SUPN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SUPN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Supernus Pharmaceuticals, Inc. 的兩大產品是治療注意力不足過動症的 Qelbree,以及治療巴金森病運動併發症的 GOCOVRI,兩者合計占藥品銷售收入的大部分。批發商、經銷商與專科藥局向公司採購,再供藥給藥局、醫院及病人。Cencora、Cardinal Health 和 McKesson 合計貢獻了絕大部分藥品收入,因此這些採購關係是公司業務的重要支柱。
公司也與 Biogen 在美國共同推廣治療產後憂鬱症的 ZURZUVAE。這項業務並非單純靠銷售藥品獲利,而是由雙方共同分享營運利潤、承擔營運虧損。權利金與授權收入則補充美國藥品業務的收入。
Supernus 沒有自有的商業生產工廠,藥品製造與包裝仰賴外部廠商,許多環節只有單一供應商。銷售也取決於政府醫療保險計畫及民間保險是否給付這些藥品,以及給付水準。新藥必須取得主管機關核准才能上市,公司也不得推廣美國食品藥物管理局(FDA)未核准的用途。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
除了Qelbree成長、帕金森氏症藥物銷售及ZURZUVAE的使用情況,Supernus還仰賴未列於本名單的Britannia供應APOKYN與ONAPGO。
百健公司與Supernus共同銷售產後憂鬱症藥物ZURZUVAE,平均分攤其美國業務的營業利益與虧損。留意百健公司認列的ZURZUVAE銷售額,以及雙方分攤的研發與銷售費用:若這些費用超過淨收入,Supernus須負擔一半虧損。
Collegium Pharmaceutical, Inc.的Jornay PM與Supernus的Qelbree爭取注意力不足過動症(ADHD)處方及保險給付,雖然前者是中樞神經刺激劑,後者不是。判斷Qelbree的競爭壓力,應留意Jornay PM的處方需求與保險給付協議,而非Collegium的疼痛藥物業務。
Amneal Pharmaceuticals, Inc.的品牌帕金森氏症藥物與Supernus競爭;其推出的Namzaric學名藥也使Supernus原先預期從Namzaric銷售取得的權利金歸零。
艾伯維的Vyalev透過穿戴式幫浦持續輸注藥物,在晚期帕金森氏症治療中與Supernus的ONAPGO競爭,也可能減少APOKYN需求。留意Vyalev的使用情況,觀察它對ONAPGO銷售,以及患者在帕金森氏症藥物藥效消退時使用APOKYN的需求所造成的壓力。
武田製藥的Vyvanse與Supernus的Qelbree爭取ADHD處方及保險給付;留意Vyvanse在開立處方的醫師與保險支付方中的地位,才能掌握武田對Qelbree的競爭壓力。
AYTU BioPharma, Inc.的Adzenys XR-ODT與Cotempla XR-ODT和Supernus的Qelbree爭取ADHD患者及處方藥保險給付,因此應留意患者取得這兩款藥物與給付的便利程度。
百健公司 財報BIIB
百健公司記錄ZURZUVAE在美國的銷售,雙方平均分擔這款產後憂鬱症治療藥物的營業損益;百健公司的財報能看出這項合作為Supernus帶來收入,還是讓它必須分攤虧損。
把百健公司揭露的ZURZUVAE美國銷售,與雙方共同承擔的研發和銷售費用放在一起看。銷售收入足以支付相關費用,表示這項合作有望為Supernus帶來營業貢獻;若費用超過淨收入,Supernus就得負擔一半虧損,增加資金壓力。
艾伯維 財報ABBV
艾伯維的財報能看出其Vyalev穿戴式幫浦療法的採用情況;這關係到Supernus的ONAPGO會面臨多大競爭,以及患者對APOKYN的需求是否可能減少。
留意艾伯維財報中Vyalev的採用情況,以及採用是否帶動相關銷售成長。採用擴大,表示這種持續給藥的幫浦療法對ONAPGO形成更強競爭,也可能減少患者在藥效「關期」使用APOKYN的需求;採用有限,這條競爭路徑對Supernus的壓力就較小。
Supernus Pharmaceuticals, Inc. 財報這家公司
Supernus主要靠少數幾款中樞神經系統藥物和ZURZUVAE合作收入賺錢,這份財報會讓人看到,新產品成長能否補上學名藥侵蝕及舊藥銷售下滑的缺口。
把Qelbree、GOCOVRI和ONAPGO的產品銷售,與Oxtellar XR、Trokendi XR及APOKYN的銷售放在一起看。前幾款成長足以抵銷後幾款下滑,表示新需求正在接棒;若抵銷不了,產品組合仍受學名藥侵蝕和舊藥需求轉弱拖累。再看ZURZUVAE合作收入與相關共同費用:收入增加、費用沒有吞掉貢獻,表示合作正在為業務增添收入;若收入貢獻有限、費用卻加重虧損,合作帶來的負擔就更明顯。