BEPC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
BEPC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
水力发电贡献了Brookfield Renewable Corporation的大部分收入,风电和太阳能发电的贡献较小。公司的业务主要位于美国、巴西、哥伦比亚和欧洲,电力买家包括配电公司及工商业用户。在哥伦比亚,旗下Isagen通过合同约定售电量和固定价格;巴西的售电合同通常每年按通胀调整价格。
大部分发电量已有合同覆盖,减少了短期电价波动的影响,但未签约电量的销售和合同续签仍取决于电力市场价格。发电量取决于水流、风力和日照,电力交付则需要接入电网。电站还须取得运营许可,水电站尤其需要土地和用水权;主管部门可以附加条件或暂停运营。
公司是Brookfield Renewable体系内的控股公司,依靠运营子公司上缴资金,而子公司通常须先偿还债务才能分配现金。公司的管理和行政服务由Brookfield关联机构提供。其可交换股份旨在提供与Brookfield Renewable合伙单位相同的经济回报,因此投资者的经济利益不仅与公司自身业务相关,也与整个集团相关。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
除了按合同销售可再生能源电力,Brookfield Renewable还通过与卡梅科共同持有的Westinghouse投资参与核电服务业务。
Brookfield Renewable Partners L.P.的资产组合表现和分派直接关系到BEPC持有人:BEPC是公司制投资替代工具,每股可换取一个合伙单位,并旨在提供相同的派息。两者都让投资者参与合同售电的可再生能源及可持续解决方案资产,因此最值得关注的是合伙企业的现金流和分派。
Clearway Energy, Inc.可用于对照BEPC的合同售电现金流:两者都持有大型可再生能源资产组合,通过长期合同向公用事业公司及其他买家售电。值得比较的是Clearway的可再生能源与储能收入,这部分主要依靠固定价格合同或受监管电价。
XPLR Infrastructure, LP与BEPC在美国争夺可再生能源项目收购机会和批发售电业务,两者都持有签有售电合同的风电、太阳能及储能资产。关注XPLR的项目收购,以及向电力买家提供的价格和条款,这些正是双方竞争的领域。
新纪元能源的可再生能源开发和发电业务与Brookfield Renewable争夺可再生能源项目,以及向公用事业公司和企业客户供应清洁电力的合同。
Companhia Paranaense de Energia - COPEL与BEPC在巴西的受监管市场和竞争性市场争夺可再生能源售电业务。可关注Copel通过受监管市场拍卖获得的售电业务,并与BEPC向配电公司的长期售电及面向工商业客户的合同作对照。
Enlight Renewable Energy Ltd.与BEPC都在美国和欧洲开发、运营风电、太阳能及储能项目,并通过购电合同向买家出售电力。Enlight推进新项目达到可开工状态的进展,可用于对照BEPC的清洁能源扩张。
TransAlta Corporation与BEPC在北美争夺售电业务以及发电资产的开发和收购机会,两者都运营水电、风电及太阳能电站。TransAlta按市场价格及长期合同售电的表现,可用于对照BEPC的合同售电业务,包括面向工商业客户的销售。
ReNew Energy Global plc与BEPC都依靠融资来扩大由长期售电合同支持的可再生能源资产组合,但ReNew的项目主要在印度,而非BEPC的运营市场。可关注ReNew的融资,以及向政府机构、邦级电力公司和工商业买家供电的新项目,作为合同清洁电力业务增长的对照。
卡梅科与Brookfield Renewable共同持有Westinghouse,使其经营表现与BEPC相关;某些指定重大事项须获得双方支持。卡梅科也销售铀及核燃料服务,但与Brookfield Renewable直接相关的是Westinghouse的消息和双方的共同投资决策。
星座能源与BEPC争夺需要低排放电力的公用事业公司及工商业买家,前者供应核电,后者供应可再生能源电力。相关的观察重点是星座能源面向企业客户的售电业务,而非天然气销售。
Ormat Technologies, Inc.与BEPC都销售可再生能源电力并向电网提供服务,但Ormat侧重地热发电。相比发电设备销售,其售电和电池储能收入更适合用来对照BEPC的发电及储能资产。
