CM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
加拿大帝國商業銀行(CIBC)為個人與企業提供金融服務,收入主要來自加拿大的銀行及財富管理業務,其中加拿大個人與商業銀行業務規模最大。銀行主要以客戶存款取得資金,並透過批發融資補充,用來發放貸款及持有其他生息資產。收到的利息扣除籌措資金所支付的利息後,構成收入中較大的一部分。
CIBC也協助客戶管理投資、幫助企業籌資,並滿足客戶的交易與金融風險管理需求。客戶為投資管理、銀行服務及籌資顧問服務支付費用,銀行也賺取交易收入。這些業務構成另一大收入來源。美國業務以商業銀行與財富管理為主,資本市場業務則服務全球客戶。
業務仰賴存款資金,以及貸款和存款帶來的利差。加拿大住宅房貸占貸款組合近一半,因此相當一部分放款業務與加拿大房市及借款人的還款能力相連。CIBC必須符合加拿大監管機關的資本與流動性要求;若配發股利會違反這些要求或監管指令,銀行不得支付股利。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
加拿大帝國商業銀行的業績很大程度取決於加拿大貸款成長、房貸信用品質與存款利差,因此未列入名單的加拿大國家銀行也是值得留意的競爭對手。
蒙特婁銀行與加拿大帝國商業銀行爭取加拿大銀行及財富管理客戶、美國企業借款戶,以及在北美尋求融資和金融市場服務的客戶。它在加拿大銀行業務的定價與產品變化,值得用來觀察帝國商業銀行維繫客戶面臨的競爭壓力。
加拿大皇家銀行與加拿大帝國商業銀行爭取需要日常銀行服務、企業貸款、投資管理,以及融資或金融市場交易服務的加拿大客戶。皇家銀行的商業銀行業務表現,可作為觀察帝國商業銀行企業放款業務的對照。
多倫多道明銀行與加拿大帝國商業銀行爭取加拿大客戶的存款、貸款和投資帳戶,也爭取委託銀行協助融資或提供交易顧問服務的企業。最值得對照的是道明的加拿大個人及商業銀行業務,而非還包含美國零售銀行業務的集團營收。
豐業銀行與加拿大帝國商業銀行競爭,為加拿大個人和企業提供銀行服務、投資管理、企業融資及金融市場服務。相較於獨立的國際銀行業務,豐業的加拿大銀行業務表現更適合用來對照帝國商業銀行在加拿大的銀行業務。
紐約梅隆銀行與加拿大帝國商業銀行各持有一家規模可觀的加拿大合資業務一半股權,該業務替客戶保管證券,並將證券借給借款方。應留意合資業務的客戶證券借貸,以及帝國商業銀行為客戶向第三方出借證券提供的損失賠償承諾,而非紐約梅隆銀行的全球保管總額。
聯準會利率決議
對CIBC而言,聯準會的利率決策反映美國借貸成本;利率變動會影響其美國業務從貸款收取的利息及為存款支付的利息,進而影響淨利息收入,也就是利息收入扣除利息支出。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
美國利率上升,可能提高CIBC可重新定價貸款的利息收入,也會增加其存款利息支出;對美國業務淨利息收入的影響,取決於兩者調整速度。
低於預期時
美國利率下降,可能減少CIBC可重新定價貸款的利息收入,也會降低其存款利息支出;對美國業務淨利息收入的影響,取決於兩者調整速度。
豐業銀行 財報BNS
豐業銀行的加拿大銀行業務成績,能看出加拿大客戶活動和銀行定價是否撐得住收入,又沒有推高信用損失,給加拿大帝國商業銀行的本土業務一個直接參照。
看豐業銀行加拿大銀行業務收入和信用損失準備的變化方向,不要直接比較兩家銀行的金額。收入走強、準備金穩定,表示客戶活動或定價支撐著加拿大銀行業務,且借款人壓力沒有同步上升,對加拿大帝國商業銀行的本土放款業務是較好的訊號;收入轉弱、準備金上升,則表示收入和貸款品質都面臨壓力。
加拿大帝國商業銀行 財報這家公司
這份加拿大帝國商業銀行財報會顯示,個人和企業貸款帶來的利息收入,能否抵住借款人違約造成的損失。
把加拿大個人和企業銀行業務的淨利息收入(利息收入扣掉利息支出)與信用損失準備放在一起看。淨利息收入走強、信用損失準備沒有明顯增加,表示貸款收入增加,而借款人風險仍受控制;收入轉弱、準備金上升,則表示貸款回報變薄或更多借款人還款吃力,侵蝕了這項業務的收益。
紐約梅隆銀行 財報BNY
紐約梅隆銀行的財報若披露共同擁有的加拿大託管業務的證券借貸情況,就能看出客戶需求是否支撐著這項與加拿大帝國商業銀行共有的業務。
如果披露了這家加拿大合資業務的證券借貸活動或相關收入,就看這兩項,而不是把紐約梅隆銀行全球託管業務的總數當作替代。活動和收入增加,表示客戶出借證券的需求較強,有助於支撐加拿大帝國商業銀行共同擁有的業務;兩者減少,則表示這項業務的收入支撐轉弱。這不能說明加拿大帝國商業銀行為第三方貸款承擔損失的承諾有多大。