ASM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ASM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Avino Silver & Gold Mines Ltd. 的現有營運以墨西哥杜蘭戈的 Avino 礦場為核心。公司開採礦石,在礦區內加工成含銀與金的銅精礦,再出售給金屬貿易商及冶煉廠。銷售合約約定隨各批交貨支付暫定貨款,因此現金流取決於礦場持續生產,以及精礦能否運抵市場。
公司與 Samsung C&T U.K. Limited 簽有長期精礦銷售合約。大部分營收來自單一客戶,但公司表示,其他買家及加工銷售管道讓它不必依賴特定買方。白銀占營收的重要部分,因此銀價對業務尤其重要,金價與銅價也會影響營收。
除了現有礦場,公司也在推進杜蘭戈的 La Preciosa 開發案。採礦及開發須取得許可,並遵守環保與礦場安全規定。公司在墨西哥持有的礦業特許權並不包含地表使用權,進入及使用相關土地須依靠與共有土地所有者簽訂的協議。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Avino的業績取決於銀、銅、金價格與精礦銷售,因此即使有其他買家可選,其指定的長期採購夥伴Samsung C&T U.K. Limited仍值得關注。
Endeavour Silver與Avino都在墨西哥經營地下礦山,靠銷售含銀、含金產品取得營收,因此面臨相似的採礦經營環境。
第一銀業與Avino都在墨西哥開採銀和金,金屬價格與當地經營環境會影響兩家公司。關注第一銀業的墨西哥礦山業績,而不只是它向股東和貴金屬買家銷售的銀條、銀圓片。
Americas Gold and Silver與Avino都在墨西哥經營礦山,並銷售含銀的基本金屬精礦。它的鋅、鉛、銅精礦銷售可用來對照Avino向貿易商和冶煉廠的銷售情況,但該公司表示自己不依賴任何特定買家。
科爾礦業的墨西哥銀金礦與Avino同受貴金屬價格和地下採礦條件影響。可關注Las Chispas的銀、金產出;科爾礦業將這些金屬精煉後,賣給銀行、貴金屬貿易商和精煉商。
泛美白銀與Avino都在墨西哥生產銀和金,也銷售基本金屬,因此影響兩者的不只是貴金屬價格。泛美白銀的銅銷售最適合與Avino含銀、含金的銅精礦業務對照。
Santacruz Silver與Avino都在墨西哥經營礦山,靠銷售含銀精礦取得營收。可關注Santacruz的精礦銷售,但它的營收主要來自銀和鋅,且在玻利維亞有大量業務,與Avino並非完全可比。
布埃納文圖拉礦業與Avino都向冶煉廠和貿易商銷售含銀、銅、金的精礦,因此相同的金屬價格和加工費會影響兩者的採礦利潤。關注其出貨後的銷售價格調整:精礦合約價格最終確定時,營收也會隨之變化。
希爾威金屬與Avino都從含銀及其他金屬的礦石中賺取採礦利潤,但希爾威的礦山在中國,而非墨西哥。它的銀鉛鋅產出可用來對照Avino銅銀金業務中的白銀部分,卻不能反映墨西哥的經營環境。
Aura Minerals的產品與Avino較為接近:它在墨西哥的Aranzazu礦山也生產並銷售含金、含銀的銅精礦。
Vizsla Silver更適合用來對照Avino的礦山開發業務,而非在產礦山:它推進墨西哥Panuco銀金專案,Avino則在杜蘭戈同時經營和開發含銀、含金礦床。
Hudbay Minerals與Avino同受銅價和金價影響,這兩種金屬是Avino精礦營收的重要來源。關注Hudbay的銅、金產出,而不要把它當作白銀同業:銅是其主要產品,黃金產量也占有重要地位。
Ero Copper與Avino同受銅精礦銷售利潤和金價影響,不過其礦山位於巴西。它來自Caraíba和Tucumã的精礦銷售,最適合與Avino向金屬貿易商和冶煉廠的銷售業務對照。
