ASM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ASM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Avino Silver & Gold Mines Ltd. 的现有经营业务以墨西哥杜兰戈的 Avino 矿为核心。公司开采矿石,并在矿区内加工成含银和金的铜精矿,再卖给金属贸易商和冶炼厂。销售合同约定按批次交货支付暂定货款,因此现金流依赖矿山持续生产,以及精矿能够运抵市场。
公司与 Samsung C&T U.K. Limited 签有长期精矿销售协议。其大部分收入来自一家客户,但公司表示,其他买家和加工销售渠道使它不依赖某一家采购商。白银贡献了相当一部分收入,因此银价对业务尤其重要,金价和铜价也会影响收入。
除现有矿山外,公司还在推进杜兰戈的 La Preciosa 开发项目。采矿和开发需要取得许可,并遵守环保及矿山安全规定。公司在墨西哥持有的矿业特许权不包含地表使用权,进入和使用相关土地须依靠与集体土地所有者签订的协议。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Avino的业绩取决于银、铜、金价格和精矿销售,因此即使有其他买家可选,其指定的长期采购伙伴Samsung C&T U.K. Limited仍值得关注。
Endeavour Silver与Avino都在墨西哥经营地下矿山,靠销售含银、含金产品取得收入,因此面临相似的采矿经营环境。
第一银业与Avino都在墨西哥开采银和金,金属价格与当地经营环境会影响两家公司。关注第一银业的墨西哥矿山业绩,而不只是它向股东和贵金属买家销售的银条、银圆片。
Americas Gold and Silver与Avino都在墨西哥经营矿山,并销售含银的基础金属精矿。它的锌、铅、铜精矿销售可用来对照Avino向贸易商和冶炼厂的销售情况,但该公司表示自己不依赖任何特定买家。
科尔矿业的墨西哥银金矿与Avino同受贵金属价格和地下采矿条件影响。可关注Las Chispas的银、金产出;科尔矿业将这些金属精炼后,卖给银行、贵金属贸易商和精炼商。
泛美白银与Avino都在墨西哥生产银和金,也销售基础金属,因此影响两者的不只是贵金属价格。泛美白银的铜销售最适合与Avino含银、含金的铜精矿业务对照。
Santacruz Silver与Avino都在墨西哥经营矿山,靠销售含银精矿取得收入。可关注Santacruz的精矿销售,但它的收入主要来自银和锌,且在玻利维亚有大量业务,与Avino并非完全可比。
布埃纳文图拉矿业与Avino都向冶炼厂和贸易商销售含银、铜、金的精矿,因此相同的金属价格和加工费会影响两者的采矿利润。关注其发货后的销售价格调整:精矿合同价格最终确定时,收入也会随之变化。
希尔威金属与Avino都从含银及其他金属的矿石中赚取采矿利润,但希尔威的矿山在中国,而非墨西哥。它的银铅锌产出可用来对照Avino铜银金业务中的白银部分,却不能反映墨西哥的经营环境。
Aura Minerals的产品与Avino较为接近:它在墨西哥的Aranzazu矿山也生产并销售含金、含银的铜精矿。
Vizsla Silver更适合用来对照Avino的矿山开发业务,而非在产矿山:它推进墨西哥Panuco银金项目,Avino则在杜兰戈同时经营和开发含银、含金矿床。
Hudbay Minerals与Avino同受铜价和金价影响,这两种金属是Avino精矿收入的重要来源。关注Hudbay的铜、金产出,而不要把它当作白银同业:铜是其主要产品,黄金产量也占有重要地位。
Ero Copper与Avino同受铜精矿销售利润和金价影响,不过其矿山位于巴西。它来自Caraíba和Tucumã的精矿销售,最适合与Avino向金属贸易商和冶炼厂的销售业务对照。
