英債殖利率飆升

英國公債殖利率衝上多年高位。這個變化很重要，因為長期利率上升會壓縮成長股估值，也會改變市場裡哪些板塊看起來更安全、哪些更脆弱。

這件事本質上是利率和估值在重新定價。長天期政府債券殖利率一旦往上衝，投資人就能從「比較安全」的債券拿到更高報酬，因此他們願意為公司未來獲利付出的價格通常會下降。最先受壓的，往往就是那些獲利要很久以後才兌現的成長股，尤其是軟體、網路平台這類「先燒錢、後收錢」的公司。

但這並不是所有產業都一起吃虧。英國長天期利率上去後，壽險、退休金相關公司和做長壽風險移轉的業務，未來負債的現值會變低，同時再投資時也可能拿到更好的利率。不過這類公司手上的債券資產也可能先出現帳面波動，所以金融類股的影響更像是「有利有弊一起上」，不算單邊受惠。

接下來要看的是，這次上行只是英國債市自己的問題，還是會帶動更大範圍的全球利率重定價。若長天期殖利率繼續墊高，成長股的估值壓力很可能繼續擴散；如果殖利率開始穩住，衝擊大概率會停留在最怕利率上升的那一小撮股票裡。

英國國債收益率衝到多年高位，會把大家給未來賺錢打分時用的「折現率」抬高。科技板塊裡不少公司靠的是很多年後的成長，所以這類股票的估值更容易被壓下來，尤其是那些現在還沒穩穩賺錢的成長型公司。

Fastly 仍然屬於主要靠「以後再賺錢」來定價的公司。長天期利率一升，未來獲利折算到今天就更不值錢，所以股價通常會承受更大壓力。