个股每日解读

SOHU 今天怎么了?

为什么涨跌
结合当天新闻和披露文件,解释可能的原因
是不是跟着大盘走
对照大盘走势和成交量,判断变化主要来自哪里
接下来看什么
下一件可能改变判断的事,以及到时候看什么

还没有解读

结合新闻和成交量,解释当天涨跌与大盘的关系。

投资展望

SOHU 三个月后,该买还是该等?

别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。

报告里有
  • 买入 / 观望 / 卖出 评级
  • 三个月目标价
  • 悲观 · 基准 · 乐观
  • 能否跑赢大盘

公司

公司概览

搜狐的主要业务是畅游开发和运营的电脑及手机游戏。玩家可以免费游玩,付费购买虚拟道具。电脑游戏贡献了大部分游戏收入,仅TLBB PC一款游戏就带来集团过半的收入。Legacy TLBB Mobile也是重要产品,由腾讯在中国大陆独家运营和发行,并向畅游分成。这些游戏的收入依赖玩家持续付费、有吸引力的更新,以及使用小说《天龙八部》相关内容的授权。

搜狐还通过搜狐新闻、搜狐视频及门户网站,以新闻、视频等网络内容吸引用户。广告主为广告位及相关营销服务付费,多数业务通过广告代理商销售。这部分业务规模较小,收入取决于内容能否吸引广告主希望触达的用户。

由于外资持股限制,搜狐的大部分中国大陆互联网和游戏业务由其并不持有股权的公司开展,搜狐依靠与这些公司及其股东签订的合同维系业务关系。游戏上线及部分更新需要监管审批,未成年人的游戏时间和付费也受到限制。因此,业务运营既依赖这些合同安排持续有效,也依赖取得所需的许可和批准。

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来源:SEC 申报文件

排雷

买之前,先看 SOHU 埋了什么雷

财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。

分三类
  • 正在发生
  • 可能出事
  • 生来如此

护城河

SOHU 自称的优势,经得起查吗?

每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。

每条评成
  • 强
  • 中等
  • 有限
  • 未证实

相关公司

  • 竞争
  • 同受影响
  • 供应商
  • 客户

搜狐的业绩主要取决于畅游的《天龙八部》端游;腾讯既是重要的游戏对手,也是畅游授权《天龙八部》手游在中国大陆的独家运营商,值得关注。

  • 网易公司与搜狐旗下畅游争夺中国玩家在长线运营的端游和手游角色扮演游戏上的时间与消费,畅游靠玩家购买虚拟道具赚钱。关注网易《大话西游》和《梦幻西游》系列的玩家黏性:搜狐对《天龙八部》端游依赖很重,该游戏在2025年贡献了集团约53%的收入。

  • 哔哩哔哩与搜狐争夺中国玩家的消费、视频观众和广告主:前者通过手游和广告获得收入,搜狐则出售游戏道具和广告位。关注哔哩哔哩的手游及广告收入,可分别观察搜狐游戏与媒体业务面临的竞争。

  • 微博与搜狐争夺中国品牌的营销预算,两者都围绕网络内容和移动端受众,向广告主及代理商出售广告服务。关注微博的广告和营销业务,可观察搜狐以内容为核心的品牌营销活动面临的竞争。

  • 爱奇艺与搜狐视频争夺中国付费会员、广告预算和专业制作内容的观众,两者都收取订阅费并出售广告。关注爱奇艺的会员收入及套餐定价调整,可观察搜狐视频付费订阅面临的竞争。

  • 百度公司与搜狐争夺中国广告主的预算:百度出售搜索和信息流广告位,搜狐则在新闻、视频和门户服务中出售广告位。百度对搜索推广链接按点击收费,因此,其网络营销收入比总收入更能对应搜狐广告业务面临的竞争。

  • 阿里巴巴集团旗下阿里妈妈与搜狐争夺中国品牌和商家的广告预算:阿里妈妈出售阿里平台及第三方媒体的广告位,搜狐则围绕新闻和视频内容出售广告。关注淘宝、天猫商家付费触达消费者的阿里妈妈营销业务,而非阿里巴巴整个集团的业绩。

前瞻

27 天后11月16日周一

  1. 具体时间待公布
    重磅

    搜狐 财报这家公司

    搜狐这份财报会让读者看清,广告收入能否止跌,以及游戏道具收入能否继续撑起集团营收。

30 天后11月19日周四

  1. 具体时间待公布

    网易公司 财报NTES

    网易公司的游戏业务会显示,长线端游能否继续吸引玩家付费,这关系到搜狐对天龙八部端游的依赖。