CFFN 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CFFN 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
联邦国会金融通过全资子公司 Capitol Federal Savings Bank 开展银行业务。该银行吸收个人和企业存款,并向 Federal Home Loan Bank of Topeka 借款,用这些资金向住房买家和企业发放贷款,以及购买证券,包括抵押贷款支持证券。借款人支付的利息和证券投资利息,扣除支付给储户及资金出借方的利息后,是其主要收入来源。
该银行正从以零售客户为主转向扩大商业银行业务,同时继续提供住房抵押贷款。它发放商业地产贷款,并为企业经营提供融资,业务也覆盖本地市场以外的地区。现金管理和支付服务有助于吸收企业存款、增加手续费收入,但净利息收入仍是盈利的主要来源。
盈利取决于能否以合适的利率留住存款,以及贷款和投资收益率与资金成本之间的差额。大多数生息资产是长期固定利率贷款,而多数付息资金来源的利率调整更快。银行监管限制其经营活动和资本分配;母公司支付股息及回购股份所需的资金,主要依赖银行向其分配利润。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Great Southern Bancorp Inc 与联邦国会金融在堪萨斯州及堪萨斯城的重叠市场争取储户存款和房产抵押贷款客户。它的存款利率可用来对照联邦国会金融留住储户所需提供的条件。
Enterprise Financial Services Corporation 旗下的 Enterprise Bank & Trust,争取的堪萨斯州企业借款人和存款客户,也是联邦国会金融拓展商业银行业务的目标。值得关注的是企业委托它管理收付款的客户关系,这类现金管理客户也是两家银行争取的对象。
TFS Financial Corporation 可作为联邦国会金融住房贷款业务的参照:两家都向住宅抵押贷款借款人收取利息,并以个人存款为贷款提供资金。可关注房贷利息收入与储蓄存款成本的变化,但要考虑联邦国会金融正转向收益率更高的商业贷款。
卡尼金融和联邦国会金融都用客户存款支持住宅及商业地产贷款,贷款利息收入与存款利息支出的差额因此值得对照。随着联邦国会金融扩大商业地产贷款,可关注卡尼金融多户住宅及非住宅房产抵押贷款的信用质量。
Northwest Bancshares, Inc 可用来对照联邦国会金融的自住房抵押贷款与商业贷款组合:两家的核心收入都来自以个人和企业存款支持的贷款及证券投资。可关注住宅与商业贷款组合变化时,这些资产的利息收入能否跑赢支付给储户的利息。
Central Plains Bancshares, Inc. 与联邦国会金融走着相似的转型路线,从以住宅抵押贷款为基础的储蓄银行业务,扩大向企业提供的高收益率商业贷款。它的商业地产及其他企业贷款业务,可用来对照联邦国会金融提高贷款收益率的进展。
公积金金融服务旗下的 Provident Bank 与联邦国会金融一样,用客户存款和借款支持住宅及商业地产贷款和证券投资。可对照这些资产的利息收入与资金成本,并在联邦国会金融扩大商业地产贷款时,关注这类贷款的信用质量。
Enterprise Financial Services Corporation 财报EFSC
Enterprise Financial Services这份财报会显示,它争取的企业客户是否也把存款和收付款业务交给银行,这正是联邦国会金融拓展商业银行业务时争取的关系。
把企业贷款活动和企业存款、资金管理服务的动向放在一起看。若贷款客户也带来存款和收付款业务,说明企业愿意把更多银行业务交给同一家银行;这会印证联邦国会金融争取综合商业关系的机会。若贷款活动较强,但存款和服务业务没有跟上,竞争可能只带来借款人,未必带来更稳定的资金和服务费收入。
Great Southern Bancorp Inc 财报GSBC
Great Southern Bancorp这份财报会显示它为留住储户付出了多少利息,为联邦国会金融在重叠市场争取存款提供参照。
看Great Southern为存款支付的利率和存款变化。若存款稳定或增加,而付息成本没有上升,说明它不必明显加价也能留住资金,联邦国会金融面对的存款竞争压力可能较轻;若存款流失或付息成本上升,则表明银行可能得提高利率留客,联邦国会金融也可能面临更高的资金成本。
卡尼金融 财报KRNY
卡尼金融这份财报会显示其多户住宅和非住宅抵押贷款的信用状况,为正在扩大商业地产贷款的联邦国会金融提供一项风险参照。
看卡尼金融多户住宅和非住宅抵押贷款的逾期、信用损失等指标。若这些指标稳定,说明相关物业贷款的信用环境暂未普遍恶化;若压力上升,则是商业地产贷款风险的警讯,但不能据此断定联邦国会金融的贷款也出现问题。最终仍要看联邦国会金融自己的商业贷款质量。
Northwest Bancshares, Inc 财报NWBI
Northwest Bancshares这份财报会显示贷款和证券收益能否跑赢存款成本,为联邦国会金融判断贷款组合转变下的利差压力提供参照。
把Northwest的贷款和证券收益与存款利息成本放在一起看,也留意其住宅贷款和商业贷款组合的变化。若资产收益跑赢存款成本,说明这类银行的利差仍有支撑;若存款成本追上或超过资产收益,资金成本正在挤压利差,是联邦国会金融需要留意的行业压力。两家贷款组合不同,这只能提供背景,不能替代联邦国会金融自己的净息差数据。
联邦国会金融 财报这家公司
联邦国会金融正把贷款业务从住宅按揭扩向商业贷款,这份财报会显示商业贷款收益能否继续跑赢存款和借款成本。
把净息差和贷款组合、资金成本放在一起看。净息差是贷款和其他生息资产赚到的利息,扣除存款及借款利息后,相对于生息资产的收益;若净息差扩大、商业贷款占比上升,而信用成本没有明显增加,说明转向商业贷款正在增厚银行收入。若净息差停滞或收窄,或信用成本上升,则存款和借款成本或新增贷款风险正在抵消收益,转型还没有转化为更强的盈利。
美联储利率决定
对Capitol Federal而言,美联储的利率决定预示借款成本可能如何变化,进而影响银行从贷款和证券赚取的利息与为存款和借款支付的利息之间的差额,也就是净利息收入。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升可能推高可重新定价的贷款和证券收益率,但银行的大部分资产利率固定,调整速度慢于期限较短的资金,因此存款和借款成本可能先上升,压缩净利息收入。
低于预期时
利率下降可能随着贷款和证券重新定价而降低银行的利息收入,但期限较短的资金成本可能更快下降;由此产生的利差可能支撑净利息收入,实际结果取决于两端调整的速度和幅度。