UDR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
UDR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
UDR不動產信託是以不動產投資信託(REIT)形式經營的公寓房東。住戶按月繳租,營運成熟的社區帶來絕大部分租金收入。公司也收購、開發及整修公寓社區,並出售物業來調整資產組合。
這門生意仰賴維持出租率、收取租金,以及讓租金足以支付物業營運費用。租約通常較短,因此續租與重新出租會較快地將當地租屋需求的變化反映在收入上。物業營運收益主要集中於少數美國都會市場,當地住宅供需尤其重要。
部分物業受到租金管制及租戶保護法規約束,調漲租金、收取費用與要求租戶遷出的權利因而受限,租金漲幅可能無法抵銷成本上升。為維持REIT稅務待遇,UDR必須符合收益、資產等規定,並分配大部分應稅所得,因此能留作業務擴張的現金受到限制。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Vivmark Residential與UDR不動產信託都向都會區公寓住戶收取租金,在沿海市場布局較多,並著重留住住戶、提高租金。觀察Vivmark Residential的住戶續租與租金成長,可對照UDR藉由公寓品質收取較高租金的能力。
埃塞克斯不動產信託與UDR不動產信託爭取美國西海岸的公寓租客,靠住戶支付租金取得收入。當地就業、有限的住宅供給與購屋負擔能力共同影響兩家的租金。
卡姆登物業信託與UDR不動產信託透過租金、服務與配套設施爭取公寓租客,同時兼顧出租率與物業成本。觀察卡姆登能否在提高租金的同時留住住戶、控制支出,這也是UDR公寓收益的關鍵。
MAA房產信託與UDR不動產信託在美國東南部、西南部及中大西洋地區爭取公寓租客,租金與出租率決定物業收入。MAA翻新廚房與浴室後取得的租金溢價,可作為觀察UDR公寓翻新業務的參照。
Independence Realty Trust Inc.與UDR不動產信託都出租與翻新公寓,同樣受到美國東南部及西南部租賃市場的影響。觀察Independence的選擇性翻新能否在較低價出租住宅的競爭下提升租金與出租率,可作為判斷UDR在這些地區表現的參照。
NexPoint Residential Trust Inc與UDR不動產信託都在美國東南部及西南部出租、翻新公寓,租金成長與營運成本決定扣除物業直接支出後剩下的收入。觀察NexPoint在哪些市場因翻新難以提高租金而減少投入,可對照UDR透過公寓升級增加收入的能力。
BRT Apartments Corp與UDR不動產信託都在美國東南部及德州按市場價格出租公寓,因此都受到競爭房源供給與租客需求的影響。BRT公布的租金不計租金優惠,與UDR租金收入比較時,要留意這些折扣。
Transcontinental Realty Investors, Inc.的公寓出租業務可與UDR不動產信託對照,但它也向辦公大樓租客收取租金。比較兩家公司時,應看其公寓部門的租金與住戶服務收入,而非辦公大樓收入。
Invitation Homes出租獨棟住宅,UDR不動產信託出租公寓,兩家的租金收入都與家庭住宅需求及購屋負擔能力相連。Invitation Homes的獨棟住宅租金收入,可提供UDR公寓以外的住宅需求視角。
AMERICAN HOMES 4 RENT出租獨棟住宅,UDR不動產信託出租公寓,兩家都仰賴家庭選擇租屋而非購屋。觀察其已出租住宅數量與租金,可從另一類住宅了解持續租屋的家庭需求。
埃塞克斯不動產信託 財報ESS
埃塞克斯不動產信託的財報會顯示西海岸公寓租客是否仍撐得起租金,而它與UDR在當地爭取同一批租客。
看埃塞克斯不動產信託在西海岸的租金表現,並連同當地住房需求一起解讀。租金表現較強,而就業、住房供應有限及買房負擔能力仍支撐租屋需求,表示當地房東較有條件維持租金,UDR在這些市場的租金也較有支撐;若表現轉弱,則顯示房東的定價空間可能收窄,UDR的西海岸租金收入也面臨更大壓力。
Invitation Homes 財報INVH
Invitation Homes的財報會顯示家庭是否仍願意租住獨棟住宅,讓UDR多一個觀察整體租屋需求的角度。
把已出租住宅的數量和租金表現放在一起看。入住和租金都較強,表示更多家庭仍選擇租屋、也願意付租金,為UDR觀察整體租屋需求提供支持,但不能直接證明公寓需求也一樣強;若入住或租金走弱,則表示獨棟租賃市場的支撐減弱,家庭租屋需求能否支撐UDR的公寓收入也更值得留意。
MAA房產信託 財報MAA
MAA房產信託的財報會顯示翻新公寓能否帶來較高租金而不流失租客,這對UDR在重疊市場的翻新業務有參考價值。
把MAA翻新公寓的租金溢價和入住情況一起看。租金溢價擴大、入住維持穩定,表示租客願意為翻新買單,UDR在重疊市場也較有理由期待翻新帶來租金收入;若溢價有限或入住轉弱,則表示升級未必能換來足夠租金,UDR翻新項目的回報也更受考驗。
聯準會利率決議
聯準會政策利率反映整體經濟的借款成本,可能推高或降低UDR浮動利率債務的利息和再融資成本,進而減少或釋出公寓營運現金,用於支出和分派。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
借款成本上升可能增加UDR浮動利率債務的利息支出,並推高再融資成本,使公寓現金流中可用於營運和分派的部分減少。
低於預期時
借款成本下降可能減輕UDR浮動利率債務的利息負擔並降低再融資成本,使更多公寓現金流可用於營運和分派。
UDR不動產信託 財報這家公司
UDR主要靠公寓租金扣除物業營運成本後的收入獲利,這份財報會顯示既有社區的租金成長能否繼續跑贏成本。
把同店社區的租金收入、直接營運費用和淨營業收入(NOI,即租金收入扣除直接物業營運費用)放在一起看。租金收入成長快於費用,NOI就能增加,表示既有公寓把租金成長轉成更多物業收入;若費用漲得更快,或租金成長放緩,NOI增幅就會受壓,表示成本或租屋需求正在限制收入。