NAMI 三個月後，該買還是該等？
別再猜了。直接給結論：買、等還是賣，三個月目標價多少，最好與最壞各落在哪，每個判斷都有出處。
報告裡有
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
個股每日解讀
NAMI 今天怎麼了？
- 為何漲跌
- 結合當天新聞與申報文件，說明可能的原因
- 是不是跟著大盤走
- 對照大盤走勢與成交量，判斷變化主要來自哪裡
- 接下來要看什麼
- 下一件可能改變判斷的事，以及到時候要看什麼
投資展望
公司
公司概覽
進馨科技為中國幼兒園至國中學生提供數位教材、自學材料及課外讀物。電信與廣電業者把這些內容放在自家平台上，支付固定費用或與公司分潤；這類內容授權占營收大宗。個人用戶也會在 Namibox 付費購買內容或訂閱會員，硬體製造商則購買內容並預先安裝在裝置上。公司另向經銷商銷售搭載其內容的教育裝置。
業務仰賴出版社授權將教材數位化，也需要通路夥伴持續提供及推廣內容。能否留住用戶，同時影響直接付費與夥伴合作。營收集中於少數客戶，其中單一客戶貢獻了相當大的比重。
由於相關業務受到外資持股限制，公司主要透過與上海進馨的合約安排經營中國業務，而非直接持有其股權。公司已因中國課外補習監管規定停止線上輔導，目前專注於數位內容。公司尚未取得可能需要的網路視聽節目及網路出版許可，非國有、非國有控股的身分也可能使其無法取得這些許可。若缺少必要核准，相關業務可能被勒令暫停。
展開全部收起
排雷
買進之前，先看 NAMI 埋了什麼雷
財報裡最長、最枯燥的風險章節，讀完。只留下真正會傷到你的幾件：傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
分三類
- 正在發生
- 可能出事
- 生來如此
護城河
NAMI 自稱的優勢，禁得起查嗎？
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳：哪條站得住，哪道防線會先鬆。
每條評成
- 強
- 中等
- 有限
- 未證實
相關公司
- 競爭
- 同受影響
- 供應商
- 客戶
進馨科技的業績越來越取決於電信與廣電通路商對授權內容的需求及版權成本，而這些面向家庭訂閱市場的對手並不能反映這兩點。
洪恩與進馨科技的Namibox爭取願意為互動自主學習App付費的家庭，兩者也提供內容和智慧裝置。觀察洪恩的付費內容訂閱收入，可以了解Namibox所面向的家庭市場需求。
網易有道銷售數位內容、訂閱學習工具與學習裝置，與進馨科技的Namibox自學教材及教育硬體爭取家庭學習支出。與這項競爭更相關的是學習工具訂閱、字典筆和輔導筆的表現，而非廣告業務。
好未來透過學習內容解決方案與線上素養課程，和進馨科技的數位自學內容爭取中國家庭的補充學習預算。應關注這些業務，而非好未來已不再於中國大陸提供的義務教育階段學科類課外補習。
一起教育科技面向消費者的個人化學習產品，與進馨科技的Namibox爭取中國中小學生的數位學習需求。不過，其付費教學軟體主要由學校和教育主管機關購買，因此消費者產品比學校軟體銷售更能反映與Namibox的競爭。
高途銷售教育內容與數位學習輔助工具，和進馨科技Namibox的語文、數學及英語自學教材競爭。應關注其圖書與數位輔助學習工具，而不是把全部補習收入都視為與進馨科技同類的業務。