CPRT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CPRT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
科帕特協助保險公司出售理賠後的車輛,其中許多是被判定為全損的車輛,或失竊後尋回的車輛。保險公司提供了其處理的大部分車輛。科帕特安排取車、存放及車輛產權文件作業,再透過VB3線上平台拍賣,買家購入後用於拆解、修復、轉售或出口。其他車主也使用這項服務。
公司的營收主要來自向買賣雙方收取的拍賣及相關服務費,而非出售自有車輛。科帕特從車輛成交款中收取服務費,並收回可向客戶請款的代墊費用。收費可以是固定金額,也可以與成交價連動,因此成交量和拍賣價格都會影響營收。公司也買入部分車輛後自行轉售,尤其是在英國、德國和西班牙。美國貢獻了大部分營收。
業務相當一部分營收仰賴少數大型車輛賣方;部分供車協議並非獨家,也可能在短期通知後終止。交通事故發生率及保險公司的全損判定影響車源,修復業者、零件買家與出口商的需求則影響拍賣價格。場地容量與營運許可限制了公司能處理的車輛數量。當地的資格與執照要求限制哪些買家能參與交易,進口規定和關稅則影響海外買家的購買管道及成本。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
科帕特的業績取決於保險公司的全損車輛數量和殘值車售價;名單之外的拆車業者LKQ值得關注,因為它可以直接向保險公司買車,繞過科帕特。
RB Global, Inc.旗下IAA與科帕特直接爭取保險公司的殘值車,將車輛拍賣給修復業者、拆車業者等買家,科帕特則靠拍賣及相關服務收費。留意IAA的保險公司來車量和拍賣價格:兩家的業務都受全損理賠和災害受損車輛影響。
OPENLANE, Inc與科帕特都透過線上車輛拍賣向買賣雙方收取交易及相關服務費,但OPENLANE更側重企業賣方的非殘值車輛,科帕特則以保險公司車輛為主。OPENLANE為汽車製造商及旗下金融公司提供的拍賣業務,更適合對照科帕特保險殘值車以外的業務,而非判斷保險公司的來車量。
ACV Auctions Inc.與科帕特爭取車商、車隊、租車公司和金融機構的賣車業務,兩家都向車商拍賣車輛,但科帕特主要處理保險殘值車。留意ACV為這些企業賣方提供的拍賣及相關服務,可觀察科帕特核心保險業務之外的競爭。
Carvana的車輛拍賣業務與科帕特爭取賣方和車商買方,但其主業是向消費者零售中古車,而非像科帕特那樣拍賣保險公司的殘值車並收取服務費。觀察這項競爭,應留意Carvana的拍賣業務,而不是貢獻其大部分營收的零售業務。
ACV Auctions Inc. 財報ACVA
ACV Auctions Inc. 為經銷商、車隊和租車公司等賣家提供拍賣服務;它的拍賣活動能顯示科帕特在保險報廢車以外爭取商用車輛的市場狀況。
看 ACV 的拍賣活動和相關服務表現。活動穩健,表示經銷商、車隊和租車公司等重疊賣家仍透過拍賣處置車輛,科帕特爭取這類非保險車輛的機會較有支撐;若活動轉弱,這些賣家帶來的業務可能更難成長。ACV 的表現反映相鄰市場,不代表科帕特的保險車業務。
RB Global, Inc. 財報RBA
RB Global 的 IAA 同樣拍賣保險公司的報廢車輛;它的車輛量和拍賣價格能反映科帕特所處的報廢車市場。
看 IAA 的保險車輛量和拍賣價格:兩者都穩住或上升,表示保險公司送拍的報廢車供給和買家出價都對科帕特有利;若車輛量或價格走弱,科帕特可處理的保險車供給或每輛車的拍賣收入可能承壓。IAA 和科帕特不是同一家公司,這是市場參照,不是科帕特自身業績。
科帕特 財報這家公司
科帕特這份財報會顯示,保險公司送來的車輛數量和每輛車帶來的服務收入,是否足以支撐它的拍賣服務業務。
把美國服務收入和車輛處理量、每輛車帶來的收入放在一起看;再看國際服務收入能否延續成長。美國車輛減少時,若每輛車收入上升仍撐住服務收入,表示定價和服務費抵消了部分供給走弱;若車輛和服務收入都下滑,拍賣費收入就更難維持。國際收入成長可以緩衝美國疲弱,但不能說明美國業務也在好轉。