BLDR 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
BLDR 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Builders FirstSource 为美国住宅新建和翻修承包商供应建材及预制构件。公司制造屋架和墙板,经销木材、门窗,并提供安装和房屋框架施工服务。其 Ready-Frame 软件按项目计算木材需求,再据此提供预先切割、标记好的框架材料包。
建筑商和翻修承包商为这些产品与服务付款。客户既包括 D.R. Horton、Lennar 等全国性住宅开发商,也包括本地定制住宅建筑商和多户住宅建筑商,没有单一客户占据销售主导地位。客户通常按需下单,而不是承诺最低采购量。定制构件、门窗及木制装修构件的毛利率通常高于标准化木材和板材。
公司的业务取决于美国住宅新建和翻修活动,而这些活动受住房可负担性、房贷融资和利率影响。木材价格也会影响销售收入和利润。公司采购的材料既用于转售,也用于自身生产;竞争和已报出的价格可能限制其向客户转嫁成本上涨的速度。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Builders FirstSource的业绩取决于住宅新建和翻修需求,但值得关注的主要建材经销商对手U.S. LBM、84 Lumber和Carter Lumber并未列入这份名单。
Boise Cascade Company向Builders FirstSource供应建材,后者是其最大客户之一,两家公司都依赖住宅框架材料需求。值得关注其建材分销业务收入,对Builders FirstSource的销售几乎全部计入这项业务。
霍顿房屋是Builders FirstSource的主要客户,其建房活动直接带来建材需求。霍顿以房屋交付套数计是美国最大的住宅建筑商,关注其施工活动,有助于判断框架材料和门窗需求。
莱纳建筑是Builders FirstSource的主要客户,其住宅建设带来建材和预制构件需求。要观察这项需求,应重点看莱纳的住宅建造业务,而非房贷或投资业务。
UFP Industries, Inc.旗下UFP Construction与Builders FirstSource争夺采购预制建筑构件的建筑客户。应关注这项建筑业务,而不是UFP的零售或包装业务。
普尔特集团旗下Pulte Homes是Builders FirstSource的主要客户,其美国住宅建设活动直接带来建材采购。关注其住宅施工活动,有助于判断Builders FirstSource的木材和预制住宅构件需求。
West Fraser Timber Co. Ltd供应木制品,由Builders FirstSource出售给住宅建筑商用于搭建房屋框架,两家公司都受框架材料需求和木制品价格影响。可将其木材及北美工程木制品销售,与Builders FirstSource对价格敏感的木材和木质板材收入对照观察。
惠好公司是Builders FirstSource的主要供应商,其面向建筑市场的木制品业务与后者的木材和构件销售相连。观察这层联系,应看惠好的木制品业务,而非林地出售或土地权利收入。
家得宝通过门店及SRS和GMS分销业务,与Builders FirstSource争夺建筑商和翻修承包商的建材采购。值得关注其争取成为专业客户各类项目首选供应商的举措,而不只是面向个人消费者的家装销售。
劳氏与Builders FirstSource争夺专业客户的建材采购。收购Foundation Building Materials和Artisan Design Group,让劳氏从门店主要服务的中小型专业客户,进一步拓展至更大型的住宅和商业客户。
詹姆斯·哈迪工业是Builders FirstSource的主要外墙板和装饰线条供应商,两家公司都依赖建筑商和翻修承包商的采购。应关注其外墙板与装饰线条业务,该业务通过经销商和零售商向住宅新建及翻修承包商销售。
Meritage Homes Corporation是Builders FirstSource的主要客户,为主要面向入门级和首次换房买家的住宅采购建材。关注这些客群对应的住宅施工活动,有助于判断Builders FirstSource的框架产品和门窗需求。
托尔兄弟为其建造并出售给高端买家的住宅,向Builders FirstSource采购建材。其豪宅施工活动反映的是建材和木作制品需求,而非入门级住宅市场的情况。
KB家居在Builders FirstSource覆盖的市场建造并销售新建独栋及连栋住宅,两家公司都受住宅建设量变化影响。其面向首次购房和首次换房买家的施工活动,可作为住宅建材需求的观察线索,但不代表已披露的客户关系。
