MDWD 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MDWD 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
MediWound Ltd. 唯一獲准上市的產品 NexoBrid 用於深度燒傷,透過從鳳梨莖中萃取的酵素去除壞死組織。歐洲及以色列的燒傷中心與醫院燒傷科直接向公司採購,其他市場則透過經銷商銷售。在北美,獨家合作夥伴 Vericel 負責銷售;MediWound 向其供應藥物,收取供貨款與銷售權利金,並可在達到約定銷售目標後取得里程碑付款。因此,美國商業業務高度依賴 Vericel。用於慢性及難癒合傷口的 EscharEx 仍處於臨床開發階段。
受託研發帶來的收入一直高於產品銷售,美國政府客戶 BARDA 與 DoW/MTEC 合計貢獻了大部分營收。這些合約支持 NexoBrid 研發、緊急應變儲備,以及適用於軍隊野外救治的耐溫配方開發。合約已於2025年到期,因此這部分收入取決於能否取得新的資助專案,不能視為原合約會持續帶來收入。
生產仰賴以色列 Yavne 的單一廠址,關鍵酵素原料則完全由台灣的 Challenge Bioproducts Corporation 供應。擴建工廠的產品用於商業供應仍須取得主管機關核准。此外,利用以色列創新局資助開發的技術或製造權利,移轉至以色列境外前必須取得核准,限制了公司將相關業務移往海外的能力。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
MediWound 也高度仰賴美國政府的研發資金,以及 CBC 為其酵素療法供應鳳梨蛋白酶起始原料。
MediWound 仰賴 Vericel 採購 NexoBrid 並在北美獨家銷售,藉此取得供貨收入、權利金及潛在的銷售里程碑款項。留意 Vericel 透過專業經銷商向醫院及燒傷中心銷售 NexoBrid 的表現:這些銷售帶來權利金,向 MediWound 下的採購訂單則帶來供貨收入。
施樂輝的 SANTYL 軟膏以酵素清除慢性傷口中的壞死組織,是 MediWound 仍在臨床開發中的 EscharEx 將挑戰的既有療法。SANTYL 的美國銷售額反映既有市場的營收基礎,但 EscharEx 即使獲准上市,仍須說服醫師改用新療法。
MiMedx 向 MediWound 的 EscharEx 所鎖定的臨床市場銷售促進傷口癒合的組織移植物,並透過研究合作支持該計畫。其美國傷口治療產品的銷售表現可用來觀察 EscharEx 希望進入的客戶市場,但並非 MediWound 的直接營收來源。
Solventum 已在 MediWound 的 EscharEx 希望進入的傷口照護市場銷售負壓傷口治療產品與先進敷料,並支持 EscharEx 的研究計畫。要觀察這個共同市場,應留意 Solventum MedSurg 業務中的傷口照護產品,而非牙科產品或軟體。
MiMedx Group, Inc 財報MDXG
MiMedx的美國傷口治療業務,能讓讀者觀察EscharEx瞄準的臨床市場有沒有需求,但這不是MediWound的直接收入來源。
看MiMedx披露的美國傷口治療銷售表現,並和它整體業務的走向對照。傷口治療銷售走強,表示EscharEx瞄準的臨床市場需求可能較有支撐,但MiMedx的產品和EscharEx並不相同;銷售走弱,則表示MediWound進入這個市場時面對的需求環境可能更艱難。
Vericel Corporation 財報VCEL
Vericel這份財報會顯示NexoBrid在北美賣得如何;這些銷售帶來權利金,也會影響它向MediWound訂貨所產生的供貨收入。
把Vericel的NexoBrid銷售表現,和MediWound的產品銷售收入放在一起看。Vericel賣得更好,表示MediWound有機會取得更多權利金和供貨收入;若Vericel銷售走弱,這兩項收入來源都可能受壓。兩邊數字未必同步,因為供貨收入取決於Vericel何時下單。
MediWound Ltd. 財報這家公司
BARDA和MTEC合約到期後,MediWound得靠NexoBrid銷售和相關權利金接上收入,這份財報會顯示商業收入能不能補上缺口。
把產品銷售、授權與權利金收入,和開發服務收入放在一起看。如果前兩項能在合約收入減少時撐住,表示NexoBrid正透過醫院和經銷商銷售,以及Vericel帶來的供貨收入和權利金,為業務接上收入;如果撐不住,合約業務退下來後,MediWound的收入來源就會變少。