新纪元能源 财报NEE
新纪元能源这份财报会显示公用事业公司和企业客户是否还在推进可再生能源项目、签订供电合同;它也和 Brookfield Renewable 争夺这些项目与客户。
看新纪元能源可再生能源业务的项目进展和供电合同。项目推进、签约都强,说明买方仍在采购清洁电力,但也意味着 Brookfield Renewable 面对活跃的项目与客户竞争;两者都弱,则说明这片共同市场的项目开发或客户签约势头不足,读者要判断增长机会和竞争压力是否都在减弱。
美联储利率决定
Brookfield Renewable有153.5亿美元的无追索权借款,因此美联储利率决策会影响其融资成本:利率上升可能推高浮动利率债务和再融资成本,减少可用于投资和分配的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果美联储利率高于预期,Brookfield Renewable的浮动利率债务和再融资可能更贵,可用于投资和分配的现金因而减少。
低于预期时
如果美联储利率低于预期,Brookfield Renewable的浮动利率债务和再融资成本可能下降,可用于投资和分配的现金因而增加。
卡梅科 财报CCJ
卡梅科这份财报能让读者了解它与 Brookfield Renewable 共同持有的西屋电气进展,以及这项共同业务是否开始贡献价值或需要更多投入。
看卡梅科披露的西屋电气业务贡献,并留意双方共同投资或重大决策的进展。贡献增加、项目向前推进,说明这项共同持有的业务更能为 Brookfield Renewable 创造价值;贡献走弱、进展延迟或需要更多资金,则说明回报尚不明朗,甚至可能增加资金需求,读者要判断西屋电气对 Brookfield Renewable 是增添价值还是带来负担。
Clearway Energy, Inc. 财报CWEN
Clearway Energy这份财报会显示,固定价格合同或监管电价能否把可再生能源和储能业务的发电转成稳定收入,为 Brookfield Renewable 的合同售电业务提供对照。
把Clearway Energy可再生能源和储能业务的收入与发电表现放在一起看。发电平稳、收入也稳,说明合同或监管电价能缓冲运营变化;发电稳而收入走弱,则说明合同收入未能同样稳住现金来源,读者可据此判断 Brookfield Renewable 所依赖的长期售电合同在市场环境变化时提供多大保护。
Brookfield Renewable Corporation Class A Exchangeable Subordinate Voting Shares 财报这家公司
Brookfield Renewable 主要靠水电、风电和太阳能发电并按合同售电,这份财报会显示发电量能否转化为稳健的现金流。
把按公司所占份额计算的发电量和运营资金流(FFO,公司用来衡量现金表现的非国际财务报告准则指标)放在一起看。发电量稳、FFO也稳或上升,说明合同收入和运营表现仍能支撑现金流;发电量或FFO下滑,则说明水文等因素、售电价格或成本正在削弱这层支撑,读者要判断这家公司的现金创造能力是否变弱。
Brookfield Renewable Partners L.P. 财报BEP
Brookfield Renewable Partners L.P.这份财报会显示共同可再生能源业务的现金流和分派是否有支撑;BEPC每股可换成一份合伙企业单位,且拟获得相同分派。
把Brookfield Renewable Partners L.P.的运营资金流(FFO)和每单位分派放在一起看。FFO能覆盖并支撑分派,说明共同业务的现金创造能力能支撑 BEPC 拟获得的同等分派;FFO走弱而分派维持不变,则意味着分派背后的现金缓冲变薄,读者要判断共同业务的现金流是否仍足以支撑 BEPC 的分派。
Companhia Paranaense de Energia - COPEL 财报ELPC
Companhia Paranaense de Energia - COPEL这份财报会显示巴西监管市场的售电合同条件如何变化,为 Brookfield Renewable 在巴西向配电公司售电提供价格和需求参照。
看Copel通过监管市场拍卖签下的电量和合同条件。成交条款更有利,说明巴西配电公司仍愿意以支持长期售电的条件采购电力;条款转弱,则说明新签或续签合同可能面临更大价格压力,但不会改变 Brookfield Renewable 现有固定价格合同的约定,读者要判断巴西市场对未来合同收入是助力还是阻力。