TAC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
TAC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
TransAlta Corporation 在加拿大、美国和西澳大利亚供应电力。燃气发电贡献大部分收入,公司也经营水电、风电和太阳能发电设施。客户为交付的电力付费,部分合同还约定为随时可用的发电容量付费。公司通过长期合同和电力批发市场售电,服务商业及工业客户;在西澳大利亚,客户主要是矿业企业。旗下 Energy Marketing 业务还通过能源交易赚取差价,并向第三方收取能源资产管理费。
公司的大部分发电容量位于阿尔伯塔省,当地许多设施参与电力批发市场,向 Alberta Electric System Operator 的销售占收入的重要部分。客户供电合同和金融对冲为部分电量锁定价格,但并未消除市场价格影响。电价低时,公司可以暂停燃气设施发电,同时从合同或对冲头寸获取收入。因此,盈利不仅取决于发电量,也取决于电价、燃料成本,以及合同到期后能否取得合适的新条款。
公司计划根据与 Puget Sound Energy(PSE)的协议,将 Centralia 燃煤机组改为燃气发电。PSE 将取得机组容量及产出的独家使用权,并支付固定容量费用。这项改造仍须获得监管批准,并完成最终投资决策。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
TransAlta Corporation的业绩很大程度上取决于阿尔伯塔省电价;拟议的Centralia燃气改造及代加工发电协议,也让Puget Sound Energy成为值得关注的重要未来客户。
Brookfield Renewable Partners L.P.与TransAlta Corporation一样开发、运营可再生能源电站,同时持有可兑换为TransAlta阿尔伯塔省水电资产股权的证券。值得关注的是是否行使兑换权:这会让Brookfield成为这些资产的股东,而不只是另一家售电企业。
NRG能源旗下Direct Energy与TransAlta Corporation争夺阿尔伯塔省工商业客户的供电合同;这些客户的合同,也是TransAlta降低现货电价风险的重要渠道。
维斯达能源与TransAlta Corporation都通过发电和客户供电合同赚钱,并用能源价格对冲缓和电价波动。维斯达与大型用电客户签订的长期购电协议,可用来对照客户合同如何支撑更稳定的发电收益。
星座能源与TransAlta Corporation都向北美批发买家及工商业客户销售电力和能源产品。星座能源面向企业客户的售电业务,可用于对照TransAlta发电和能源营销业务中的客户销售部分。
Talen Energy与TransAlta Corporation都按市场价格售电、提供维持电网可靠运行的辅助服务,并对冲发电收入,但主要电力市场不同。Talen的批发售电收入及对冲损益主要反映PJM市场,不能直接代表TransAlta所在的阿尔伯塔省市场。
Brookfield Renewable Corporation Class A Exchangeable Subordinate Voting Shares可作为TransAlta Corporation可再生能源合同收益的对照:两者都运营北美水电、风电和太阳能资产,通过长期合同向买家售电。应关注其合同电力资产的现金流,而非把它当作阿尔伯塔省现货电价的指标。
Clearway Energy, Inc.与TransAlta Corporation都通过合同向美国买家供应可再生电力,以及可按需调用的发电能力。Clearway大部分收入来自长期电量或容量合同,适合对照TransAlta的合同业务,而非按市场价格售电的业务。
新纪元能源旗下Energy Resources业务与TransAlta Corporation竞争开发北美可再生能源项目,并通过长期合同向买家售电。
亚马逊通过Amazon Energy支撑TransAlta Corporation的风电合同收入,后者依据两份长期协议购买White Rock East和West的全部发电量。亚马逊通过线上和实体商店服务消费者并获得收入;对TransAlta而言,具体应关注的是White Rock的售电合同。
Meta Platforms是TransAlta Corporation旗下Horizon Hill风电合同收入的买方,依据长期协议购买该电站的全部发电量。Meta几乎所有收入都来自营销客户购买其应用上的广告;它与TransAlta的直接联系是Horizon Hill购电合同,而非广告销售。
新纪元能源 财报NEE
新纪元能源这份财报会显示,其Energy Resources业务在北美可再生能源项目和长期售电合同上,与TransAlta竞争得有多积极。
看Energy Resources业务的表现,以及报告披露的可再生能源项目和长期售电合同进展。项目与合同增长强,说明TransAlta未来争取项目和买家的竞争更激烈;进展较弱,则是竞争压力减轻的有限信号,不能据此断定TransAlta拿到了项目,也不说明其现有电厂表现如何。
TransAlta Corporation 财报这家公司
TransAlta这份财报会显示,阿尔伯塔较多暴露于市场的发电业务和长期合同业务,能否一起把发电和售电转化为现金。
把阿尔伯塔业务的调整后 EBITDA(公司自定义的经营业绩指标)与风电和太阳能业务的表现、经营活动现金流放在一起看。阿尔伯塔表现稳、合同业务也有贡献,说明市场销售和合同收入都在支撑现金;阿尔伯塔走弱、合同业务稳住,说明压力更集中在市场暴露较多的业务;两边都弱,则说明问题不只在阿尔伯塔市场。
Clearway Energy, Inc. 财报CWEN
Clearway Energy, Inc.这份财报会显示,长期售电和容量合同能否让其美国可再生能源资产在扣除运营成本后仍带来收入和现金,为TransAlta的合同业务提供参照。
把Clearway Energy, Inc.合同发电带来的收入,与运营成本和经营现金流一起看。收入和现金都稳,说明长期合同正把发电转化为较稳定的现金,可作为理解TransAlta合同业务的参照;收入或现金走弱,则说明合同不能消除运营成本带来的压力,但不能据此推断TransAlta阿尔伯塔的现货市场表现。
NRG能源 财报NRG
NRG能源这份财报能让读者了解其Direct Energy客户业务的表现,而它和TransAlta都在争取阿尔伯塔的工商业电力客户。
看Direct Energy电力客户业务的表现和盈利能力。业绩强,说明NRG有实力争取同一批阿尔伯塔工商业客户,TransAlta用客户合同来降低现货电价风险时,竞争可能更激烈;业绩弱,只表示竞争压力的一个信号变弱,并不代表TransAlta因此赢得或保住了合同。NRG的整体业绩也不能单独证明阿尔伯塔市场发生了什么。