XPO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
XPO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
XPO物流的客戶是需要在工廠、配送中心與買家之間運送貨物的企業。其最大的業務是北美零擔貨運:將不足以裝滿一輛卡車的貨物,透過貨運網路與其他貨物併車運送。貨主支付運費及燃油附加費,運費受到貨物重量與運輸距離影響。這項業務帶來公司大部分營收,主要在美國營運,也提供跨境運輸。
在歐洲,XPO物流透過整車與零擔運輸,以及為客戶安排運輸和倉儲服務賺取收入。法國和英國是其最大的歐洲市場。董事會已授權出售歐洲業務,但是否出售、何時出售仍不確定。
公司服務製造、零售等多個產業,並不依賴某一家大客戶。獲利取決於客戶的出貨量、運價,以及卡車、司機和貨運服務中心的運用效率。公司的軟體協助規劃路線、安排裝載和訂定運價。XPO物流必須維持承運及貨運經紀許可,遵守運輸與安全規範;制裁和出口管制也限制了它可以服務的對象及安排運輸的地區。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Old Dominion Freight Line與XPO物流爭取美國貨主不足一整車的貨物,也就是零擔貨運,雙方都透過廣泛的服務據點提供區域及全國運輸。留意其服務據點擴張與客戶成長,這些動向反映XPO物流面對的貨運競爭。
Saia, Inc.與XPO物流直接爭取需要按約定時間運送小批量貨物的貨主,雙方都透過整合的全國網路提供零擔運輸。XPO物流強調服務可靠性與技術,值得同時留意Saia在貨運場站及貨物資訊技術上的投入。
ArcBest Corporation旗下ABF Freight與XPO物流爭取北美貨主的小批量貨運業務,提供收貨、場站間幹線運輸及配送。比起整體物流業績,更應留意其資產型零擔業務:除非服務水準大幅改變,否則據點不動產及當地貨物處理人力成本大多固定。
TFI International Inc.在美國與加拿大和XPO物流爭取客戶的小批量貨運訂單,先收貨並集貨,再運輸及配送。應留意其零擔業務部門,而非整車運輸或物流服務業務。
騎士斯威夫特運輸控股透過規模可觀的貨運場站網路,與XPO物流爭取北美客戶一般貨物的零擔運輸訂單,但它也擁有龐大的整車運輸業務。留意其零擔網路在貨運密集路線上的運能與服務,不宜將整車業務業績直接與XPO物流相比。
EIA原油庫存變化(10月16日)
燃油是XPO零擔貨運業務的最大成本之一,油價也會影響第三方承運商,因此美國原油和燃油庫存可反映成本壓力,而客戶燃油附加費未必能完全抵銷這類壓力。
原油和燃油庫存增加,表示供應可能更寬鬆,XPO及其承運商的燃油成本或有緩解;庫存減少則表示供應可能趨緊,成本壓力可能上升且附加費未必能完全涵蓋。
Old Dominion Freight Line 財報ODFL
Old Dominion Freight Line的財報會顯示,它的服務中心網絡和客戶是否同步擴張,從而看出它爭奪XPO物流美國零擔貨源的力道。
把服務中心擴張和客戶成長放在一起看。網絡擴大、客戶也增加,表示Old Dominion Freight Line正以更多運力爭取美國託運人,XPO物流面臨更激烈的客戶競爭;若據點增加、客戶卻沒跟上,競爭壓力加大的證據就較弱。
聯準會利率決議
XPO的浮動利率信用額度需要支付利息,因此聯準會政策利率變動會影響其融資成本和扣除利息後剩餘的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率高於預期,可能推高XPO浮動利率信用額度的利息成本,減少可用於營運和投資的現金。
低於預期時
利率低於預期,可能降低XPO浮動利率信用額度的利息成本,為營運和投資留下更多現金。
XPO物流 財報這家公司
XPO物流的北美零擔業務靠運價和效率支撐獲利;這份財報會顯示,貨量轉弱時,每票收入能否繼續彌補運量減少。
把北美零擔的日均貨量、扣除燃油附加費後的每百磅收入,以及調整後EBITDA利潤率放在一起看。貨量下滑,但每百磅收入和利潤率守穩或上升,表示定價與服務改善抵銷了貨少的影響;若收入增長仍補不上貨量下滑、利潤率也回落,就表示這門生意越來越難靠運費收入覆蓋運送成本。
非農就業人數(10月)
XPO的北美和歐洲零擔貨運業務仰賴自有司機,因此就業環境會影響車隊招募司機的難度,以及維持營運所需的薪酬和招募成本。
就業人數成長強勁,表示招募市場可能趨緊,XPO招募司機和支付薪酬的成本或會上升;成長疲弱則可能緩解招募壓力,但不能據此確定合格司機的實際供給。
零售銷售月增率(10月)
XPO為零售和電商客戶運送貨物,因此消費者購買多少會影響這些客戶的運輸需求和XPO取得的運輸收入。
零售銷售走強,意味著XPO的零售和電商客戶可能有更多貨物需要運送;銷售走弱則意味著貨運需求和運輸收入可能減少。
工業生產月增率(10月)
XPO的北美零擔貨運業務為製造商等生產商品的客戶運送貨物,因此工廠、礦場和公用事業的產出會影響貨運量和運輸收入。
工廠、礦場和公用事業產出增加,意味著XPO北美零擔貨運網絡可能承運更多貨物;產出減少則意味著貨運需求和收入可能走弱。