LQDT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
LQDT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Liquidity Services, Inc. 協助零售商、企業與政府機關將不再需要的商品和資產變現。零售退貨、多餘商品與過剩庫存貢獻了大部分營收,其中 Liquidation.com 面向企業買家,Secondipity 面向消費者。政府機關透過 GovDeals 和 Bid4Assets 出售剩餘財產與不動產,企業則透過 AllSurplus 和 GovDeals 出售設備等剩餘資產。
公司採用兩種交易方式。大多數平台交易採代銷模式:賣家保留貨物所有權,公司向買家收款,扣除佣金後將餘款支付給賣家。公司也向買家收取交易費用,並可替賣家處理行銷、倉儲與運送。另一種方式是先買入商品,再轉售給買家。這類轉售貢獻了大部分營收,能賺多少取決於轉售價格能否涵蓋採購與處理成本。
業務需要賣家持續提供貨源,也需要有買家願意購買。零售業務仰賴亞馬遜供應庫存,若供貨條件改變,公司難以迅速找到條件可接受的替代貨源。此外,零售業務的一家未具名客戶貢獻了公司相當一部分營收。
拍賣法規可能限制公司在某些地區銷售的物品種類及使用的刊登形式。出口管制與制裁規定也限制向特定買家和國家銷售某些設備。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
RB Global透過實體拍賣場和線上平台,替重型設備、商用車輛及政府剩餘資產的賣家尋找轉售買家,與Liquidity Services爭取這些客戶。留意其營建與運輸設備拍賣及政府剩餘資產業務,這些業務與Liquidity Services旗下AllSurplus和GovDeals的競爭最直接。
HERITAGE GLOBAL INC透過安排拍賣,或自行買進、整修再轉售資產賺錢,與Liquidity Services爭取企業的閒置工業資產及其買家。留意其工業資產拍賣和整修轉售業務,這兩部分直接對應Liquidity Services的企業資產出售業務。
亞馬遜是Liquidity Services的商品供應商,後者依多份合約付費採購商品,再透過零售清倉業務轉售。留意這些供貨合約與採購存貨成本:在Liquidity Services買進商品再轉售的交易中,存貨成本是公司合併銷貨成本的最大組成部分。
eBay與Liquidity Services都替二手及退貨消費商品媒合买賣雙方,爭取同類市場。兩者的重疊在於這些商品的轉售平台,而Liquidity Services還經營整批清倉業務。
ACV Auctions與Liquidity Services都替商業賣家拍賣中古車,但ACV側重車商之間的批發交易,而非政府剩餘資產。留意其面向車隊、租車公司與金融機構賣家的拍賣業務;相較於車商業務,這些客戶與Liquidity Services的業務重疊更直接。
eBay 財報EBAY
eBay的財報能讓讀者觀察二手和退貨消費品的買賣是否仍有買家,這和Liquidity Services的零售清貨業務有交集。
把eBay的平台成交額和買家活動放在一起看:兩者都強,表示二手商品的買賣需求仍在,為Liquidity Services的零售清貨市場提供支持;兩者都弱,則表示共享的轉售市場可能降溫,Liquidity Services也面對較弱的買家需求。eBay涵蓋的商品和交易方式更廣,因此這只能反映市場風向,不能取代Liquidity Services自己的銷售表現。
ACV Auctions Inc. 財報ACVA
ACV Auctions Inc.的財報可讓讀者觀察車隊、租車公司和金融機構出售的二手車是否有買家、成交價是否穩健,這些車輛與Liquidity Services的部分車輛業務重疊。
看ACV Auctions面向車隊、租車公司和金融機構的拍賣活動與成交價。拍賣活躍、價格穩,表示這類賣家有買家承接,Liquidity Services相關車輛銷售面對的市場較有支撐;活動轉弱或價格下滑,則表示貨品更難賣或賣價承壓,車輛業務的市場環境也更吃緊。ACV以經銷商批發交易為主,因此讀者要把它當作重疊客戶群的市場訊號,而不是Liquidity Services的直接業績。
RB Global, Inc. 財報RBA
RB Global, Inc.的財報會顯示它在工程設備、運輸和政府剩餘資產拍賣上的業務情況,讓讀者觀察它與Liquidity Services的AllSurplus和GovDeals爭奪哪些賣家和買家。
看RB Global工程設備、運輸和政府剩餘資產業務的拍賣活動與表現。業務活躍,表示RB Global正在這些領域爭取賣家和買家,Liquidity Services面臨的競爭也更直接;業務走弱,則表示這個對手在相關市場的競爭壓力可能減輕,但不代表Liquidity Services的需求自動轉強。讀者要判斷的是共同市場裡的競爭力,不是把RB Global的成績當成Liquidity Services的業績。
Liquidity Services, Inc. 財報這家公司
Liquidity Services這份財報會讓讀者看到,RSCG等業務賣出的商品是否帶來收入和獲利,還是買進轉售的貨品推高了收入,也帶來更多成本。
把GMV(平台成交商品的總額)、收入和分部直接利潤放在一起看,尤其留意RSCG。GMV成長、收入和直接利潤也跟上,表示更多交易確實帶來收益;若GMV成長但利潤沒跟上,或收入成長而直接利潤率走低,表示交易模式或服務成本正在吃掉這部分成長。讀者要判斷的,是平台活動能否轉成更好的業務收益,而不只是賣出更多商品。