YSWY 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
YSWY 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Yesway, Inc. 服務美國西南部與中西部鄉村及郊區社區的消費者,門市以德州最為集中。顧客在其直營門市購買汽油、柴油、食品雜貨及即食餐點。加油服務吸引消費者與商用車輛駕駛到店,會員獎勵及車隊方案則帶動店內消費。Allsup’s 的油炸墨西哥捲餅也吸引顧客專程購買。
燃油占大部分營收,但店內商品貢獻的毛利,也就是銷售收入扣除商品採購成本後留下的部分,比燃油更多。Allsup’s 即食餐點的毛利率高於多數其他店內商品。燃油業務的獲利取決於銷量,以及批發成本和加油站售價之間的價差;當地競爭與零售價格調整的速度,都會影響這項價差。
公司仰賴少數供應商:主要燃油合作夥伴包括 Valero、Alon 與 HF Sinclair,店內商品主要由 AMCON 和 Affiliated Foods 供應,部分 Allsup’s 食品的供應來源也有限。燃油儲存與銷售須符合環保及安全規範,販售有年齡限制的商品則需要許可與執照。公司已同意出售愛荷華州及堪薩斯州的門市,主因是愛荷華州新規將要求投入公司認為不符經濟效益的改造資金;這項出售尚無法保證完成。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Yesway 的業績取決於燃油零售利潤和便利商店商品銷售,應留意供貨給所有 Allsup’s 門市的 Affiliated Foods,以及其最大的品牌燃油經銷商 Alon。
AMCON Distributing Co. 是 Yesway 販售給便利商店顧客的商品主要供應商之一,其配送和價格直接影響 Yesway 的商品供應與進貨成本。應留意 AMCON 供貨給零售商的批發業務是否中斷,這可能讓 Yesway 缺貨或付出更高的進貨成本。
Yesway 向瓦萊羅能源採購燃油,再賣給駕車顧客,因此這家燃油生產商的煉油廠運作與配送可靠性,關係到門市能否持續供油。應留意瓦萊羅能源煉油廠與配送中斷的消息:替換主要供應商的油源可能干擾 Yesway 的營運,或壓低燃油毛利率。
HF Sinclair Corporation 供應 Yesway 賣給駕車顧客的汽油與柴油,鄰近的煉油廠和油品儲運設施有助於穩定供油,並提供有利的採購條件。可留意其煉油廠與儲運設施的營運消息,觀察 Yesway 能否穩定取得這些燃油,尤其是在供應吃緊時。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國原油和汽油週度庫存反映儲存的油品數量,可能改變Yesway燃油銷售(約占收入的三分之二)的批發成本,影響公司支付給供應商的成本與向駕駛人收取的價格之間的利潤空間。
庫存增加意味著供應可能較寬鬆,或可降低Yesway的燃油批發成本;庫存減少則意味著供應可能趨緊,成本或會上升。最終是否改變燃油利潤空間,取決於加油站售價調整的速度。
瓦萊羅能源 財報VLO
從瓦萊羅能源這份財報,可以看出煉油和配送是否受阻,進而影響Yesway能否穩定取得門市銷售的燃油。
看瓦萊羅能源對煉廠和配送中斷的說明,也留意其燃油業務表現。營運和配送穩定,表示Yesway面臨的供應端限制可能較少;若煉廠停擺或供應趨緊,Yesway可能更難找到替代燃油,每加侖燃油的經濟效益也可能承壓。這反映的是供應環境,不代表Yesway自身的銷量或毛利。
聯準會利率決議
Yesway的浮動利率貸款意味著,美國聯準會政策利率變動會影響公司的借款成本,進而影響支付利息後可用於門市營運的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率高於預期,可能推升Yesway浮動利率借款的利息及再融資成本,減少可用於門市營運和新店開發的現金。
低於預期時
利率低於預期,可能降低Yesway浮動利率借款的利息及再融資成本,讓公司有更多現金用於門市營運和新店開發。
AMCON Distributing Co. 財報DIT
AMCON Distributing Co.這份批發業務財報,能讓人了解便利商店零售商的供貨和成本狀況,進而觀察Yesway店內商品業務面臨的壓力。
把AMCON的批發銷售和毛利放在一起看,也留意它對配送和進貨成本的說明。供貨穩定、批發毛利守得住,Yesway店內商品的供應和成本壓力可能較小;若配送受阻,或進貨成本上升、批發商難以轉嫁,Yesway面臨缺貨或商品毛利受壓的風險就會增加。讀者要判斷的是零售商的供貨與成本環境,不能把AMCON的業績當成Yesway的業績。
Yesway, Inc. 財報這家公司
Yesway靠賣燃油把開車的客人帶進店,再從店內商品賺取毛利;這份財報能看出兩塊生意是否都撐得住。
把燃油銷量(加侖數)和每加侖燃油毛利放在一起看,再對照店內商品銷售額與毛利率。銷量增加、每加侖毛利提高,表示燃油業務的貢獻擴大;店內銷售成長、毛利率持平或上升,表示客人買得更多,Yesway沒有靠犧牲每一元銷售的毛利換成長。若燃油毛利上升但銷量下滑,或店內銷售增加而毛利率下滑,成長的基礎就比較不穩;兩邊的銷量和毛利都守住,才表示門市的獲利來源更扎實。
零售銷售月增率(10月)
零售銷售衡量消費者在商店的支出,包括與Yesway燃油、餐飲和其他商品銷售相關的消費;支出增減會影響公司的銷售收入和門市利潤空間。
零售銷售走強,表示消費者支出可能更有力,有望支持顧客在Yesway門市購買燃油和商品;銷售走弱則表示支出可能轉弱,或減少購買並壓縮門市利潤空間。