南方铜业与Avino同受铜价及墨西哥矿山经营风险影响。可通过南方铜业的墨西哥采矿消息观察当地经营环境,但它还从事金属冶炼和精炼,不像Avino只销售精矿。
自由港麦克莫兰与Avino同受铜价和金价影响,两者都对Avino的精矿收入有重要作用。应关注其铜和金销售:2025年,这两种金属分别贡献了自由港合并收入的75%和15%。
自由港麦克莫兰 财报FCX
自由港麦克莫兰的铜、金销售表现,能让读者观察这两种金属给Avino精矿带来的共同价格背景。
把自由港麦克莫兰铜、金的实现价格和销售量放在一起看。价格走强、销量也稳,说明这两种金属的销售环境对Avino精矿价值有支撑;价格走弱,或销量下滑伴随收入转弱,则意味着Avino面临的金属价格背景可能变差。自由港麦克莫兰的矿山组合和成本结构不同,因此这只能说明共同的金属市场,不代表Avino自己的产量或利润。
美联储利率决定
美联储利率决策反映美国基准利率的变化;利率上升可能让阿维诺推进阿维诺矿山和开发拉普雷西奥萨项目的融资成本更高,也更难获得资金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,可能使贷款方提高收费、投资者降低为阿维诺矿山及开发计划提供资金的意愿;若难以获得可接受的融资,相关工作可能延后。
低于预期时
利率低于预期,可能降低借款成本并提升资金方支持阿维诺矿山及开发计划的意愿,从而缓解融资压力,但不保证公司一定能获得资金。
布埃纳文图拉矿业 财报BVN
布埃纳文图拉的精矿结算调整,能显示矿石装运后最终定价如何增减收入,也让读者观察Avino面对的结算环节。
重点看布埃纳文图拉发货后暂定价格如何调整,以及最终结算对精矿收入的影响。调整转为有利,说明金属价格或结算条款在发货后增加了销售价值,对Avino的暂付款精矿销售是正面参照;调整不利,则说明最终结算可能冲减初步确认的价值。两家公司销售的金属组合和合同不同,结论是结算环节的风向,而不是Avino自身的售价。
Avino Silver & Gold Mines Ltd. 财报这家公司
Avino把矿石加工成含铜、银、金的精矿出售,这份财报会显示产量、金属售价和单位成本如何共同影响矿山利润。
把可结算金属的销量和实现价格,与销售成本及每盎司可结算银当量的成本放在一起看;银当量会随金银铜之间的换算比例变化,能拆开时应优先看各金属的可结算销量。销量和价格支撑收入、单位成本又稳住,说明矿山把产出转成利润的能力没有被成本吃掉;销量走低或单位成本上升,则说明金属价格再好,也未必能弥补运营效率承压。最后要判断的是,利润变化更多来自矿山经营,还是金属价格。
第一银业 财报AG
第一银业的墨西哥银金矿业绩,能让读者对照同在墨西哥采矿的Avino所处的运营环境。
把第一银业墨西哥矿山的产量和单位成本放在一起看。产量稳、成本受控,说明这家同样在墨西哥采银金的矿商没有显现明显的运营压力,可作为理解Avino环境的参照;产量走弱或成本上升,则值得对照Avino自己的产量和成本。两家矿山条件不同,单看第一银业不能证明Avino也遇到相同问题,最后仍要以Avino自身数据判断。
Aura Minerals Inc. 财报AUGO
Aura Minerals的墨西哥Aranzazu矿也生产含金、银的铜精矿,这份财报能让读者对照Avino相近的产品路线。
把Aura Minerals披露的Aranzazu铜精矿产量或销量,与相关成本放在一起看。产出稳、成本受控,说明相近的含铜、金、银精矿路线可以支撑正常运营;产出走弱或成本上升,则表明相似产品并不保证矿山利润,Avino的产量、售价和成本仍须单独核对。两家矿山和合同不同,最后的判断是Aura提供产品路线参照,而非Avino业绩的替代。