INSM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
INSM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Insmed的主要產品是ARIKAYCE,一種吸入式抗生素,用於治療特定病人族群的鳥型分枝桿菌複合群(MAC)肺病。該藥在美國、歐洲和日本銷售,帶來公司大部分產品營收。另一款已上市藥品BRINSUPRI是每日服用一次的錠劑,用於治療非囊性纖維化支氣管擴張症,也就是並非由囊性纖維化造成的氣道受損、擴張。BRINSUPRI已在美國銷售,也已獲歐盟核准用於符合限定條件的病人。
在美國,專科藥局和一家專科藥品經銷商向Insmed採購藥品,醫療保險則協助病人支付治療費用。公司大部分產品銷售來自美國,少數客戶占了大部分產品銷售總額。兩款藥品在美國的營收有相當一部分仰賴Medicare給付,因此保險是否給付、用藥資格限制和議定價格直接影響業務。
Insmed仰賴外部廠商生產上市藥品。ARIKAYCE透過Lamira霧化器將amikacin直接送入肺部,而PARI是該設備的唯一供應商;沒有這套給藥系統,Insmed就不能銷售ARIKAYCE。ARIKAYCE在美國取得的是加速核准,而非完整核准,維持核准取決於規定的後續研究能否確認其臨床效益。兩款藥品的推廣均須限於核准用途。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Insmed目前的營收取決於ARIKAYCE和BRINSUPRI的使用情況;未上市公司PARI也至關重要,它供應投予ARIKAYCE所必需的Lamira霧化器。
聯合治療公司已銷售吸入式treprostinil,用於治療肺動脈高壓(PAH)及間質性肺病相關肺高壓(PH-ILD),所在市場正是Insmed後期開發項目TPIP準備進入的市場。其Tyvaso DPI和霧化吸入Tyvaso的銷售情況,可用來觀察這兩類病人的用藥需求。
Liquidia Corporation靠銷售治療PAH及PH-ILD的YUTREPIA吸入粉劑取得營收,與Insmed每日一次給藥的TPIP直接鎖定同一市場。要看TPIP試驗能否證明,降低給藥頻率仍能達到與YUTREPIA相近的療效及安全性;這可能讓TPIP更具吸引力,並迅速搶下市占。
Insmed的支氣管擴張症藥物BRINSUPRI依賴阿斯利康授權的專利,Insmed須履行開發義務,並可能支付里程碑款及權利金。若Insmed未盡商業上合理的開發與商業化努力,阿斯利康可終止授權,因此履約關係到BRINSUPRI能否保有這些授權權利。
默沙東已上市的Winrevair爭取PAH治療用藥市場,而這也是Insmed的TPIP準備進入的市場。相較於默沙東涵蓋藥品、疫苗及動物保健產品的整體銷售額,Winrevair的銷售及PAH病人使用情況更能反映TPIP將面對的競爭。
Insmed 財報這家公司
Insmed這份財報會讓人看到,BRINSUPRI在美國上市後帶來的銷售成長能否延續,以及ARIKAYCE能否繼續成長,支撐公司的產品收入。
把兩款產品的銷售放在一起看:BRINSUPRI在美國上市後能否持續增加銷售,以及日本仍占國際收入大宗時,ARIKAYCE能否繼續成長。兩者都成長,表示兩款產品都在貢獻收入;BRINSUPRI成長乏力或ARIKAYCE銷售放緩,則代表收入成長更依賴新產品,既有產品的支撐轉弱。
默沙東 財報MRK
若默沙東公布Winrevair的銷售與使用情況,這份財報就能顯示PAH治療需求,以及Insmed未來TPIP進入市場時面對的競爭。
若有披露,留意Winrevair在PAH患者中的銷售與使用。使用增加表示治療需求獲得驗證,但也代表TPIP將面對更強的競爭者;使用疲弱則表示市場需求尚不明朗,不能因此認定TPIP更容易進入市場。
阿斯利康 財報AZN
阿斯利康的財報或許能提供其與Insmed之BRINSUPRI授權合作的線索;Insmed仰賴這項授權取得該藥的權利,但阿斯利康整體銷售並不能說明合作是否穩固。
留意阿斯利康是否披露BRINSUPRI的開發進展或授權合作資訊。持續推進與Insmed維持授權權利相符;若有投入減少的跡象,這段合作就值得留意。單看阿斯利康整體業績,無法判斷Insmed是否履行義務,也無法確定授權是否會延續。
Liquidia Corporation 財報LQDA
Liquidia Corporation的財報會顯示,PAH和PH-ILD患者對吸入式曲前列尼爾的需求如何;這既關係到Insmed未來TPIP的市場機會,也關係到它將面對的競爭。
看YUTREPIA在PAH和PH-ILD的銷售與使用情況。銷售成長表示患者和醫師正在接受吸入式曲前列尼爾,為TPIP建立更明確的需求基礎,但也代表已有競爭者;銷售疲弱則表示市場本身可能更難開拓,不代表TPIP更容易成功。
聯合治療公司 財報UTHR
聯合治療公司的財報會顯示,PAH和PH-ILD患者對吸入式曲前列尼爾的需求如何;Insmed的TPIP若上市,將進入這個已有Tyvaso的市場。
看Tyvaso DPI和霧化吸入版Tyvaso的銷售與使用。兩者成長,表示PAH和PH-ILD已有吸入式曲前列尼爾需求,為TPIP提供市場依據,同時也顯示現有競爭者實力不弱;銷售停滯或下滑,則表示TPIP可能面對較弱的需求基礎。