IMO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
IMO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
帝国石油主要在加拿大供应交通运输、工业和供暖所需的燃料,收入大部分来自石油产品销售。公司旗下炼油厂主要加工加拿大原油,也采购原油和成品燃料来补充自身产量。独立经营商向公司购买燃料,再通过 Esso 和 Mobil 品牌网点销售;工业和运输客户也直接向公司采购。
公司还在加拿大开采石油,主要来自油砂。Kearl 和 Cold Lake 生产沥青质重油,需要掺入较轻的烃类才能运输;Syncrude 合资项目则将其加工成较轻的合成原油。这些业务向帝国石油及其他公司的炼油厂供货。规模较小的化工业务生产并销售聚乙烯树脂、溶剂等产品,生产设施与 Sarnia 炼油厂相邻。
公司的盈利取决于原油售价,以及燃料售价与炼油原料成本之间的差额。重油能否运往市场,也取决于运输能力和稀释用原料的成本。业务运营需要获准使用水资源,并须遵守有关排放、废物处理和场地修复的环保规定。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
森科能源与帝国石油都向炼油商销售加拿大油砂沥青和合成原油,也自行炼油和销售燃料,因此同受油砂售价和炼油利润率影响。关注森科能源的沥青和合成原油销售,可对照帝国石油的油砂业务表现。
埃克森美孚既向帝国石油供应石油产品,也是其原油的去向:它在自家炼厂加工帝国石油的油砂原油,并与其共同经营Kearl项目。双方共有的Kearl项目消息,直接关系到帝国石油的沥青产量。
Cenovus能源与帝国石油都在加拿大开采重油,并炼成产品出售,因此炼油业务能部分缓冲重油折价变化。关注Cenovus能源的重油炼油利润率,可判断原油原料变便宜能在多大程度上抵消采油收入走弱。
加拿大自然资源与帝国石油都向石油市场销售阿尔伯塔省油砂沥青和合成原油,采油业务受相近的油价和成本因素影响。对照帝国石油时,应看加拿大自然资源的合成原油和沥青业务表现,而非其范围更广的天然气业务。
壳牌与帝国石油在加拿大炼油和品牌燃料销售市场竞争;两家公司也都开采并销售石油和天然气。
康菲石油与帝国石油都向北美石油买家销售加拿大沥青和原油,因此同受这些市场的价格影响。关注康菲石油这些产品的实际售价,其销售合同会按地点、品质和运输因素调整市场基准价格。
瓦莱罗能源与帝国石油争夺加拿大批发及大宗买家的汽油、柴油和其他运输燃料生意。其向分销商和大型用户的燃料销售,可用来对照帝国石油所服务的工业和运输市场需求。
雪佛龙与帝国石油都靠采油、销售炼油产品和化工产品赚钱,同受原油价格、炼油利润率和石化需求影响。雪佛龙的炼油产品和石化业务表现,可供比较帝国石油采油以外的业务。
英国石油与帝国石油都开采原油、炼油并销售燃料,因此原油售价以及燃料售价与原油成本之间的差额,对两家公司都重要。关注英国石油的炼油和燃料销售业务表现,可对照帝国石油的下游业务。
菲利普斯66与帝国石油都炼制和销售运输燃料,也经营受北美产品市场影响的化工业务。菲利普斯66通过品牌网点和批发商销售的汽油、柴油和航空燃料,可供比较帝国石油的燃料销售业务。
马拉松石油与帝国石油都将原油炼成汽油及柴油等燃料,再通过批发和品牌渠道销售,同受炼油利润率影响。关注马拉松石油的汽油和馏分油销量,可对照帝国石油的主要燃料产品。
PBF能源与帝国石油在加拿大的汽油、柴油、航空燃料及其他炼油产品市场竞争。其向商业客户和大型石油公司的销售,可供比较帝国石油燃料业务的批发部分。
太阳石油与帝国石油争夺加拿大燃料批发客户:前者通过Pioneer、Fas Gas和Ultramar等品牌向经销商和商业客户供货,后者向Esso和Mobil渠道供货。关注太阳石油在加拿大面向经销商和商业客户的燃料业务,可了解双方共同客户市场的需求。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国原油和汽油库存反映供应松紧,会影响帝国石油原油销售价格,以及决定其加拿大炼油厂利润空间的成品油价格。
应分别看原油和汽油库存变化:原油库存下降可能支撑帝国石油上游原油售价,汽油库存下降则可能支撑下游成品油价格和炼油利润空间;库存上升可能带来相反影响。
瓦莱罗能源 财报VLO
瓦莱罗能源这份财报会显示,加拿大批发和大宗燃料买家对汽油、柴油等运输燃料的需求如何,而帝国石油也向这些市场供货。
看瓦莱罗面向经销商和大型用户的燃料销售情况。销量稳或增长,说明这些买家的需求有支撑,帝国石油面向工业和运输客户的燃料销售也有较好的需求环境;若销量走弱,则表明共同市场的需求可能在降温。
帝国石油 财报这家公司
帝国石油这份财报会显示,油砂原油的产量和售价,以及炼油和燃料销售,能否共同支撑这家公司的业绩。
把油砂产量和实现价格,与炼厂加工量、成品油销售及炼油利润率放在一起看。上游产量或售价稳住、下游利润率和销售也有支撑,说明炼油与营销正在缓冲原油业务的压力;若上游走弱、下游也撑不住,帝国石油的业务整合就没能抵消这股压力。
Cenovus能源 财报CVE
Cenovus能源这份财报会显示,重油炼制的利润能否抵消原油生产收入承压,这也是帝国石油油砂与炼油业务共同面对的问题。
把Cenovus的重油炼油利润率与原油生产收入的变化放在一起看。炼油利润率增强、生产收入承压,说明炼油在缓冲原油价格压力,帝国石油的炼油业务也有类似的缓冲条件;若炼油利润率走弱,抵消作用就有限。
埃克森美孚 财报XOM
埃克森美孚这份财报会带来共同运营的Kearl油砂项目的相关信息;该项目的运营情况直接关系到帝国石油的沥青产量。
留意埃克森美孚对Kearl运营及产量的披露。运营稳定、产量持续,说明帝国石油所持份额的沥青生产有支撑;若出现运营中断或产量受影响,帝国石油的油砂产出也面临直接风险。