LIND 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
LIND 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Lindblad Expeditions Holdings Inc. 以自有及季節性租用船舶,帶旅客前往偏遠目的地,安排以野生動物、自然、歷史和文化為主題的活動。船舶探險貢獻大部分營收。小型船舶能進入大型郵輪無法抵達的地點,自然學家、科學家與攝影師也會隨行。陸地旅遊同樣是重要業務,例如 Natural Habitat 的野生動物旅行、DuVine 的自行車旅行,以及 Thomson Group 的非洲野生動物遊獵。
旅客購買套裝行程,通常在預訂時支付訂金,並於出發前付清尾款。航程費用一般包含住宿、餐飲與探險活動;延伸行程和船上消費則帶來額外營收。多數預訂來自直銷管道,但旅遊顧問也帶來相當一部分船舶旅行訂單。業務仰賴以較高價格吸引旅客、提高行程滿員率,客源絕大多數來自美國。
National Geographic 協助行銷及銷售探險航程,並授權公司在聯名旅行中使用其名稱。Lindblad 按旅費收入支付權利金,因此這項合作既是客源管道,也是持續成本;協議在特定情況下可提前終止。Natural Habitat 另取得 WWF 名稱與標誌的授權,用於保育主題旅行。
目的地准入和船舶營運許可也限制業務。加拉巴哥群島行程需要國家公園准入許可,公司在當地的營運權須每年依合規情況續期。美國沿海運輸業務對船舶資格,以及美國公民的持股和控制權有要求,因此公司限制非美國公民持股。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Lindblad的高階探險旅遊需求也取決於與National Geographic的品牌合作,以及與Ponant、Hurtigruten Expeditions和Quark Expeditions等民營專業業者的競爭,而這些公司均未列入本名單。
Viking Holdings與Lindblad爭取願意為深入目的地的探險航程付費、而非追求大眾郵輪船上娛樂的旅客。Viking探險郵輪首季超過60%的預訂來自舊客,顯示其既有郵輪客群能為這項競爭業務帶來客源。
皇家加勒比集團透過Silversea,向希望探索偏遠目的地的旅客銷售高階小型郵輪航程,與Lindblad直接競爭。觀察其與Lindblad的競爭,應聚焦Silversea的偏遠目的地航線。
嘉年華郵輪透過Seabourn的探險業務,與Lindblad直接爭取願意為小船探索之旅付費的豪華旅遊客群。觀察這項競爭,重點是Seabourn,而非嘉年華面向大眾的郵輪業務。
挪威郵輪控股透過Oceania和Regent與Lindblad爭取高階郵輪旅客,但其較大的船舶提供的體驗不同於Lindblad的小船探險航程。對考慮購買Lindblad高價航程的旅客而言,這兩個品牌是相關的替代選擇。
Pursuit Attractions and Hospitality, Inc.與Lindblad都仰賴旅客在風景優美、重視體驗的旅遊上消費:前者提供景點遊覽與住宿,後者銷售以自然為主題的航程與陸地探險旅遊。Pursuit的景點與住宿營收,可為觀察這類旅遊需求提供另一個參考。
Lindblad Expeditions Holdings Inc. 財報這家公司
這份財報會顯示,Lindblad Expeditions Holdings Inc. 的探險船能否載更多旅客、提高每個可用客夜的收益,並把收入轉成營業利益。
把林德布拉德業務的入住率和每可用客夜淨收益放在一起看;後者是扣除佣金及部分直接成本後的旅遊收入,除以可提供的客夜數。再看這兩項指標能否帶動林德布拉德業務的營業利益,而不只是收入。入住率和淨收益上升、營業利益也改善,表示更多客位和較高收益確實轉成了利潤;如果指標走弱,或收入增加卻沒有帶動利益,表示成本仍在吞掉收益。陸地體驗業務的營業利益要分開看,才能判斷利潤來自哪一塊業務。
Pursuit Attractions and Hospitality, Inc. 財報PRSU
Pursuit Attractions and Hospitality, Inc. 的財報能從景點和住宿收入看出,旅客是否仍願意為風景與體驗型旅行花錢,為 Lindblad 的旅遊需求提供另一項參照。
把 Pursuit 的景點和住宿收入放在一起看。兩者都成長,表示旅客仍在為風景與體驗型旅行消費,周邊旅遊需求有支撐;兩者都走弱,則是可選旅遊支出轉弱的警訊。但 Pursuit 賣的是景點門票和住宿,旅客與行程不同,不能把它的表現當成 Lindblad 訂位的直接替代指標。
嘉年華郵輪 財報CCL
嘉年華郵輪的財報能看出,Seabourn 的探險航線能否吸引願意為小型郵輪探索行程付費的旅客,這正是它與 Lindblad 爭奪的客群。
留意財報披露的 Seabourn 探險航線訂位或入住情況,並和票價一起看。若訂位或入住穩健、票價也守得住,表示這個直接對手能吸引高端旅客並維持定價,Lindblad 面對的競爭門檻更高;若這些指標轉弱,Seabourn 帶來的壓力可能較小,但不能據此斷定 Lindblad 的需求轉強。