INSE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
INSE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Inspired Entertainment, Inc. 最大的業務是向投注門市、賭場與博彩廳供應博彩終端、軟體及遊戲。公司也在酒吧和賓果遊戲廳供應並營運博彩機台及遊樂機台。這些實體場館業務合計帶來大部分營收。營運商依機台產生的博彩收入支付分成,或支付固定租金,也能直接購買終端。客戶包括 William Hill、Betfred 和 JD Wetherspoon。
線上營運商透過公司的 Virgo Remote Gaming System,直接或經由內容整合平台提供老虎機及賭場遊戲;公司從這些遊戲帶來的博彩收入中抽成。其虛擬體育業務提供電腦模擬的體育賽事,讓客戶不必等待真實比賽就能接受投注,主要收入同樣來自分成。
大部分營收是長期合約帶來的持續性收入,因此收入取決於營運商能否留住玩家並續約。少數客戶貢獻了相當一部分營收,虛擬體育業務尤其如此,但沒有單一客戶占主導地位。大部分營收來自總部位於英國的客戶,也包含這些客戶在其他地區的業務。公司的產品須符合當地博彩許可與技術審核要求,客戶也必須維持合法執照。許多分成合約會先扣除博彩稅,因此稅負會縮小可供分成的收入。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Inspired 的業績高度依賴英國博彩機投注與博彩稅,值得關注未列入此名單的重要關聯方:William Hill 的終端部署,以及線上客戶 Flutter 和 Entain。
DraftKings 是 Inspired 的重要客戶,向玩家提供 Inspired 的線上賭場遊戲,並將這些遊戲的博彩淨收入按比例支付給 Inspired。要判斷這項授權收入的變化,應關注玩家在 Inspired 遊戲上的投注,而非 DraftKings 的運動博彩業績。
凱撒娛樂向玩家提供 Inspired 的線上賭場內容,Inspired 則從這些遊戲產生的博彩淨收入中獲得分成。可關注 Inspired 的 Hybrid Dealer 遊戲 Caesars Palace Wheel of Wins:它在紐澤西州上線後又推廣至密西根州和安大略省,具體反映了內容發行範圍的擴大。
Rush Street Interactive, Inc. 在其線上服務中向玩家提供 Inspired 的賭場遊戲,Inspired 按比例分享營運商扣除獎金、促銷費用及博彩稅費後留存的遊戲收入。直接決定這項分成的是 Inspired 遊戲產生的博彩淨收入,而不是該公司的全部線上賭場及運動博彩收入。
Rush Street Interactive, Inc. 財報RSI
Rush Street Interactive的財報能顯示玩家在其平台上玩Inspired Entertainment線上賭場遊戲所產生的淨博彩收入,這直接關係到Inspired Entertainment按比例取得的分成。
看Rush Street Interactive平台上Inspired遊戲帶來的淨博彩收入,而不是它整體線上賭場或體育博彩業務的營收。若這部分收入成長,表示相關遊戲帶來更多可分成的收入;若持平或下滑,即使Rush Street Interactive整體業務成長,Inspired從這些遊戲取得的分成也未必增加。
Inspired Entertainment, Inc. 財報這家公司
Inspired Entertainment這份財報會讓人看到,互動業務的成長能否抵住虛擬體育收入承壓,並支撐各業務的營運貢獻。
把互動業務的營收和調整後EBITDA(剔除部分項目後的分部營運指標)放在一起看,再對照虛擬體育營收。互動營收成長且調整後EBITDA跟上、虛擬體育營收止跌,表示線上遊戲擴張正在補上虛擬體育的缺口;若互動成長放緩或虛擬體育營收繼續下滑,就表示成長還不足以抵銷客戶交易量和市場徵費帶來的壓力。