個股每日解讀

CVNA 今天怎麼了?

為何漲跌
結合當天新聞與申報文件,說明可能的原因
是不是跟著大盤走
對照大盤走勢與成交量,判斷變化主要來自哪裡
接下來要看什麼
下一件可能改變判斷的事,以及到時候要看什麼

還沒有解讀

結合新聞與成交量,說明當天漲跌與大盤的關係。

投資展望

CVNA 三個月後,該買還是該等?

別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。

報告裡有
  • 買進 / 觀望 / 賣出 評級
  • 三個月目標價
  • 悲觀 · 基準 · 樂觀
  • 能否跑贏大盤

公司

公司概覽

Carvana 向消費者、拍賣市場及批發供應商收購中古車,完成檢查與整備後,將符合零售標準的車輛放上網站銷售。買家支付車款,可選擇送車到府或自行取車。車輛零售帶來公司大部分營收;不符合零售標準的車輛則賣給批發買家。旗下包括 ADESA 在內的批發交易平台也收取拍賣與相關服務費用。

購車交易還能帶來融資收益。Carvana 承作客戶的購車貸款,再將貸款出售給融資合作夥伴,或將其組合成資產池,透過證券化出售給投資人。出售貸款貢獻了相當一部分毛利,因此,這項業務仰賴貸款買家的資金需求與出價。公司也從選購的附加產品賺取佣金,包括由 DriveTime 管理的車輛延長保固服務合約,以及透過 Root 提供的汽車保險。

這套業務能否順利運作,取決於能否收購買家想要的車輛、有效率地完成整備與交付,並及時售出庫存。車輛銷售與貸款業務需要相關執照,也須遵守各地不同的法規;主管機關可以限制這些業務或暫停執照。

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來源:SEC 申報文件

排雷

買進之前,先看 CVNA 埋了什麼雷

財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。

分三類
  • 正在發生
  • 可能出事
  • 生來如此

護城河

CVNA 自稱的優勢,禁得起查嗎?

每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。

每條評成
  • 強
  • 中等
  • 有限
  • 未證實

相關公司

  • 競爭
  • 同受影響
  • 供應商
  • 客戶

Carvana的業績關鍵在於中古車零售量與出售購車貸款的收益,而未上市的DriveTime也負責管理為Carvana帶來佣金的車輛服務合約。

  • 車美仕與Carvana既爭取消費者出售的車源,也爭取購買中古車、貸款及附加產品的客戶。車美仕的零售銷量與客戶的貸款負擔能力,可用來觀察帶動Carvana銷量的同類需求。

  • Lithia Motors, Inc.透過經銷門市與Driveway線上平台,和Carvana爭取中古車買家。比較Carvana面對的需求時,應看它的中古車銷售,而非更廣泛的新車、維修與保養業務。

  • AutoNation, Inc.與Carvana爭取購買中古車並需要貸款的零售客戶;它既透過安排貸款收取佣金,也透過AutoNation Finance放款。與Carvana比較時,重點是中古車銷售與購車融資,而非新車或零件及售後服務收入。

  • OPENLANE, Inc與Carvana旗下ADESA批發交易平台爭取賣車方與車商買家,並向交易雙方收取交易及服務費。它的平台交易情況可用來對照Carvana的批發拍賣業務,而非面向消費者的零售業務。

  • 索尼克汽車透過專營中古車的EchoPark門市及品牌授權經銷商,與Carvana爭取中古車買家。

  • Ally Financial大量買入Carvana向購車客戶發放的貸款,因此其收購承諾直接關係到Carvana出售貸款的收益。Ally本身也經營大型汽車貸款業務;值得留意的是收購條件,以及來自Carvana的貸款還款與損失表現,以觀察信用品質及出售貸款的收益。

  • CarGurus, Inc.將線上購車者導向與Carvana直接售車業務競爭的經銷商,但主要賺取經銷商訂閱費與廣告收入,而非賣車收入。它的經銷商訂閱業務反映的是車商接觸買家的需求,不能與Carvana的零售銷量等同。

  • America's Car Mart Inc在中古車銷售與購車貸款方面和Carvana競爭,但更著重車齡較高的車輛,以及資金有限或有信用問題的買家。它的銷量與貸款表現主要反映這類客戶的購車負擔及信用壓力,而非Carvana所有客戶的情況。

展開其餘 4 家收起
  • Group 1 Automotive, Inc.透過門市與線上銷售中古車,和Carvana競爭,並藉由安排貸款、銷售車輛服務及保險合約收取費用。它的中古車銷售及相關費用收入,與Carvana的零售和附加產品收入最具可比性。

  • Asbury Automotive Group, Inc.與Carvana爭取中古車買家,以及隨購車銷售的融資和保障產品業務。Asbury透過第三方安排貸款,因此更適合比較其中古車銷售與相關產品業務,而不是將它視為像Carvana一樣直接放款的公司。

  • 潘世奇汽車的經銷商與Carvana爭取中古車買家,但其國際業務與商用卡車銷售降低了集團整體業績的可比性。判斷Carvana面對的客戶競爭時,應聚焦其中古車零售業務。

  • Root, Inc.透過Carvana平台獨家整合的車險服務,向購車客戶銷售保險,為Carvana帶來佣金與認股權證,而不是替Carvana公司本身承保。應留意該通路的保單銷售,以及Carvana持有的Root認股權證價值變化,後者也會影響Carvana的帳面獲利。

前瞻

7 天後10月27日週二

  1. 具體時間待公布

    Asbury Automotive Group, Inc. 財報ABG

    Asbury Automotive這份財報會顯示,經銷商賣出二手車時,能否也賣出貸款和保障產品,直接關係到它與Carvana競爭的附加產品業務。

8 天後10月28日週三

  1. 具體時間待公布
    重磅

    Carvana 財報這家公司

    Carvana這份財報會讓人看到,多賣二手車有沒有同時帶來足夠的單車毛利,支撐貸款出售和附加產品收入。

  2. 下午2:00美東

    聯準會利率決議

    Carvana 的線上二手車銷售取決於消費者的購買能力,因此聯準會的政策利率決策很重要:它會影響購車借款成本和月付金,進而影響零售車輛銷量。

15 天後11月4日週三

  1. 具體時間待公布

    ACV Auctions Inc. 財報ACVA

    ACV Auctions這份財報會顯示,賣家和經銷商是否仍積極使用線上拍賣平台,爭奪Carvana批發業務的車輛和交易。

  2. 具體時間待公布

    Root, Inc. 財報ROOT

    Root這份財報會顯示,Carvana整合式車險服務背後的保險公司經營狀況如何;Carvana賣出保單可取得佣金和認股權證。

28 天後11月17日週二

  1. 上午8:30美東 盤前

    零售銷售月增率(10月)

    零售銷售反映消費者在零售商處的支出,可用來觀察可自由支配的消費意願;這類消費意願會影響消費者是否到 Carvana 的線上二手車平台購車,並帶動車輛銷售及相關融資和產品收入。

58 天後12月17日週四

  1. 具體時間待公布

    車美仕 財報KMX

    車美仕這份財報會顯示,消費者是否仍在買二手車並辦理購車融資,為Carvana面對的直接零售競爭提供線索。