APO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
APO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
阿波罗全球管理的大部分收入来自旗下退休服务业务 Athene。个人和机构通过 Athene 的年金及资金协议为退休需求筹措资金;Athene 也承接其他保险公司和养老金计划的退休给付义务。它将支撑这些承诺的资产主要投向高信用等级的债券和贷款,靠投资收益扣除应付利息、给付及其他相关成本后的差额赚钱。
阿波罗还为养老金、保险公司和个人等投资者管理资金。信贷是其最大的投资策略:它为客户组合发放或购买贷款及其他债权投资,同时也管理股权投资。客户按所管理的资产或资本支付管理费;阿波罗还通过安排融资收取费用,并在基金回报达到约定条件时分享投资收益。Athene 是集团内部支付管理费的重要客户,因此资产管理收入与退休业务紧密相连。
这两项业务都依赖持续吸引和留住投资者资金,以及找到适合客户组合和 Athene 长期给付义务的投资。Athene 还须保留足够的流动资产,以履行对保单持有人的付款承诺。保险资本和偿付能力规定限制了保险子公司向母公司分配资金的能力;资本低于规定水平时,监管机构可以限制其开展新业务。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
KKR & Co.与阿波罗全球管理争夺投资者资金和投资机会,两家都把基金管理与保险业务结合起来。关注KKR向机构和个人投资者募资的表现,这些资金是其持续收取管理费的基础。
Ares Management与阿波罗全球管理争夺机构和财富管理客户的另类投资资金,信贷都是两家最大的投资策略。关注Ares现有机构客户的追加出资,这能反映他们继续向私募市场基金投入资金的意愿。
黑石与阿波罗全球管理争夺私募信贷、保险投资组合、私募股权和房地产领域的客户资金,收取费用并分享投资利润。关注黑石的业绩报酬收入,看基金收益如何转化为两家都争取的利润分成收入。
布鲁克菲尔德与阿波罗全球管理都结合了收取客户投资管理费的业务和财富及退休业务,但布鲁克菲尔德还有大量实体经营业务,不能直接类比。关注其收费资本的增长,并区分新增募资与上市关联公司股价上涨带来的增长。
博枫资产管理与阿波罗全球管理争夺机构和私人财富客户投向信贷、私募股权、房地产及基础设施基金的资金。募资为其提供可投资并收取管理费和利润分成的资金,因此收费资本是观察这场竞争的一个实用指标。
Blue Owl Capital Inc.与阿波罗全球管理竞争,为企业提供非公开贷款并安排融资。两家都利用永久资本投资工具,扩大管理投资者资金所带来的持续管理费收入。
凯雷集团与阿波罗全球管理竞争,管理客户的私募股权和信贷资金,并提供满足保险需求的投资方案。关注凯雷的信贷及保险相关投资业务,这些领域直接对应阿波罗最大的投资策略及其为Athene提供的投资管理服务。
TPG与阿波罗全球管理争夺私募股权、信贷和房地产基金资金,两家也都通过帮助客户安排融资和提供交易咨询收取费用。TPG的资本市场交易收入,能显示阿波罗资本解决方案业务同样参与的这类业务有多少收费机会。
Brookfield Wealth Solutions Ltd.与阿波罗全球管理旗下Athene争夺个人和机构年金客户及再保险业务,两家都配置投资以匹配未来的保险支付义务。关注其年金定价和产品消息,观察Athene退休储蓄产品面临的竞争压力。
Corebridge金融与阿波罗全球管理旗下Athene争夺退休储蓄资金,两家都有大量收入来自投资收益与保险资金成本之间的差额。关注Corebridge的利差收入,可用于观察同样支撑阿波罗退休业务的盈利模式。
StepStone Group Inc.通过专户和集合基金投资私募股权、信贷、房地产及基础设施,与阿波罗全球管理争夺机构和私人财富客户的私募市场资金。关注其客户专户和基金的资产规模,了解这条竞争性投资渠道的规模。
