ESLT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ESLT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
埃尔比特系统根据客户需求,为飞机、地面部队和海军平台研发并配套各类系统。公司将传感器、通信设备等整合起来,为新平台安装系统、升级现有平台,并提供培训和支持服务。它既直接承接客户项目,也为其他防务承包商提供产品和服务。美国子公司 Elbit Systems of America 经常牵头承接美国合同,还负责维护其他供应商制造的装备。
大部分收入直接或间接来自政府。以色列国防部是其最大的单一客户,美国政府也是主要客户,因此业务高度依赖政府的国防预算和采购决策。商业航空、医疗仪器等民用业务也贡献收入。
客户可以预付货款、按项目进度或约定节点付款;部分项目则需要公司先垫资开展工作。大多数合同采用固定价格,因此控制研发和生产成本直接影响利润。公司很大一部分收入来自受以色列法规管制的出口:防务产品的营销通常需要许可证,军用硬件、软件和技术的出口还需要专门许可。政府合同也可能要求公司及相关人员具备安全许可。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
埃尔比特系统的业绩尤其取决于以色列国防采购和全球扩军,而未列入本名单的以色列航空工业公司和拉斐尔是值得关注的本土劲敌。
L3哈里斯科技与埃尔比特系统争夺军方在无线电设备、电子战、情报传感器和任务系统上的采购。
Leonardo DRS与埃尔比特系统争夺国防客户的光电传感器、电子战、网络计算和部队防护系统采购。其先进传感与计算业务最能反映美国国家安全客户及盟军对传感和网络计算设备的需求。
宇航环境公司与埃尔比特系统争夺美国及盟国军方的无人机和可在空中待机后攻击目标的巡飞弹采购。值得关注的是其军用无人机和巡飞弹合同中标情况,因为其美国政府合同大多通过竞争性招标获得。
通用动力与埃尔比特系统争夺军方的陆战武器、弹药、通信和任务系统采购。相比公务机或造船业务,其作战系统和任务系统业务更能体现这项竞争。
诺斯罗普·格鲁曼与埃尔比特系统争夺政府在军事监视、任务系统和无人机领域的国防合同。应重点关注其监视飞机和任务系统业务表现;其大部分业务来自美国军方和情报机构的长期合同。
雷神技术旗下的雷神和柯林斯业务,在面向国防客户的武器、传感器、任务电子设备和航空电子设备领域与埃尔比特系统竞争。观察这项竞争应看这两项业务,而非普惠发动机业务。
洛克希德马丁与埃尔比特系统争夺政府的军事任务系统、精确制导武器和无人机采购。其导弹与火控、旋翼与任务系统业务是观察武器和任务系统竞争的重点,主要客户为美国政府机构及盟国。
克瑞拓斯安全防卫与埃尔比特系统争夺美国及盟国客户的军用无人系统、指挥控制技术和训练系统采购。其无人系统业务和训练产品值得关注,公司强调的价格可负担、快速大批量生产能力与这项竞争直接相关。
AEVEX Corp.与埃尔比特系统争夺军方的无人系统和单程攻击方案采购。其战术系统业务制造自主无人机和无人水面艇,是观察这项竞争最直接的业务。
泰莱达科技与埃尔比特系统争夺国防客户的成像设备、光学系统和无人机采购。应关注其国防成像传感器和相机,而不能把数字成像业务的全部销售都视为军方需求,因为公司也服务工业市场。
Redwire与埃尔比特系统的竞争集中在面向国防客户的无人机,而非其独立的太空基础设施业务。应关注其国防科技部门;太空部门则向民用、国家安全和商业航天客户销售航天器及基础设施。
波音公司与埃尔比特系统争夺国防航空航天和综合安防系统业务,包括边境及周界安防。相比向航空公司销售民用飞机,其国防、太空与安全业务表现更能反映这项竞争。
诺斯罗普·格鲁曼 财报NOC
诺斯罗普·格鲁曼的监视飞机和任务系统业务,能让读者观察政府客户对埃尔比特系统也在争取的监视与任务系统需求。
看监视飞机和任务系统相关业务的销售与合同动向。两者走强,说明政府客户对这类系统的需求有支撑,但不代表埃尔比特系统拿到了订单;两者走弱,则说明这块共同市场的需求支撑可能变少。
雷神技术 财报RTX
雷神技术的Raytheon和Collins业务,能显示武器、传感器、任务电子设备和航电系统这几块共同市场的需求。
重点看Raytheon和Collins的相关业务,不要把普惠发动机业务混进这个判断。相关销售和订单走强,说明这些国防系统及航电市场有需求支撑,但也意味着埃尔比特系统面对的竞争者业务稳健;走弱则说明共同市场的支撑较弱,不能据此断定埃尔比特系统的订单增减。
L3哈里斯科技 财报LHX
L3哈里斯科技的无线电、电子战、情报传感器和任务系统业务,能显示军方客户对埃尔比特系统相近产品的需求。
看无线电、电子战、情报传感器和任务系统相关业务的销售与订单。它们走强,说明军方客户在这些领域持续采购,但也显示埃尔比特系统要面对一家具备竞争力的供应商;走弱则说明共同产品市场的需求支撑减弱,不能直接当作埃尔比特系统业绩下滑的证据。
通用动力 财报GD
通用动力的Combat Systems和Mission Systems业务,能让读者观察军方对埃尔比特系统也供应的陆战装备、弹药和任务系统的采购。
看Combat Systems和Mission Systems的销售、订单是否同步走强。两者都强,说明军方对陆战装备和任务系统的采购有支撑,但通用动力也在争取这些项目;两者都弱,则说明这块共同市场的需求支撑较少。
埃尔比特系统 财报这家公司
埃尔比特系统要把政府订单变成按时交付、能赚钱也能收回现金的项目,这份财报会检验它有没有做到。
把收入、利润率和经营现金流放在一起看。收入增加,利润率稳住或改善,经营现金流也跟上,说明交付增长没有被固定价格合同的成本或收付款时点拖累;收入增加但利润率走弱,或现金流落后,则说明成本或项目资金占用正在吃掉增长。
宇航环境公司 财报AVAV
宇航环境公司的军用无人机和巡飞弹合同动向,能显示美国及盟国客户在埃尔比特系统也参与竞争的市场上采购如何变化。
把合同中标和相关销售放在一起看。中标增加、销售也跟上,说明美国及盟国客户在采购这类无人系统和巡飞弹,同时宇航环境公司拿到了更多竞争性合同;中标减少,则说明它从这类竞争中拿到的项目较少,但不能据此判断整个市场需求都在减弱。