OLN 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
OLN 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
欧林最大的业务是向工业客户供应氯、烧碱及其衍生化学品。公司将部分产品直接出售,也用部分氯生产下游产品,包括销售给用户和经销商的环氧树脂。氯、烧碱及其衍生产品贡献了大部分收入,环氧材料则是与之相连、规模较小的收入来源。部分化学品主要销售给少数大型工业用户,但公司整体销售并不高度依赖某一家客户。
Winchester 是欧林另一项独立的弹药业务。它通过经销商和零售商销售供射击爱好者及猎人使用的弹药,也向军方和执法机构供货,并通过为美国陆军承接项目服务取得收入。
化工业务高度依赖电力供应,也需要同时为氯和烧碱找到销路,因为工厂会按固定比例联产这两种产品。欧林无法大量储存氯,因此氯需求不足也可能限制烧碱产量;环氧业务消耗氯,为其提供了一个内部去向。监管同样限制生产和销售。美国环保署的石棉禁令影响欧林相当一部分氯产能,可能增加成本或导致产能关闭;弹药相关规定也可能限制制造、销售和出口。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
名单之外,还需关注现属伯克希尔哈撒韦的 OxyChem 与欧林在氯碱价格上的竞争,以及弹药对手 The Kinetic Group 所反映的军用和商用弹药需求。
Westlake Corporation 与欧林争夺工业及消费品市场的客户,竞争产品涵盖氯碱化学品、氯化衍生物、乙烯基中间体和环氧产品。观察这些共同市场的情况,应看其高性能及基础材料业务,而非建筑产品业务。
亨斯迈公司与欧林争夺工业制造商的订单,销售环氧树脂、配方材料和帮助树脂硬化的固化剂。其先进材料业务中的环氧配方及固化剂,是观察这部分竞争的重点。
陶氏既是欧林的供应商,也是其客户:双方通过长期安排,由陶氏向欧林销售乙烯,并购买欧林的氯气。两家大型工业化学品企业也都受到工业需求和石化装置开工率的影响。
巴西石化为欧林的二氯乙烷(EDC,一种用于制造氯乙烯的化学品)提供了客户销路:欧林已宣布供货安排,配合巴西石化在巴西氯碱和乙烯基业务资产的转型。关注这些资产的转型进展,可了解欧林这条 EDC 销售渠道的动向。
利安德巴赛尔的大宗石化产品销售,与欧林的化学中间体业务面临相近的工业需求周期和全球化工产能压力。其聚乙烯、聚丙烯及化学中间体销售可反映这一整体环境,但并不直接代表欧林的氯气或环氧市场。
AdvanSix Inc. 与欧林都通过一体化生产链制造苯酚和丙酮,并在对外销售中竞争。关注其向涂料、胶黏剂和树脂等产品客户销售化学中间体的情况,可了解与欧林苯酚和丙酮外销相关的需求。
陶氏 财报DOW
陶氏的财报能看出工业化学品需求和运营状况如何,也让人关注它向欧林供乙烯、从欧林买氯气这两条业务联系。
看陶氏化学业务的销售和运营表现是否一同改善。两者走强,说明共同面对的工业需求和化工运营环境较有支撑,也为欧林的化学品业务提供较好的背景;销售或运营转弱,则说明这层市场支撑减弱。不过陶氏的业绩不能单独证明欧林实际卖出了多少乙烯或氯气,也不能说明欧林的售价。
美联储利率决定
美联储的利率决定会影响 Olin 的借款成本;其债务包括浮动利率借款,因此利息支出变化会影响化工厂和弹药业务在付息后可用的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
对 Olin 而言,利率上升可能推高重新定价的借款利息,也会增加新借款成本,从而减少用于工厂维护和其他业务需求的现金。
低于预期时
对 Olin 而言,利率下降可能降低重新定价的借款利息,也会降低新借款成本,从而为工厂维护和其他业务需求留下更多现金。
欧林 财报这家公司
欧林这份财报会显示,氯碱和环氧业务能否改善盈利,以及温彻斯特业务是助力还是拖累。
把氯碱与乙烯业务的分部收入和盈利、环氧业务的收入和亏损放在一起看:前者盈利回升、后者亏损收窄,说明化学品销售带来的回报在改善;收入稳住但盈利下滑或亏损扩大,则说明价格、生产成本或开工率仍在挤压利润。再看温彻斯特的分部盈利,判断弹药和政府合同业务是在缓冲化工压力,还是也在拖累欧林整体表现。
Westlake Corporation 财报WLK
Westlake Corporation的相关化工业务与欧林在氯碱、乙烯中间体和环氧产品上竞争,这份财报能显示这些重叠市场的状况。
重点看Westlake Corporation的Performance and Essential Materials业务,而不是建材业务。若相关产品销售和分部业绩改善,说明重叠市场的需求或价格更有支撑,欧林卖出氯碱、乙烯中间体和环氧产品的环境也可能转好;若走弱,则显示这些市场的压力仍在。
巴西石化 财报BAK
巴西石化的财报会显示其巴西氯碱和乙烯业务进展如何,这关系到欧林EDC销售渠道的需求基础。
看巴西石化的巴西氯碱和乙烯资产是否持续推进并正常运营。进展顺利,说明这条客户渠道仍有业务基础;若延误或运营受阻,欧林向该客户销售EDC的出口就面临更多不确定性。巴西石化的业绩本身不能证明欧林实际售出的EDC数量或收入。
工业产出环比(10月)
工业生产衡量工厂、矿山和公用事业的产出,这会影响市场对 Olin 氯气、烧碱、环氧材料和弹药的需求,以及其高产能工厂的开工程度,进而影响销售和生产成本。
若工业产出增强,Olin 的需求可能更稳,化工厂开工率也可能提高;若产出减弱,订单和开工率可能下降,销售和工厂成本可能承压。