汉领资本和阿波罗全球管理都受客户投入私募市场的资金及投资活动影响,但汉领资本为客户构建由其他管理人的基金和直接投资组成的组合,阿波罗则自行管理投资。关注汉领资本的客户出资承诺及直接投资活动,从另一个角度观察阿波罗募资和部署资金所在市场的需求。
黑石 财报BX
黑石这份财报会显示,基金投资收益转化为业绩分成收入的情况如何;阿波罗全球管理也靠这类收入分享投资收益。
看黑石的业绩分成收入是否增加,并结合基金收益表现理解。收入增加,说明投资收益正转化为更多利润分成,阿波罗争取的同类收入也有更好的行业参照;收入减少,则说明收益或分成条件没有带来同样的收入,阿波罗的业绩相关收入也面临这种压力。
Brookfield Wealth Solutions Ltd. 财报BNT
Brookfield Wealth Solutions这份财报会显示,它在年金定价和产品上的动向如何影响Athene争取个人与机构客户。
留意Brookfield Wealth Solutions披露的年金定价和产品动向。若报价更有吸引力或产品选择扩大,Athene争取年金与再保险业务时面对的竞争可能加剧;若没有这类变化,Athene匹配竞争对手的压力可能较小。
美联储利率决定
阿波罗旗下雅典娜保险通过年金和资金协议的支持性投资赚取收入,扣除支付给保单持有人的利息及其他资金成本后,利率变化会影响其保留的利差。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率上升带动雅典娜保险的投资回报增幅超过资金成本,其年金和资金协议的利差可能扩大;若资金成本升得更快,利差则可能收窄。
低于预期时
如果利率下降使雅典娜保险的投资回报降幅超过资金成本,其年金和资金协议的利差可能收窄;若资金成本降得更快,利差则可能扩大。
Ares Management 财报ARES
Ares Management这份财报会显示,机构客户是否还愿意把更多资金交给另类投资管理人,也为阿波罗募资提供一个行业参照。
看Ares披露的现有机构客户出资承诺。承诺增加,说明客户仍愿意把更多资金投向私募市场基金,为阿波罗募集和部署资金提供较有利的需求信号;承诺减少,则说明争取客户资金的环境可能转弱。
Blue Owl Capital Inc. 财报OWL
Blue Owl Capital这份财报会显示,企业对私人贷款和融资安排的需求如何变化;阿波罗也通过信贷业务向企业提供资金。
看Blue Owl披露的私人贷款和企业融资活动。活动增强,说明企业仍在使用私人信贷渠道,阿波罗的信贷发起业务面对的市场需求也较有支撑;活动减弱,则说明这类融资需求可能转冷,阿波罗争取贷款机会的环境会更困难。
TPG 财报TPG
TPG这份财报会显示,企业融资和交易顾问业务带来的收入如何变化;这类工作也构成阿波罗资本解决方案业务的一部分。
看TPG的资本市场交易收入。收入增加,说明客户融资和交易活动带来的顾问费用机会增加,为阿波罗资本解决方案业务提供较有利的行业参照;收入减少,则说明这类收费工作可能较少或报酬较低。
Corebridge金融 财报CRBG
Corebridge金融这份财报会显示,投资收益扣除保险资金成本后的利差如何变化;Athene的退休业务也依赖这类差额。
把Corebridge披露的利差收入与投资收益、资金成本的变化放在一起看。利差扩大,说明投资收入跑赢保险资金成本,这种年金收益模式较有支撑,对Athene也是有利的行业信号;利差收窄,则说明资金成本正在挤压收益空间,Athene面对的模式压力也值得留意。
阿波罗全球管理 财报这家公司
阿波罗全球管理这份财报会显示,管理客户资金收取的费用和Athene投资收益与保险资金成本之间的利差,能否支撑业务增长。
把资产管理的费用相关收益(FRE)和Athene的利差相关收益(SRE)放在一起看。两者都增长,说明管理费和保险投资利差这两条收入路径都在支撑业务;FRE增长而SRE走弱,说明管理客户资金的收入在增加,但Athene投资收益与资金成本之间的空间在收窄;反过来则说明利差更有支撑,而管理费增长较弱。