HALO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
HALO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Halozyme Therapeutics, Inc. 帮助药企将药物制成可经皮下注射给药的剂型。其 ENHANZE 技术利用 rHuPH20 酶,暂时分解皮下组织中的一种物质,让注入的药物更容易扩散和吸收。合作伙伴将这项技术与自身药物结合,向公司支付授权费、达到开发或销售里程碑时的款项,以及按获批产品销售计提的特许权使用费。公司也向合作伙伴供应这种酶。ENHANZE 是最大的收入来源,而特许权使用费占公司收入的大部分。
公司另有一项业务,为 Teva 等合作伙伴开发和供应自动注射器。此外,公司通过美国药品批发商销售自有产品:酶制剂 Hylenex recombinant,以及供患者在家使用其自动注射器给药的睾酮治疗产品 XYOSTED。
特许权使用费收入高度依赖合作伙伴开发和销售药物的能力,尤其是 Janssen 的 DARZALEX SC,这是公司最大的特许权使用费来源。其他重要来源包括 argenx 的 VYVGART Hytrulo 和 Roche 的 Phesgo。公司依靠 Avid Bioservices、Catalent 等外部厂商供应酶,也依靠专利及其他专有权利开展技术授权。产品必须获得监管批准才能销售,上市后须维持批准,推广活动也受到监管规定限制。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Halozyme的业绩也取决于罗氏采用ENHANZE技术的药品,尤其是Phesgo,同时Alteogen的替代性透明质酸酶技术正挑战其药物递送平台。
强生旗下Janssen付费使用Halozyme的药物递送技术,用于Halozyme最大的特许权使用费来源DARZALEX SC,双方也开展Hypercon合作。关注DARZALEX SC的销售,其推广直接支撑Halozyme的特许权使用费增长。
argenx的VYVGART Hytrulo销售直接为Halozyme带来特许权使用费:argenx获授权使用ENHANZE,让药物可通过皮下注射给药。2025年该药销售为Halozyme带来1.57191亿美元,因此其推广进展值得关注。
Genmab A/S ADS与Halozyme都从强生的达雷妥尤单抗和埃万妥单抗药品销售中收取特许权使用费,因此两家公司受益于同一批药品。Genmab授权抗体创新成果,Halozyme授权皮下给药技术;应关注DARZALEX SC和RYBREVANT SC的销售,而非把两者的特许权使用费收入视为完全相同。
默沙东将皮下注射版Keytruda推向市场,考验Halozyme保护药物递送技术的能力:Halozyme指控其侵犯专利,并寻求赔偿和禁令。关注影响默沙东销售该药的法院裁决;诉讼结果及可能获得的救济仍不确定。
百时美施贵宝销售Opdivo Qvantig,为Halozyme带来特许权使用费,因为该药采用Halozyme的ENHANZE技术进行皮下给药。Halozyme预期,这款新近上市药品的推广将与其他新药一起,推动最大收入来源之外的特许权使用费增长。
武田制药的HYQVIA销售为Halozyme带来特许权使用费,因为该疗法包含获Halozyme授权、帮助免疫球蛋白通过皮下给药的酶。应关注用于原发性免疫缺陷的HYQVIA需求,而非武田全部药品的销售。
梯瓦制药为其肾上腺素和特立帕肽产品购买由Halozyme独家供应的自动注射器,将其器械需求与Halozyme的产品收入联系起来。在特立帕肽已商业化的地区,Halozyme还按梯瓦的产品净销售额收取特许权使用费,因此应同时关注该药销售和注射器订单。
百时美施贵宝 财报BMY
百时美施贵宝这份财报会显示Opdivo Qvantig的销售动向,这款使用Halozyme技术的皮下注射药物带来特许权使用费。
看百时美施贵宝披露的Opdivo Qvantig销售动向,而不是把公司整体业绩当作这款药的表现。销售走强会为Halozyme带来更多这项新产品的特许权使用费;若销售疲弱,这个增长来源就较难补充主要合作药物的收入。
武田制药 财报TAK
武田这份财报会显示HYQVIA的需求,而这款用于原发性免疫缺陷的药物为Halozyme带来特许权使用费。
看武田披露的HYQVIA销售或需求信息,重点是原发性免疫缺陷适应症,而不是武田所有药品的销售。HYQVIA销售增长会支持Halozyme这项特许权使用费收入;若销售走弱,这笔收入的贡献也会减小。
Halozyme Therapeutics, Inc. 财报这家公司
Halozyme的收入主要来自合作药物的特许权使用费;这份财报会显示新药增长能否盖过旧药价格侵蚀,以及自有产品和原料销售是否也在增长。
把DARZALEX、VYVGART Hytrulo和Phesgo的特许权使用费,与其他产品的特许权使用费及价格变化放在一起看,再看XYOSTED和散装rHuPH20销售。主要合作药物带动的特许权使用费继续增长、且自有产品与原料销售也增长,说明收入来源有所扩展;若增长放缓或被旧药降价抵消,而产品销售也走弱,说明收入仍依赖少数合作药物及合作方需求。
梯瓦制药 财报TEVA
梯瓦这份财报会显示其相关药品的销售与注射器需求,这两者分别关联Halozyme的特许权使用费和设备销售。
分别看梯瓦特立帕肽和肾上腺素产品的销售线索,以及其对Halozyme独家供应自动注射器的需求;特立帕肽在已商业化地区还带来特许权使用费。销售和注射器需求增强,会支持Halozyme的设备收入,并可能带动特立帕肽特许权使用费;两者走弱,则这两条收入路径都缺少支撑。