南方銅業與Avino同受銅價及墨西哥礦山經營風險影響。可透過南方銅業的墨西哥採礦消息觀察當地經營環境,但它還從事金屬冶煉和精煉,不像Avino只銷售精礦。
自由港麥克莫蘭與Avino同受銅價和金價影響,兩者都對Avino的精礦營收有重要作用。應關注其銅和金銷售:2025年,這兩種金屬分別貢獻了自由港合併營收的75%和15%。
自由港麥克莫蘭 財報FCX
自由港麥克莫蘭的銅、金銷售表現,能讓讀者觀察這兩種金屬為Avino精礦帶來的共同價格背景。
把自由港麥克莫蘭銅、金的實現價格和銷量放在一起看。價格走強、銷量也穩,表示這兩種金屬的銷售環境有助支撐Avino精礦的價值;價格走弱,或銷量下滑並伴隨收入轉弱,則代表Avino面對的金屬價格背景可能變差。自由港麥克莫蘭的礦山組合和成本結構不同,因此這只能反映共同的金屬市場,不代表Avino自己的產量或獲利。
聯準會利率決議
聯準會利率決策反映美國基準利率的變化;利率上升可能讓阿維諾推進阿維諾礦山和開發拉普雷西奧薩項目的融資成本更高,也更難取得資金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率高於預期,可能使貸款方提高收費、投資者降低為阿維諾礦山及開發計畫提供資金的意願;若難以取得可接受的融資,相關工作可能延後。
低於預期時
利率低於預期,可能降低借款成本並提高資金提供者支持阿維諾礦山及開發計畫的意願,從而緩解融資壓力,但不保證公司一定能取得資金。
布埃納文圖拉礦業 財報BVN
布埃納文圖拉的精礦結算調整,能顯示礦石裝運後的最終定價如何增減收入,也讓讀者觀察Avino面對的結算環節。
重點看布埃納文圖拉發貨後如何調整暫定價格,以及最終結算對精礦收入的影響。調整轉為有利,表示金屬價格或結算條款在發貨後增加了銷售價值,對Avino的暫付款精礦銷售是正面參照;調整不利,則表示最終結算可能沖減初步認列的價值。兩家公司銷售的金屬組合和合約不同,結論是結算環節的方向,不是Avino自己的實現價格。
Avino Silver & Gold Mines Ltd. 財報這家公司
Avino把礦石加工成含銅、銀、金的精礦出售,這份財報會顯示產量、金屬售價和單位成本如何共同影響礦山獲利。
把可結算金屬的銷量和實現價格,與銷售成本及每盎司可結算銀當量的成本放在一起看;銀當量會隨金、銀、銅之間的換算比例變動,能拆開時應優先看各金屬的可結算銷量。銷量和價格支撐收入、單位成本又穩住,表示礦山把產出轉成獲利的能力沒有被成本侵蝕;銷量走低或單位成本上升,則表示金屬價格再好,也未必補得上營運效率承壓。最後要判斷的是,獲利變化更多來自礦山營運,還是金屬價格。
第一銀業 財報AG
第一銀業的墨西哥銀金礦業績,能讓讀者對照同樣在墨西哥採礦的Avino所處的營運環境。
把第一銀業墨西哥礦山的產量和單位成本放在一起看。產量穩、成本受控,表示這家同樣在墨西哥採銀金的礦商沒有顯現明顯的營運壓力,可作為理解Avino環境的參照;產量走弱或成本上升,則值得對照Avino自己的產量和成本。兩家礦山條件不同,單看第一銀業不能證明Avino也遇到相同問題,最後仍要以Avino自身數據判斷。
Aura Minerals Inc. 財報AUGO
Aura Minerals的墨西哥Aranzazu礦也生產含金、銀的銅精礦,這份財報能讓讀者對照Avino相近的產品路線。
若Aura Minerals有披露,就把Aranzazu的銅精礦產量或銷量,與相關成本放在一起看。產出穩、成本受控,表示相近的含銅、金、銀精礦路線可以支撐正常營運;產出走弱或成本上升,則說明相似產品不保證礦山獲利,Avino的產量、售價和成本仍須分開核對。兩家礦山和合約不同,最後的判斷是Aura提供產品路線參照,而非取代Avino的業績。