個股每日解讀

KMX 今天怎麼了?

為何漲跌
結合當天新聞與申報文件,說明可能的原因
是不是跟著大盤走
對照大盤走勢與成交量,判斷變化主要來自哪裡
接下來要看什麼
下一件可能改變判斷的事,以及到時候要看什麼

還沒有解讀

結合新聞與成交量,說明當天漲跌與大盤的關係。

投資展望

KMX 三個月後,該買還是該等?

別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。

報告裡有
  • 買進 / 觀望 / 賣出 評級
  • 三個月目標價
  • 悲觀 · 基準 · 樂觀
  • 能否跑贏大盤

公司

公司概覽

車美仕在美國以不議價的方式向一般消費者銷售中古車,客戶可以線上、到店或結合兩種方式購車。公司相當一部分車源直接向消費者收購。符合零售標準的車輛賣給一般買家,其餘車輛透過自營批發拍賣賣給持牌車商。中古車零售貢獻大部分營收,批發銷售占比較小。

多數零售客戶貸款購車。自營融資業務 CarMax Auto Finance(CAF)只向購買車美仕零售車輛的客戶放款,收取利息和費用;資金成本與客戶未償還的貸款會減少這項業務的收益。車美仕也替客戶安排外部貸款,因此車輛銷售部分仰賴其他貸款機構持續提供信用。CAF 將汽車貸款打包成證券出售給投資人,籌措大部分放款所需資金。

賣車業務需要收購足夠的合適車輛,並在中古車價格下跌侵蝕利潤之前售出;放款業務則仰賴客戶還款與持續取得資金。車美仕沒有汽車製造商授權,不能執行召回維修,因此出售的部分車輛可能仍有尚未處理的安全召回問題。

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來源:SEC 申報文件

排雷

買進之前,先看 KMX 埋了什麼雷

財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。

分三類
  • 正在發生
  • 可能出事
  • 生來如此

護城河

KMX 自稱的優勢,禁得起查嗎?

每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。

每條評成
  • 強
  • 中等
  • 有限
  • 未證實

相關公司

  • 競爭
  • 同受影響
  • 供應商
  • 客戶
  • Carvana與車美仕在全美爭奪中古車車源和買家,並透過購車融資與保障產品增加每筆交易的收入。值得留意Carvana的零售銷量:這不僅貢獻其大部分營收,也帶來附加產品的銷售機會。

  • AutoNation, Inc.與車美仕爭奪中古車買家,也同樣透過自有金融子公司向購車客戶放款。相較於其新車、零件和維修服務營收,中古車銷售及AutoNation Finance的業績更適合用來對照車美仕的零售與放款業務。

  • Lithia Motors, Inc.透過經銷門市與Driveway線上平台,與車美仕爭奪中古車買家。對照車美仕時,應留意其美國中古車銷售,而非混合了新車、維修服務及英國和加拿大業務的整體業績。

  • 索尼克汽車透過旗下品牌授權經銷商的中古車業務,以及EchoPark中古車門市,與車美仕爭奪中古車買家。

  • Asbury Automotive Group, Inc.與車美仕爭奪中古車買家,以及購車時搭配的融資與保障產品生意。Asbury透過第三方安排貸款,因此其融資業務不同於車美仕自行向客戶放款的業務。

  • Group 1 Automotive, Inc.與車美仕爭奪美國中古車買家,也為他們安排融資並銷售車輛保障產品。它透過安排貸款及銷售第三方服務與保險合約賺取手續費;相較於美英合併業績,其美國中古車業務與車美仕更具可比性。

  • America's Car Mart Inc與車美仕一樣,既賣中古車也向購車客戶放款,但更側重車齡較高的車輛,以及財力有限或信用有問題的客戶。其借款人的還款表現可供觀察車美仕也服務的信用較弱客群,但不能代表車美仕的全部買家。

  • OPENLANE, Inc向透過其平台交易的買賣雙方收費,與車美仕的批發拍賣爭奪賣方及採購庫存的持牌車商。其平台上的車商採購活動,可用來對照車美仕拍賣的需求;車美仕透過拍賣出售不符合其零售標準的車輛。

展開其餘 2 家收起
  • Ally Financial既與車美仕自有的汽車貸款業務競爭,也為車美仕買家提供另一種貸款來源。其車貸資金成本與借款人還款表現可用來對照車美仕金融業務,後者的收益取決於貸款利息收入扣除資金成本、預估信用損失和直接費用後的餘額。

  • 潘世奇汽車的美國經銷門市與車美仕爭奪中古車買家,但其國際業務與商用卡車業務使整體業績與車美仕的可比性較低。

前瞻

2 天後10月22日週四

  1. 上午8:30美東 盤前

    初領失業救濟金人數(10月17日)

    每週失業救濟申請人數反映就業是否穩固,可能影響消費者購買CarMax中古車及償還CAF汽車貸款的能力。

8 天後10月28日週三

  1. 具體時間待公布

    Carvana 財報CVNA

    Carvana這份財報會讓人看到,它能否一邊賣出更多中古車、一邊守住單車利潤;這正是它和車美仕爭奪顧客的關鍵。

  2. 下午2:00美東

    聯準會利率決議

    聯準會利率決策會影響消費者購買中古車的借款成本,也會影響CarMax汽車金融(CAF)扣除自身貸款融資成本後的收益。

15 天後11月4日週三

  1. 具體時間待公布

    ACV Auctions Inc. 財報ACVA

    ACV Auctions這份財報會讓人看到,車商和賣家使用其線上批發平台的情況,也就能看出車美仕賣給車商、而非零售買家的車輛面臨多強的通路競爭。

17 天後11月6日週五

  1. 上午8:30美東 盤前

    非農就業人數(10月)

    月度就業報告統計新增或減少的就業職位,反映就業和收入狀況,可能影響CarMax中古車需求及CAF借款人的還款能力。

28 天後11月17日週二

  1. 上午8:30美東 盤前

    零售銷售月增率(10月)

    零售銷售額反映消費者在零售商的支出,可能影響CarMax最大收入來源——中古車銷售的需求和利潤率。

51 天後12月10日週四

  1. 具體時間待公布

    America's Car Mart Inc 財報CRMT

    America's Car Mart這份財報會讓人看到,信用條件較弱的買家是否仍在買中古車並按時還款,為車美仕自營金融業務拓展不同信用層級提供參照。

58 天後12月17日週四

  1. 具體時間待公布
    重磅

    車美仕 財報這家公司

    車美仕這份財報會讓人看到,它能否守住每輛零售中古車的利潤,同時讓自營汽車金融業務繼續貢獻收入而不推高信用成本。