INSM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
INSM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Insmed的主要产品是ARIKAYCE,一种吸入式抗生素,用于治疗特定患者群体的鸟分枝杆菌复合群(MAC)肺病。该药在美国、欧洲和日本销售,贡献了公司大部分产品收入。另一款已商业化药物BRINSUPRI是每日服用一次的片剂,用于治疗非囊性纤维化支气管扩张症,即并非由囊性纤维化引起的气道受损、扩张。BRINSUPRI已在美国销售,也已在欧盟获批用于符合限定条件的患者。
在美国,专科药房和一家专科药品分销商向Insmed采购药物,医疗保险则帮助患者支付治疗费用。公司大部分产品销售来自美国,少数客户贡献了大部分产品销售总额。两款药物在美国的收入有相当一部分依赖Medicare报销,因此保险是否覆盖、用药准入限制和协商价格直接影响业务。
Insmed依赖外部厂商生产商业化药物。ARIKAYCE通过Lamira雾化器将阿米卡星直接送入肺部,而PARI是该设备的唯一供应商;没有这套给药系统,Insmed就不能销售ARIKAYCE。ARIKAYCE在美国获得的是加速批准,而非完整批准,维持批准取决于规定的后续研究能否确认其临床获益。两款药物的推广均须限于获批用途。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Insmed目前的收入取决于ARIKAYCE和BRINSUPRI的使用情况;非上市公司PARI也至关重要,它供应给药ARIKAYCE所必需的Lamira雾化器。
联合治疗公司已销售吸入式曲前列尼尔,用于治疗肺动脉高压(PAH)和间质性肺病相关肺高压(PH-ILD),占据了Insmed后期研发项目TPIP计划进入的市场。其Tyvaso DPI和雾化吸入Tyvaso的销售情况,值得用来观察这两类患者的用药需求。
Liquidia Corporation通过销售治疗PAH和PH-ILD的YUTREPIA吸入粉剂获得收入,与Insmed每日一次给药的TPIP直接瞄准同一市场。关键看TPIP试验能否证明,减少给药次数仍可达到与YUTREPIA相近的疗效和安全性;这可能让TPIP更具吸引力,并迅速夺取市场份额。
Insmed的支气管扩张症药物BRINSUPRI依赖阿斯利康授权的专利,Insmed须履行开发义务,并可能支付里程碑款和销售提成。若Insmed未尽商业上合理的开发和商业化努力,阿斯利康可终止授权,因此履约关系到BRINSUPRI能否保住这些授权权利。
默沙东已上市的Winrevair争夺PAH治疗用药市场,而这也是Insmed的TPIP计划进入的市场。相比默沙东涵盖药品、疫苗和动物保健产品的整体销售额,Winrevair的销售及PAH患者使用情况更能反映TPIP将面对的竞争。
Insmed 财报这家公司
Insmed这份财报会显示,BRINSUPRI上市带来的销售增长能否延续,同时ARIKAYCE能否继续增长,支撑这家公司的产品收入。
把两款产品的销售放在一起看:BRINSUPRI能否延续上市后的增长,ARIKAYCE能否在日本占国际收入大头的情况下继续增长。前者稳步增加、后者也增长,说明两款产品都在贡献收入;BRINSUPRI增长乏力或ARIKAYCE放缓,则说明收入增长更依赖新产品,现有产品的支撑变弱。
默沙东 财报MRK
默沙东的财报若披露Winrevair的销售和使用情况,就能显示PAH患者对治疗的需求,以及Insmed未来TPIP进入该市场时面临的竞争。
若有披露,关注Winrevair在PAH患者中的销售和使用。使用增加说明治疗需求得到验证,但也意味着TPIP将面对更有力的竞争;使用疲弱则说明市场需求尚未充分显现,不能据此认定TPIP会有更容易的进入机会。
阿斯利康 财报AZN
阿斯利康的财报或许能提供其对BRINSUPRI授权合作的线索;Insmed依赖这项授权经营该药,但阿斯利康整体销售并不能说明合作是否稳固。
留意阿斯利康是否披露与BRINSUPRI授权有关的开发进展或合作信息。持续推进与授权义务相符,支持Insmed继续依授权经营;若出现合作投入减少的迹象,授权关系值得关注。单看阿斯利康整体业绩,无法判断Insmed是否履行了义务或授权是否会终止。
Liquidia Corporation 财报LQDA
Liquidia Corporation的财报会显示,PAH和PH-ILD患者对吸入式曲前列尼尔的需求如何;这既关系到Insmed未来TPIP的市场机会,也关系到它将面对的竞争。
看YUTREPIA在PAH和PH-ILD的销售与使用情况。销售增长说明患者和医生正在接受吸入式曲前列尼尔,TPIP将有更明确的需求基础,但也要面对已有竞争者;销售疲弱则说明市场本身可能更难开拓,并不意味着TPIP更容易成功。
联合治疗公司 财报UTHR
联合治疗公司的财报会显示,PAH和PH-ILD患者对吸入式曲前列尼尔的需求如何;Insmed的TPIP若上市,将进入这个已有Tyvaso的市场。
看Tyvaso DPI和雾化吸入版Tyvaso的销售与使用。两者增长,说明PAH和PH-ILD已有吸入式曲前列尼尔需求,为TPIP提供市场依据,同时也显示强劲的现有竞争;销售停滞或下降,则说明TPIP可能面对较弱的需求基础。