EXPE 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
EXPE 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
亿客行运营 Expedia、Hotels.com 和 Vrbo,旅客可通过这些平台预订酒店、度假租赁住宿、机票及旅游套餐。酒店预订贡献了大部分收入。其最大的收入模式是先在预订时收取旅客付款,通常在入住结束后再向住宿供应商付款。房价和可订房源由供应商提供;亿客行不控制客房,也不承担客房未售出的库存风险,而是赚取与供应商协商的报酬。对于只向服务商转交预订、不收取全部预订款的业务,公司向供应商或旅客收取佣金或出票费。Vrbo 主要按预订收费,也向旅客收取服务费。
面向消费者的品牌业务占主体,但为其他企业提供服务也是重要的获客途径。企业可通过 Rapid API 或使用合作伙伴品牌的预订网站,把亿客行提供的旅游产品销售给自己的客户。广告主付费触达其网站访客;亿客行持有多数股权的 trivago 则提供酒店比价,主要通过将旅客引导至预订服务商赚取广告收入。
业务依赖旅游需求,以及供应商持续提供房源等旅游产品、有竞争力的价格和报酬。搜索引擎带来相当一部分网站流量,因此能否获得这些访客会影响预订量和营销成本。短租法规会限制 Vrbo 可上架的房源;在实行登记制度的地区,平台可能须取得房源登记号码。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
缤客与亿客行在全球争夺酒店预订,通过平台收取旅客的预订款,或代为安排预订并收取费用。重点看Booking.com的住宿业务:它贡献了缤客大部分商家模式收入和几乎全部代理模式收入,直接对应亿客行的主要收入来源。
爱彼迎与亿客行旗下Vrbo直接争夺非酒店住宿的房东和预订旅客,Vrbo从预订中收取旅客服务费。关注爱彼迎的可订房源和旅客支付的总价,这些信息能看出Vrbo争取住宿订单时面临的竞争。
携程集团与亿客行通过在线平台,争夺预订住宿、机票和旅游套餐的休闲及商务旅客。关注携程的住宿和航班供给,它们体现了与亿客行旅游平台竞争的预订选择有多广。
猫途鹰既与亿客行争夺酒店搜索和体验活动客户,也通过按点击收费的广告向亿客行输送潜在旅客。双方的付费流量关系体现在猫途鹰的“酒店及其他”广告业务中;旗下Viator则从已完成的体验活动订单收取佣金,与亿客行争夺这类预订。
亿客行持有trivago N.V.的多数股权,并将其作为独立分部合并报表,因此trivago的业绩直接进入亿客行的财报。trivago比较酒店价格,通过向预订网站引流赚取广告收入;2025年,该分部为亿客行贡献了4.17亿美元的第三方收入。
谷歌的旅游搜索服务可能分走亿客行的酒店预订流量,并推高其获客成本;谷歌主要向广告主收费,亿客行则主要靠安排住宿预订赚钱。关注谷歌如何在搜索中推广自家旅游服务,这可能让旅客绕过亿客行。
MakeMyTrip Limited与亿客行争夺预订酒店、非酒店住宿和度假套餐的旅客,其业务集中于赴印度及印度境内旅游。重点看旗下MakeMyTrip和Goibibo的酒店及套餐产品,它们与亿客行以住宿为主的业务直接重叠。
精选国际酒店集团与亿客行都从酒店住宿中获得收入:酒店业主向精选支付与客房收入挂钩的品牌特许权使用费,亿客行则靠安排预订赚钱。精选自有预订网站和会员促销也争夺这些住客,值得关注其预订推广更侧重直销渠道还是在线旅行平台。
亿客行使用Sabre Corporation的技术获取航空产品并安排机票预订;旅行代理通过其网络预订时,Sabre通常向旅游供应商收取交易费。关注Sabre的预订量和分销收入,它们反映了支撑亿客行机票业务的预订网络活跃度,而非亿客行规模更大的住宿业务。
缤客 财报BKNG
缤客的住宿业务与亿客行争夺酒店预订,这份财报能显示旅客需求和这家对手的预订势头。
看缤客住宿预订量的变化,并结合住宿收入判断是预订增加,还是房价和预订结构在推高收入。预订量与收入都走强,说明旅客仍在通过线上平台订住宿,但缤客也在争取更多同一批旅客;预订量走弱、收入却稳,不能据此认定住宿需求或亿客行的竞争压力已经改善。缤客的增长反映市场和对手的状况,不等于亿客行的市场份额变化。
trivago N.V. 财报TRVG
trivago由亿客行控股,靠把酒店搜索流量引向预订网站赚取广告收入;这份财报会显示这个业务带来的流量和收入如何变化。
把trivago引向预订网站的流量和广告收入放在一起看。流量与收入都增加,说明更多酒店搜索流量正在变现,也会增加这个分部对亿客行的收入贡献;收入增长但流量没跟上,更像是每次引流带来的收入提高,不能当成旅客需求也同步走强。两者都下降,则说明trivago这项广告业务的贡献减弱。
亿客行 财报这家公司
住宿业务占亿客行收入的大头,这份财报会显示客房预订量和房价如何转化为住宿收入与经营收益。
把预订间夜数、平均每日房价(ADR)和调整后EBITDA放在一起看。间夜数增加、房价稳住,说明更多预订在带动住宿业务;若调整后EBITDA也随之增长,表示增长转化成了更高的经营收益。间夜数走弱而收入尚稳,可能是房价或预订结构在支撑收入,不代表旅客更多。还要记住,亿客行通常在旅客入住后才确认住宿收入,因此本季度的预订和收入未必对应同一批行程。
爱彼迎 财报ABNB
爱彼迎和亿客行旗下的Vrbo争夺度假屋房东与旅客,这份财报会显示双方争抢的房源和入住总成本如何变化。
把爱彼迎的可订房源和旅客实际承担的总价放在一起看。房源增加、总价仍有竞争力,说明爱彼迎能给旅客更多选择,也加大了Vrbo争取房东和预订的压力;房源收紧或总价上升,则这项竞争压力可能减轻。爱彼迎的变化说明Vrbo面对的竞争环境,不等于亿客行的房源或预订已经增减。
猫途鹰 财报TRIP
猫途鹰既与亿客行争夺酒店搜索用户,也把潜在旅客引向订房网站并收取按点击计费的广告费;这份财报能显示这条付费引流渠道的活跃程度。
看猫途鹰酒店及其他业务的广告收入,并结合其引向订房网站的点击或流量变化来判断。广告收入和引流都增加,说明酒店搜索客仍在通过这条付费渠道流动,但也意味着订房网站之间可能要为流量竞争;两者都走弱,则这条渠道提供的需求信号变淡。猫途鹰的收入不能单独说明亿客行买了多少流量或获客成本如何变化。