WAL 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
WAL 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
西部聯盟銀行為需要融資與現金管理服務的企業提供銀行服務,也服務個人及住宅房貸客戶。公司透過 Western Alliance Bank 及其子公司吸收存款,用來放款及投資證券。借款人支付利息,證券投資也帶來利息收入;扣除資金成本後,這部分收入是公司最主要的收入來源。工商業貸款是最大的放款類別,其中相當一部分貸給不收受存款的金融機構,尤其是住宅房貸信用中介機構。
公司也透過 AmeriHome 經營住宅房貸業務,出售貸款或將貸款證券化,並從貸款管理服務取得收入。企業金融服務則協助客戶管理現金與辦理資金移轉。
獲利取決於能否留住成本較低的存款,以及放款與投資收益率相對資金成本的變化。商用不動產放款主要集中在亞利桑那州、加州及內華達州,因此還款表現與當地不動產市場及區域經濟密切相關。公司必須符合最低資本與流動性要求;未達標可能限制業務活動、擴張及對股東的資金分配。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
西部聯盟銀行也仰賴房貸業務量及新承作房貸的短期融資需求,值得留意Rocket Mortgage和未上市的Freedom Mortgage,兩者都在向其他貸款機構收購房貸再轉售的業務上與其競爭。
齊昂銀行與西部聯盟銀行在亞利桑那州、加州和內華達州等重疊的美國西部市場爭取企業貸款及存款客戶。其企業貸款與存款走勢,可用來對照西部聯盟銀行在這些市場的表現。
華美銀行與西部聯盟銀行爭取加州企業的貸款、存款及資金管理業務。可留意其商業貸款與存款,以及它透過亞洲據點拓展的加州企業客戶關係。
第一公民銀行股份與西部聯盟銀行爭取科技企業的銀行業務、設備融資、企業貸款及線上個人存款。西部聯盟銀行正拓展線上存款管道,可對照其Direct Bank的個人存款表現。
Bankunited, Inc.與西部聯盟銀行在全美爭取為貸款機構新承作房貸提供轉售前短期資金的業務,即房貸倉儲融資,也競爭設備融資及專業化企業存款服務。其房貸倉儲融資表現,可用來對照西部聯盟銀行對房貸中介機構的放款。
PennyMac抵押貸款投資信託與西部聯盟銀行旗下AmeriHome直接競爭,向貸款機構收購新承作的住宅房貸,彙整後轉售給投資人。與AmeriHome比較時,應留意其向其他貸款機構購入房貸再轉售的業務,而非更廣泛的房貸資產投資。
Rithm Capital Corp.旗下Newrez與西部聯盟銀行旗下AmeriHome競爭,向其他貸款機構收購住宅房貸再轉售。其房貸出售收益,可作為比較AmeriHome房貸業務的具體參考。
Valley National Bancorp與西部聯盟銀行都向企業及不動產借款人放款,並在全美經營專業化銀行業務,因此商用不動產貸款品質及存款定價對兩者都重要。可留意Valley的商用不動產貸款及存款利率,作為西部聯盟銀行的比較參考。
Ameris Bancorp與西部聯盟銀行都有相當的商用不動產放款部位並賺取貸款利息,因此不動產貸款違約及借款人的再融資能力對兩者都重要。可留意Ameris的商用不動產及建築貸款,比較西部聯盟銀行面臨的信用風險壓力。
Truist Financial與西部聯盟銀行競爭向其他貸款機構收購房貸再轉售,也爭取企業貸款及資金管理客戶。其房貸收購定價及交易執行表現值得與AmeriHome比較,而企業貸款及資金管理服務則與西部聯盟銀行的商業銀行業務重疊。
新屋開工(9月)
新屋開工、許可和銷售反映住宅建設活動,會影響西部聯盟銀行的住宅房貸業務以及客戶對貸款和存款服務的需求,進而影響房貸收入和資產負債規模成長。
市場預期1.31M上次公布1.275M
高於預期時
若讀數高於預期的1.31M,它也高於前值1.275M。開工、許可或銷售數量高於預期,可能帶動西部聯盟銀行的房貸業務,並增加客戶對貸款和存款服務的需求;其他指標若走弱,帶來的支撐可能減弱。
低於預期時
開工、許可或銷售數量低於預期,可能拖累西部聯盟銀行的房貸業務,削弱客戶對貸款和存款服務的需求,減緩相關收入和業務成長。
Bankunited, Inc. 財報BKU
BankUnited為抵押貸款機構提供出售房貸前的周轉資金,這份財報會顯示這類融資需求和信用情況,讓人對照西部聯盟銀行向抵押貸款中介放款的情形。
看BankUnited的抵押貸款倉儲融資業務是否維持活躍,以及相關信用表現有沒有轉差。倉儲融資是房貸機構在賣出貸款前,用來暫時墊付資金的貸款;業務穩定、信用沒有惡化,表示這類房貸融資鏈條仍在運作。若業務收縮或信用問題增加,則表示中介的融資需求或還款能力承壓,西部聯盟銀行對抵押貸款中介的放款也值得更謹慎地看。
Ameris Bancorp 財報ABCB
Ameris Bancorp也大量承作商業不動產放款,這份財報會顯示商用不動產和建築貸款的還款壓力,讓人對照西部聯盟銀行面對的不動產信用風險。
看Ameris Bancorp商業不動產和建築貸款的逾期情況,以及信用損失準備是否增加。還款表現穩定、準備沒有明顯上升,表示其不動產借款人目前仍能應付貸款;逾期和準備增加,則顯示不動產信用壓力正在加深,也會讓西部聯盟銀行的商業不動產貸款更值得留意。
Valley National Bancorp 財報VLY
Valley National Bancorp也在爭取企業和不動產客戶的存款,並為存款定價;這份財報會顯示留住資金需要付出多少利息,讓人對照西部聯盟銀行的資金成本。
把Valley National Bancorp的存款趨勢和付給存款人的利率放在一起看。存款穩住、利率沒有明顯上升,表示銀行留住資金所承受的定價壓力較小;若利率上升才能留住存款,表示銀行之間爭奪資金更激烈,西部聯盟銀行也可能需要付出更高的存款成本。
聯準會利率決議
西部聯盟銀行的收入很大一部分來自貸款和投資利息與存款、借款成本之間的差額,因此聯準會利率決定會透過兩者重新定價影響這部分收入。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果聯準會設定的利率高於預期,存款和借款成本可能比貸款及投資收益率上升得更快,壓縮西部聯盟銀行的利息收入;若資產收益率更快跟上,壓力可能減輕。
低於預期時
如果聯準會設定的利率低於預期,貸款和投資收益率可能比西部聯盟銀行的資金成本下降得更快,壓縮利息收入;若資金成本下降得更快,壓力可能減輕。
PennyMac抵押貸款投資信託 財報PMT
PennyMac抵押貸款投資信託與西部聯盟銀行旗下的AmeriHome直接競購新承作的房貸,這份財報會顯示房貸生產和轉售的活躍程度。
看PennyMac抵押貸款投資信託的對應通路放款量和售出情況。對應通路是向其他貸款機構買進新承作的房貸,再轉售或證券化;放款量和銷售都活躍,表示這類房貸仍持續流入並透過轉售通路變現,AmeriHome面對的市場也有持續交易。若兩者轉弱,則表示這條通路的房貸流量減少;這本身不代表西部聯盟銀行的借款人信用轉差。