YSS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
YSS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
York Space Systems 帮助客户完成从卫星设计到在轨运行的任务全过程。公司制造航天器,集成卫星搭载的任务设备,协调发射,并运营卫星及接收其数据的地面系统。旗下 S-CLASS、LX-CLASS 和 M-CLASS 平台采用共通的模块化设计,可在不同任务中复用硬件和软件,而不必为每颗卫星从头设计。
收入主要来自多年期固定价格生产合同。卫星投入运行后,York 还通过持续运营支持、地面天线使用、数据传输,以及软件许可、维护和升级收取经常性费用。公司也服务商业客户,但国防业务贡献了几乎全部收入,其中美国太空发展局(SDA)占收入和在手订单的绝大部分。York 为 SDA 的扩散式作战太空架构(Proliferated Warfighter Space Architecture)提供卫星。
因此,公司业务高度依赖 SDA 的订单和美国政府拨款。政府可以无因取消合同,而固定价格合同下的成本超支由 York 承担。部分工作要求设施具备安全许可,公司还必须维持与美国国防部的安排,以隔离外国所有权、控制或影响。美国出口管制也限制其技术转让,以及与外国客户和供应商的交易。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
York的业绩取决于美国国防卫星采购,尤其是太空发展局(SDA)的PWSA计划;BAE Systems和非上市公司K2 Space也是其国家安全航天器市场的竞争者。
Rocket Lab与York争取政府和商业客户的航天器设计、制造及运营业务。判断它对York的竞争压力,应看航天器和任务服务业务,而不只是火箭发射。
诺斯罗普·格鲁曼的太空系统业务与York争取国防和情报客户的航天器制造合同。对York有参考意义的是这些客户的合同消息,而非其飞机或其他防务业务。
洛克希德马丁的太空业务与York争取国家安全客户的航天器订单。值得关注的是其航天器合同授予消息:York几乎全部收入来自国防市场,对政府支出尤其敏感。
Intuitive Machines通过旗下为国家安全客户制造卫星的Lanteris业务与York竞争。相比月球着陆器业务,Lanteris 300卫星平台的改进和Lanteris 1300的现代化升级更能反映这场竞争。
波音公司旗下Millennium Space Systems与York争取太空发展局建设分布式国防卫星网络的合同。应关注这些合同的授予情况,而不是主要由更广泛业务决定的波音整体业绩。
Redwire与York争取国家安全和商业航天客户的航天器订单。两者的业务交集在Redwire太空业务的航天器销售,而非其独立的国防技术业务。
Sidus Space, Inc.明确将York列为竞争对手:两者都向政府和商业客户提供卫星平台及任务运营服务。值得看的是Sidus将客户技术整合到卫星中的能力,它将此视为竞争差异所在。
Satellogic Inc.向政府客户销售卫星和整套航天项目,与York的航天器及一体化任务业务重叠。与York更直接可比的是卫星销售及相关服务,而非地球观测影像和数据分析收入。
美联储利率决定
美联储政策利率会影响整体借贷成本,因此利率上升可能增加约克太空系统1.5亿美元定期贷款的利息支出,减少用于卫星生产和运营的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,借贷成本上升可能增加约克太空系统浮动利率债务的利息支出,减少履行政府卫星合同和开展运营的现金。
低于预期时
如果政策利率低于预期,借贷成本下降可能减少约克太空系统浮动利率债务的利息支出,为履行政府卫星合同和开展运营留出更多现金。
York Space Systems Inc. 财报这家公司
York Space Systems Inc.按已发生成本占预计总成本的比例确认长期合同收入,成本估算一变,收入和毛利也会跟着变;这份财报会显示新增卫星项目有没有真正带来毛利。
把毛利率和合同完工估算调整放在一起看。毛利率守住或提高、而不利调整减少,说明高毛利合同占比提升开始抵消固定价格项目的成本风险;毛利率下滑或不利调整增加,则说明人工、材料或分包成本仍在侵蚀项目收益。结论要看新增收入能否转成可靠的毛利,而不只是确认得更快。