NVR在美国东部市场的单户住宅建设,与Builders FirstSource的建材和构件销售同受住宅施工需求影响。关注其主要采用预售方式的住宅建设,可了解当地需求,但不应将NVR视为已披露的建材客户。
新屋开工(9月)
Builders FirstSource 向住宅建筑商销售木材、建筑材料并提供框架施工和安装服务,因此新建住宅数据反映的建房需求会影响建筑商订单及公司销售额。
市场预期1.31M上次公布1.275M
高于预期时
若读数高于预期的1.31M,它也高于前值1.275M。开工或获批的新住宅增多,或新房销售走强,表明建房活动更旺;建筑商可能增加对 Builders FirstSource 材料和服务的采购,支撑销售并提高设施利用率。
低于预期时
开工或获批的新住宅减少,或新房销售走弱,表明建房活动降温;建筑商可能削减订单,令 Builders FirstSource 销售额下降,而较低销量也会让固定运营成本更难覆盖。
UFP Industries, Inc. 财报UFPI
UFP Industries的建筑业务与Builders FirstSource争夺成品构件客户;它的财报会显示这块市场的需求和定价是否稳健。
重点看UFP建筑业务的销售和利润表现,不要把零售或包装业务混进来。销售和利润都稳,说明成品构件市场的需求和定价有支撑,Builders FirstSource面对的竞争环境也较稳;销售转弱或利润受压,可能反映需求变淡、竞争加剧,或两者兼有。这份报告提示市场状况,不会单独说明Builders FirstSource的份额变化。
West Fraser Timber Co. Ltd 财报WFG
West Fraser销售木材和工程木制品;它的财报会显示,影响Builders FirstSource木材与板材销售的市场价格和需求如何变化。
看West Fraser的木材和北美工程木制品销售表现,并留意价格变化。价格走强可能抬高Builders FirstSource木材与板材销售的金额;价格走弱则可能压低销售额,但也可能降低采购成本。只有当Builders FirstSource的售价和进货成本变动幅度、速度不一致时,毛利率才会受到相应挤压或支撑。West Fraser的数据是木材市场线索,不是Builders FirstSource的实际售价或利润。
美联储利率决定
Builders FirstSource 向住宅建筑商销售木材、建筑材料并提供施工服务,因此美联储利率决策若改变房贷成本,可能影响建房需求及公司的销售额。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率上升幅度高于预期,购房者的房贷成本可能增加,令建筑商减少建房计划,从而减少对 Builders FirstSource 材料和服务的采购。
低于预期时
如果利率下降幅度高于预期,较低的房贷成本可能提振购房需求和建筑商的建房计划,增加对 Builders FirstSource 材料和服务的采购。
Builders FirstSource 财报这家公司
Builders FirstSource把建材销售、加工和安装服务卖给专业建筑商;这份财报会显示,住房建设需求能否支撑核心销售,并稳住毛利率。
把核心销售变化和毛利率放在一起看。核心销售走强、毛利率稳住,说明建筑商采购需求改善,或公司能较好地把材料和人工成本传递到售价;核心销售走弱、毛利率下滑,则说明销量压力仍在挤压利润。还要留意木材和板材价格:价格下跌会压低这类商品的销售额,成本能否同步下降或转嫁,决定它对毛利率的影响。结论是,需求、售价和成本是否一起朝有利方向变化。
霍顿房屋 财报DHI
霍顿房屋是Builders FirstSource的重要客户;它的财报会显示大型建商的建房活动如何牵动建材和门窗需求。
把霍顿房屋的订单和建房活动一起看。两者走强,说明这家重要客户的项目需求更旺,可能为Builders FirstSource的框架材料、门窗带来更多采购机会;两者走弱,则意味着这条客户需求线在降温。霍顿房屋的报告反映的是它自己的业务,不等于Builders FirstSource已拿到相应订单。
Boise Cascade Company 财报BCC
Boise Cascade向Builders FirstSource供应建材,两家公司都做建筑材料分销;它的财报会显示框架材料市场的渠道需求如何变化。
重点看Boise Cascade的建筑材料分销销售。销售走强,说明框架材料的渠道需求有支撑,对同时销售这些产品的Builders FirstSource是较好的市场信号;销售走弱,则说明这类产品的市场活动可能降温。Boise Cascade报告的是整体分销业务,不能据此认定它对Builders FirstSource的具体供货或销售额增减。