ASLE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ASLE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
AerSale Corporation 服務仍有使用年限的商用飛機持有人與營運商。公司向航空公司及租賃公司收購飛機與發動機,再出售或出租,租賃通常以短期為主。待設備剩餘的營運價值得到利用後,公司通常會將其拆解,出售可繼續使用的零組件。這項資產業務帶來大部分營收,其中發動機業務遠大於飛機業務;回收零組件銷售是公司最大的營收類別。
客戶也付費委託旗下 TechOps 業務維護、維修及改裝飛機、發動機與零組件,客戶包括客運航空公司、貨運業者和政府使用者。AerSale 也設計並安裝 AerSafe、AerAware 等飛機升級產品。拆解回收的零組件除了對外銷售,也用於支援自有出租設備的維護與維修業務。
這套業務仰賴以合適條件買進中古設備,並為設備剩餘的飛行使用價值與零組件找到市場需求。維修需求也取決於飛機的飛行活動,以及航空公司將多少維修工作委外。公司的產品與服務投入使用前,必須符合航空監管機關的適航標準,維修站也必須取得監管許可。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
AerSale Corporation的業績取決於二手發動機與零組件的供應,以及航空公司的維修需求;未列入本名單的AAR是其資產管理與維修業務的重要對手。
FTAI Aviation Ltd.與AerSale Corporation爭取航空公司及資產持有人租用發動機、購買翻修發動機與可用二手零組件的生意。其CFM56發動機交換租售及零組件業務,值得與AerSale的發動機租賃及零組件銷售一併觀察。
Willis Lease Finance Corp與AerSale Corporation都向飛機營運商出租商用發動機,並透過售後零組件銷售回收設備價值。可留意其發動機供應與租賃收入:AerSale同樣先收取租金,再將大部分收購設備最終拆解出售零組件。
海科與AerSale Corporation爭取飛機零組件維修、配銷及低成本原廠替代零件的業務。應留意海科飛行支援部門的替代零件與維修銷售,而非其電子業務。
Aercap Holdings N.V.與AerSale Corporation都向營運商出租及買賣商用飛機與發動機,但更著重長期飛機租賃,而非中齡設備的維修與拆解。其租金水準和資產出售表現可供對照AerSale的租賃及交易業務,卻不能代表後者拆解回收零組件的模式。
TransDigm Group的飛機零組件與AerSale Corporation部分零組件及工程改裝產品,爭取飛機營運商的維修預算。對照AerSale的維修與飛機升級業務,應看其飛機零組件銷售,而非非航空業務。
聯準會利率決議
美國聯準會調整政策利率,可能推高或降低AerSale浮動利率債務的利息支出。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率走高時,AerSale的浮動利率債務重新定價可能推高利息支出,減少可用於收購飛機與發動機或營運的現金。
低於預期時
利率走低時,AerSale的浮動利率債務重新定價可能減輕利息支出,讓更多現金可用於收購飛機與發動機或營運。
FTAI Aviation Ltd. 財報FTAI
FTAI Aviation這份財報能顯示,航空公司和資產持有人對翻修發動機及零件的需求如何;AerSale也在這個市場出租和銷售發動機。
看FTAI的CFM56發動機置換與零件業務表現。翻修發動機及零件業務走強,表示航空公司和資產持有人對這些產品的需求有支撐,AerSale的發動機租賃和USM銷售面對的市場也較有利;業務轉弱,則表示共同市場的買家需求可能降溫,但不能據此斷定AerSale自身銷售下滑。
Willis Lease Finance Corp 財報WLFC
Willis Lease Finance這份財報會顯示,航空公司租用發動機及後續購買售後零件的需求;這兩者都與AerSale的發動機業務相連。
把Willis Lease Finance的發動機租賃收入和售後零件業務放在一起看。兩者走強,表示營運商仍在租用發動機、舊發動機也有零件需求,AerSale先出租、再拆解售件的模式因此有較好的市場支撐;兩者走弱,則表示租賃和後續零件回收都可能承壓。
AerSale Corporation 財報這家公司
AerSale這份財報會顯示,發動機與飛機租賃、可用舊件銷售能否補上整機交易的波動,並守住資產管理業務的利潤率。
把租賃與USM(可用舊件)銷售收入,和資產管理業務的毛利率放在一起看。租賃與USM收入走強、毛利率穩住,表示AerSale能先靠設備剩餘營運年限取得收入,再拆解售件,而且沒有繼續犧牲利潤;收入走弱、毛利率下滑,則表示設備交易時點和較低利潤率的產品組合仍在拖累這門生意。
海科 財報HEI
海科這份財報會顯示,航空公司和維修商在替代零件與維修服務上的支出如何;這些需求也關係到AerSale的組件維修和工程解決方案業務。
重點看海科Flight Support Group的替代零件與維修銷售,而不是電子業務。銷售走強,表示航空公司和維修商仍在採購替代件與維修服務,AerSale的組件維修及工程解決方案面對的需求較穩;銷售走弱,則表示這個重疊市場需求轉弱,AerSale也可能面臨更大的競爭壓力。