EPRT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
EPRT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Essential Properties Realty Trust, Inc.主要向企业经营者购买物业,并随即将物业租回给原经营者。经营者获得资金,同时继续使用原有场所;公司则收取租金。这些物业通常由单一租户使用,且经营场所对租户的销售至关重要,例如洗车店、诊所或餐厅。大部分租金来自服务型和体验型业务的经营者。
除了租金,租户通常还承担物业维护、运营、保险和房产税等费用,这种安排称为“三重净租赁”。租约期限较长,通常约定租金逐步上调。租户较为分散,公司不依赖某一家租户贡献大量租金,但多数租户没有公开信用评级。租金收入取决于租户能否产生足够现金履行租约;物业空置时,相关持有费用转由公司承担。
作为房地产投资信托基金(REIT),公司必须分配大部分应税收入,才能维持相应的税务资格,因此能留用于购买物业的资金有限。继续购入物业部分依赖债务和股权融资,而且融资成本需要低于物业投资回报。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Getty Realty Corp. 与 Essential Properties 面向同类付租经营者:两家公司都以长期净租约出租独立的洗车店、汽车服务网点、便利店和快餐店物业。Getty 来自这些商户的租金收入,可与 Essential Properties 对应租户群体的表现作比较。
NNN REIT, Inc. 与 Essential Properties 争取同类物业:两家公司都购买独立的单租户建筑,通过约定涨租的长期净租约收取租金。NNN 的固定涨租或与通胀挂钩的涨租,可用来对照 Essential Properties 的合同租金增长。
Four Corners Property Trust, Inc. 与 Essential Properties 的业务交集,是以净租约向经营企业出租餐饮和零售物业。应比较的是它从这些物业收取的租金,而不是旗下 Kerrow 经营的七家餐厅的销售收入。
Realty Income 与 Essential Properties 在同一市场购入独立商业建筑,再以长期净租约出租给经营企业。其租户通常按月付租,并承担大部分或全部物业费用,因此其租赁业务可用来对照 Essential Properties 从经营企业获得的收入。
Broadstone Net Lease, Inc. 与 Essential Properties 都将对企业经营重要的物业长期出租并收取租金,但 Broadstone 更偏重工业物业。它的零售物业租金更适合与 Essential Properties 的服务及体验类租户作比较,工业物业租金则对应不同的租户结构。
W.P. Carey Inc. (REIT) 与 Essential Properties 满足相同的企业需求,以长期净租约提供单租户物业,但其工业物业和欧洲业务比重更高。因此,它从工业、仓储和零售租户收取的租金,反映的业务组合不同于 Essential Properties 以服务及体验类经营者为主的租户结构。
Agree Realty Corporation 与 Essential Properties 一样购入零售物业用于净租赁,但主要向全国性或大型区域零售商收租,而非中型经营企业。它偏重投资级信用租户,其租金收入可与 Essential Properties 面向融资服务不足、没有信用评级企业的定位作对照。
NetSTREIT Corp. 与 Essential Properties 都争取购入单租户商业物业,再出租给企业,但 NetSTREIT 更侧重零售。可关注它的收购,以及与开发商合作为特定租户建设物业的项目,这些都是新增零售租金的来源。
EPR Properties 与 Essential Properties 都通过净租约向体验类和教育经营者收租,但 EPR 更集中于体验类物业。它的体验类物业租赁业务适合与 Essential Properties 的娱乐业租户作比较,而不能代表后者更广泛的服务业租户组合。
Agree Realty Corporation 财报ADC
Agree Realty这份财报会显示大型、具投资级信用评级的零售商是否持续付租,可与Essential Properties面向的中型经营者形成对照。
看Agree Realty的租金收入是否稳健,并记住它主要面对大型、具投资级信用评级的零售商。收入稳健,说明这类租户在履约,但不能据此认定Essential Properties的中型经营者也同样稳健;收入走弱若反映零售租户承压,则会让整个租赁市场的租户支付能力更值得关注。
Essential Properties Realty Trust, Inc. 财报这家公司
Essential Properties靠中型经营者支付长期租金和贷款利息,这份财报会显示租金收入能否在投资组合扩大的同时站稳。
把租金收入和贷款利息收入的变化,与租户支付租金的情况放在一起看。收入增长、租户仍能付租,说明现有物业和贷款在持续带来现金;如果收入增长主要来自新投资,或租户支付能力转弱,增长就更依赖继续收购,也更容易受租户经营状况拖累。
Getty Realty Corp. 财报GTY
Getty Realty这份财报会显示,洗车、汽车服务、便利店和快餐经营者支付的租金是否稳健;Essential Properties也把这些经营者作为租户。
看Getty Realty来自这些重叠经营者的租金收入表现。收入稳健,说明这些经营者总体仍能支撑长期租约,Essential Properties面对的相同租户类型也较有支撑;收入走弱,则可能意味着共同的租户群体承压,Essential Properties的收租风险也值得留意。
美联储利率决定
对Essential Properties而言,美联储的政策利率决定反映借款成本的变化,会影响其收购物业的融资成本,以及融资成本与物业租金收入之间的利差。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果美联储的利率高于预期,Essential Properties新增借款或再融资的成本可能上升,收窄收购回报与融资成本之间的利差,从而限制其可收购的物业数量。
低于预期时
如果美联储的利率低于预期,Essential Properties新增借款或再融资的成本可能下降,扩大收购回报与融资成本之间的利差,使其有更大空间收购物业。
NNN REIT, Inc. 财报NNN
NNN REIT这份财报会显示,长期净租赁合同中的固定或与通胀挂钩的租金上调,是否转化为租金收入;Essential Properties也依靠合同约定的年租金增长。
把NNN REIT的租金收入变化,与其合同中的固定或与通胀挂钩的租金上调放在一起看。收入随上调稳步增长,说明合同条款正在兑现;收入增长乏力,则说明合同上调未必足以带动整体租金增长,也提醒读者留意Essential Properties以固定年度涨租为主的租金增长能力。
零售销售环比(10月)
零售销售反映消费者在商店的支出;对Essential Properties而言,消费强弱会影响为其贡献大部分租金的服务型和体验型租户及其支付租金的能力。
消费支出增强会支持Essential Properties服务型和体验型租户的销售与现金流,帮助其支付租金;支出转弱则会压低其现金流,增加租金支付面临的风险。