CDRO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CDRO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Codere Online Luxembourg, S.A. 為在線上玩賭場遊戲及參與運動博彩的個人玩家提供服務,玩家主要透過手機 App 參與。墨西哥是最大的收入市場,西班牙則貢獻其餘收入的大部分。線上賭場的收入高於運動博彩:玩家與莊家對賭,公司派彩後留下投注款。運動博彩則由公司設定固定賠率,支付中獎投注並保留未中獎的投注款,因此賽事結果會影響收入。第三方賭場遊戲供應商也會分得旗下遊戲產生的部分收入。
公司並未擁有經營所需的全部品牌與技術,而是仰賴 Codere 集團。它向 Codere Newco 取得 Codere 品牌授權,多數地區使用集團的技術平台,墨西哥業務則使用 Playtech 平台。在墨西哥,公司透過與 Codere 集團子公司 LIFO 的合作安排經營,博彩牌照由 LIFO 持有,因此能否持續營運取決於 LIFO 能否維持牌照及合規資格。
博彩法規限制公司能在哪些地區經營、提供哪些遊戲,以及如何刊登廣告和接受玩家參與。公司必須維持各市場所需的牌照,並繳納博彩稅。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Codere Online 的業績主要取決於墨西哥和西班牙的線上博弈及博弈稅,同時仰賴 Codere Group 提供關鍵牌照與營運支援,以及 Playtech 提供墨西哥業務平台。
Rush Street Interactive 旗下 RushBet 與 Codere Online 直接爭取墨西哥和哥倫比亞的線上賭場及運動博彩玩家。觀察 RushBet 在這兩個市場的客戶成長,可了解 Codere Online 面對的競爭。
Super Group 旗下 Betway 和 Spin 從線上博弈玩家取得收入,其投注成長與行銷效率可作為 Codere Online 的參照。隨著 Codere Online 更重視成長效率,可觀察它們的行銷支出能否帶來更多投注業務。
DraftKings 和 Codere Online 都從玩家的賭場及運動投注取得收入,但主要經營市場不同。觀察 DraftKings 的運動投注在支付中獎玩家後能留下多少收入:投注分布與賽事結果會使這部分收入短期波動,Codere Online 也面臨同樣的問題。
Rush Street Interactive, Inc. 財報RSI
Rush Street Interactive的財報會顯示,RushBet在墨西哥和哥倫比亞的客戶成長情況,反映Codere Online面對的競爭。
看Rush Street Interactive披露的墨西哥和哥倫比亞客戶成長。若RushBet在這兩個市場成長強勁,Codere Online爭取同一批線上賭場和體育博彩玩家就更難;若成長放緩,來自這家對手的壓力可能較小,但不能據此斷定Codere Online的需求增強。
Super Group (SGHC) Limited 財報SGHC
Super Group的財報會顯示,Betway和Spin的行銷支出帶來多少博彩業務,讓Codere Online有參照可衡量行銷效率。
把Super Group的行銷支出和博彩業務成長放在一起看。博彩業務增加、支出又受控,表示獲客投入更有效,也能讓Codere Online參考;若支出增加卻沒有帶來相應的業務成長,這類成長可能代價高昂,但兩家公司所在市場和經營狀況並不相同。
Codere Online Luxembourg, S.A. 財報這家公司
Codere Online這份財報會顯示,賭場遊戲帶來的成長能否抵銷體育博彩收入的波動,並在行銷支出後留下更多營業收益。
把賭場遊戲收入、體育博彩收入和行銷支出放在一起看。賭場收入成長、體育博彩較穩,且行銷支出沒有吞掉新增收入,表示成長更能轉化為營業收益;若賭場成長放慢、體育博彩下滑,或行銷支出增加得更快,營業收益就更容易受到博彩波動和獲客成本擠壓。