USAS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
USAS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Americas Gold and Silver Corporation经营美国爱达荷州的Galena矿区和墨西哥锡那罗亚州的Cosalá矿区。公司将开采的矿石加工成精矿,收入主要来自精矿中的银、铜和铅。买家通常在精矿交付时先支付一笔货款,之后按届时的金属市场价格结算余款。
Cosalá的加工原料已从San Rafael的锌铅银矿石转向EC120的银铜矿石,EC120现已进入商业生产。根据融资及采购协议,Trafigura包销EC120的全部银铜精矿。公司的销售集中于少数买家,但公司表示,精矿有其他销售市场,因此并不在经济上依赖任何单一客户。位于内华达州的Relief Canyon金矿仍处于停产维护状态。
现金流依赖矿山持续生产、精矿顺利运出以及冶炼服务的可用性,金属价格则对盈利能力有重要影响。公司能否持续经营,还取决于能否实现有利润的生产、满足贷款契约要求,并在需要时取得融资。矿山必须维持运营许可,遵守环保规定,包括闭矿和土地修复要求。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Avino Silver & Gold Mines Ltd.与Americas Gold and Silver Corporation都在墨西哥开采银铜矿石、向买家出售精矿,因此同受银价和铜价影响。随着Americas的Cosalá转向EC120银铜矿石,Avino的铜精矿销售更值得对照。
Endeavour Silver Corp.与Americas Gold and Silver Corporation都从地下矿山生产白银并出售金属精矿,银价和精矿销售行情都会影响两者。Endeavour旗下Kolpa出售的精矿含银、铅、锌和铜,是产品构成最接近的参照。
第一银业与Americas Gold and Silver Corporation都依赖银价以及旗下墨西哥产银矿山的运营表现。更值得对照的是第一银业的墨西哥矿山产量,而非其向股东和实物白银客户出售银条、银圆的业务。
Santacruz Silver Mining Ltd.与Americas Gold and Silver Corporation都出售含银及锌、铅、铜的精矿,因此收入不只受银价影响。值得关注Santacruz的白银和锌销售,两者贡献了其几乎全部收入;Americas的主要收入金属则是银、铜和铅。
希尔威金属与Americas Gold and Silver Corporation都受银价及伴生铅、锌产值影响。希尔威在中国的Ying矿区和GC矿山所产银、铅、锌可作对照,而Americas销售的金属还包括铜。
泛美白银与Americas Gold and Silver Corporation都生产并销售白银及伴生锌、铅、铜,其他金属的销售收入可抵减白银生产成本。值得关注泛美白银的锌、铅贡献:2025财年,Americas这两种金属的副产品抵扣减少,抵消了部分白银收入增长。
Americas Gold and Silver Corporation依赖United States Antimony建设并运营双方在爱达荷州合资的锑加工厂,该厂将按市场条件购买Americas旗下Galena矿区的含锑原料。值得关注United States Antimony的建设、许可审批和技术进展;合资项目也需要Americas的矿山提供充足原料。
科尔矿业与Americas Gold and Silver Corporation都在北美、包括墨西哥生产白银,同受银价影响;Galena内名为Coeur的资产并不能证明双方目前存在公司关系。科尔旗下Las Chispas的银金产量可作为墨西哥矿山的参照,其精炼金银销往银行、贵金属交易商和精炼商。
布埃纳文图拉矿业与Americas Gold and Silver Corporation都有可观的白银产量,并出售含银及铅、锌、铜的精矿,销售收入受多种金属价格影响。值得关注布埃纳文图拉的销售价格调整:其与冶炼厂、贸易商的合同会在发货后调整价格,因此金属价格变化可能较晚才反映在收入中。
惠顿贵金属与Americas Gold and Silver Corporation都明显受银价影响,但惠顿通过协议购买矿山产出的白银再出售,即金属流协议模式,而Americas自行开采白银。两者的联系是共同的银价敞口,并无已证实的直接合同关系。
布埃纳文图拉矿业 财报BVN
布埃纳文图拉的财报会显示,交货后的金属价格调整怎样改变精矿销售收入,这也是Americas Gold and Silver需要面对的结算影响。
看布埃纳文图拉交货后的销售价格调整是增加还是减少收入,并留意这些调整与实际销售的关系。调整增加收入,说明后续定价可以让精矿销售受益;调整压低收入,则说明结算时价格变化可能抵消已交付产品的收入。Americas Gold and Silver也采用暂定价格结算精矿,但合同和金属组合不同,所以这反映的是共同的价格结算风险,不是它自身业绩的替代指标。
Avino Silver & Gold Mines Ltd. 财报ASM
Avino Silver & Gold Mines的财报会显示,其墨西哥银铜矿产出能否转成精矿销售,为Cosalá的银铜矿转型提供参照。
把Avino的铜精矿销售与银产出放在一起看。两者都增加,说明银铜矿产出有转成买家接收的精矿;如果银产出有了、铜精矿销售却偏弱,就说明矿石产出本身还不能证明销售链条顺畅。Avino与Cosalá的矿山和运营条件不同,这只能帮助判断银铜精矿市场和产品组合,不能代替Americas Gold and Silver自己的产量与销售数据。
泛美白银 财报PAAS
泛美白银的财报会显示,锌和铅的销售能否继续抵消部分白银生产成本,这是Americas Gold and Silver也依赖的多金属收入来源。
把泛美白银的锌、铅销售贡献与白银业务放在一起看。锌、铅贡献稳住,说明副产品收入仍能抵消部分白银生产成本;如果下滑,即使白银业务没有变化,成本缓冲也会变薄。泛美白银的矿山组合不同,这能说明多金属矿商面临的收入缓冲变化,不能直接代表Americas Gold and Silver的实际抵消额。
Americas Gold and Silver Corporation 财报这家公司
这份财报会显示,Galena和Cosalá的银、铜、铅精矿销售能否覆盖采矿成本,并带来经营现金流。
把精矿产量和销售,与每盎司白银成本及经营现金流放在一起看。销量增加、成本受控且经营现金流改善,说明两处矿山正把产出转成现金;如果销售偏弱、单位成本上升而现金仍在流出,说明运营还没有形成自我支撑。金属价格和精矿最终结算也会影响收入,收入增加不一定代表矿山效率提高。
United States Antimony 财报UAMY
United States Antimony的财报会显示,双方共同拥有、计划采购Galena原料的爱达荷锑加工设施,在建设、许可和技术方面推进到哪一步。
看设施建设、许可和技术进展是否都有具体推进。进展顺利,说明Galena原料有望多一条按市场条件销售的路径;若受阻,双方项目距离接收原料和加工仍有障碍。财报中的项目进度不等于设施已经投产,也不证明Americas Gold and Silver已经交付原料或取得收入。