由借款人或貸款機構支付。
保費占營收的大部分，承保貸款以按月繳費的保單為主。多數保費來自過去年度簽發的保單，因此收入既取決於取得新貸款業務，也取決於既有保障持續有效。轉貸、清償貸款或取消保險，都會使相關保費收入停止。公司也透過以高評等固定收益證券為主的投資組合賺取投資收益，並將部分保費與理賠責任分給再保險公司，以維持承作新業務的能力。
沒有單一貸款機構主導公司營收，但與美國大型房貸機構的關係相當重要。大多數承保貸款會出售給房利美或房地美，因此這兩家機構的保險商認可資格與房貸規則，是業務的關鍵。NMIC 必須符合它們的營運及財務標準，以及州保險監理的資本要求，才能繼續承保。州法規也限制保費定價，而且保障生效後通常不能調整費率，因此簽發保單時訂定的保費，必須足以涵蓋所承擔的借款人違約風險。
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排雷
買進之前，先看 NMIH 埋了什麼雷
財報裡最長、最枯燥的風險章節，讀完。只留下真正會傷到你的幾件：傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
分三類
- 正在發生
- 可能出事
- 生來如此
護城河
NMIH 自稱的優勢，禁得起查嗎？
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳：哪條站得住，哪道防線會先鬆。
每條評成
- 強
- 中等
- 有限
- 未證實
相關公司
- 競爭
- 同受影響
- 供應商
- 客戶
Essent Group LTD 透過 Essent Guaranty 在全美與 NMI Holdings 爭取房貸機構客戶，承保住宅貸款的違約損失，協助貸款機構將貸款出售給房利美與房地美。觀察它對 NMI 的競爭壓力，應看房貸保險業務，而非產權保險或交易交割服務。
MGIC Investment Corp. 與 NMI Holdings 爭取貸款機構的房貸保險訂單，為可出售給政府支持住房金融機構的貸款提供損失保障。觀察 MGIC 新承保的房貸本金規模，也就是新增承保額，可了解與 NMI 爭取同一類貸款機構需求的業務表現。
Radian Group Inc. 與 NMI Holdings 爭取同一批房貸機構客戶，收取保費，承保美國第一順位住宅抵押貸款的違約損失。其 RADAR Rates 工具依個別貸款風險提供保險報價，報價變化值得留意，因為這關係到 NMI 爭取貸款機構業務時面臨的價格壓力。
Enact Holdings, Inc. 與 NMI Holdings 在全美爭取彼此重疊的房貸機構客戶，為低自備款住宅貸款承保借款人未還款的損失。Enact 在新增房貸承保額中的市占率，可直接反映它在 NMI 爭取新業務的市場中所處的競爭地位。
艾奇資本集團直接與 NMI Holdings 爭取美國貸款機構的房貸保險業務，但也在全球經營大量其他保險，並承接保險公司的風險。觀察其美國房貸保險的定價與貸款機構業務，比用集團整體業績判斷 NMI 的處境更有針對性。
健諾金融透過 Enact 與 NMI Holdings 競爭，承保貸款機構低自備款住宅貸款的損失；既有壽險與長期照護保險則有不同的風險。比較 NMI 的房貸保險業務，應看 Enact 部門業績，而非健諾金融的 Closed Block 既有保單部門。
前瞻
今天10月20日週二
- 上午8:30美東 盤前
新屋開工（9月）
NMI Holdings為承保的第一順位抵押貸款提供保險，因此新屋開工、許可和銷售若改變住房供給與可負擔性，就會影響高貸款成數貸款承作量，進而影響新承保業務和保費收入。
市場預期1.31M上次公布1.275M
高於預期時
若讀數高於預期的1.31M，它也高於前值1.275M。開工、許可或銷售高於預期，可能緩解住房供給限制並支持高貸款成數貸款承作，讓NMI Holdings的貸款機構客戶有更多可能需要保險、並帶來保費的貸款。
低於預期時
開工、許可或銷售低於預期，住房供給限制可能持續，限制高貸款成數貸款承作，減少貸款機構可為NMI Holdings帶來新承保業務和保費的貸款。
2 天後10月22日週四
- 上午8:30美東 盤前
初領失業救濟金人數（10月17日）
NMI Holdings為貸款機構承保抵押貸款違約損失，因此每週失業救濟申請數很重要：失業上升會加重借款人的還款壓力，增加NMI可能需要承擔的理賠。
市場預期200.0K上次公布199.0K
高於預期時
若讀數高於預期的200.0K，它也高於前值199.0K。失業救濟申請數高於預期，顯示裁員可能增加、借款人可能更困難；若因此出現更多抵押貸款違約，NMI Holdings承擔的保險理賠和損失可能上升。
低於預期時
失業救濟申請數低於預期，意味裁員給借款人帶來的壓力可能較小；由此產生的違約若減少，NMI Holdings的抵押貸款保險理賠和損失也可能降低。
8 天後10月28日週三
- 下午2:00美東
聯準會利率決議
NMI Holdings為貸款機構承保，保障其免受承保抵押貸款違約損失，因此聯準會利率決策會影響抵押貸款利率、高貸款成數貸款和再融資，進而影響新承保業務和保費收入。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果聯準會利率高於預期，較高的借款成本可能壓低高貸款成數抵押貸款承作量和NMI Holdings的新承保業務；再融資減少則可能讓更多現有月繳保單繼續有效，支撐保費收入。
低於預期時
如果聯準會利率低於預期，借款成本下降可能帶動高貸款成數抵押貸款承作量和NMI Holdings的新承保業務；但再融資增加可能使現有保單更快退出，若新保單不足以彌補，保費收入就會減少。
15 天後11月4日週三
- 具體時間待公布
Enact Holdings, Inc. 財報ACT
Enact Holdings, Inc. 的財報會顯示，它在新承保房貸市場拿下的市占是擴大還是縮小，而 NMI Holdings 也在這個市場爭取貸款機構客戶。
看 Enact 在新承保房貸餘額中的市占，再對照 NMI Holdings 隨後公布的新承保保額。Enact 市占上升、而 NMI Holdings 新承保保額走弱，表示 Enact 在爭取共同的貸款機構業務時更占上風；Enact 市占下降、而 NMI Holdings 新承保保額走強，則競爭壓力的訊號較弱。不過，這兩項變化不能證明一方直接搶走了另一方的業務，因為整體市場規模也會變化。
16 天後11月5日週四
- 具體時間待公布
NMI Holdings Inc. 財報這家公司
這份財報會顯示，貸款機構帶來的新承保業務能否轉成保費收入，同時理賠有沒有吃掉成長。
把新承保保額、已賺保費和賠付率放在一起看；賠付率是理賠金額占已賺保費的比例。新承保保額和保費收入都增加、賠付率維持受控，表示貸款機構帶來的業務正在轉成收入，理賠尚未明顯侵蝕保費；新承保保額走弱，或賠付率上升，則表示新增業務需求不足，或每一元保費要承擔更多理賠，讀者由此判斷成長的品質。
17 天後11月6日週五
- 上午8:30美東 盤前
非農就業人數（10月）
NMI Holdings為貸款機構承保抵押貸款，因此每月新增就業人數很重要：就業狀況會影響借款人的還款能力，也會影響帶來新承保業務和保費的高貸款成數貸款承作量。
對NMI Holdings而言，就業成長較強可能支持貸款機構承作貸款並增強借款人還款能力，從而支撐新保費收入、緩解理賠壓力；就業成長較弱則可能減少新承保貸款並增加違約相關理賠。