RMCF 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RMCF 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Rocky Mountain Chocolate Factory, Inc. 為加盟與品牌授權門市供應巧克力及其他糖果,包括精品焦糖蘋果。公司在科羅拉多州 Durango 生產產品,向加盟業者及其他客戶銷售產品是最大的營收來源。加盟業者另須支付初始加盟費,以及按門市銷售額計算的權利金和行銷費;這些費用是第二大營收來源。公司也透過少量直營門市直接銷售給消費者。品牌授權門市網絡包括與 Cold Stone Creamery 聯名經營的門市。
這門生意仰賴獨立加盟業者經營好門市,並採購公司製造的產品。門市也販售店內自製或向其他供應商採購的商品,因此門市銷售成長不一定會增加工廠訂單。銷售組合轉向非公司製造的商品,已使公司營收減少。公司訂定門市標準,但不掌控加盟業者的日常營運;各州的加盟法規也可能限制公司修改或終止加盟契約的權利。所有製造作業都集中在 Durango 工廠,產品供應因此仰賴這個生產據點。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Rocky Mountain的業績關鍵在於專賣店銷售與巧克力原料成本,值得留意的主要供應商包括Guittard Chocolate Company和Barry Callebaut。
好時公司與Rocky Mountain Chocolate Factory都受消費者巧克力需求和巧克力原料成本影響,但好時透過大眾市場通路銷售,Rocky Mountain則主要依靠加盟與授權專賣店。好時的巧克力銷售可用來對照消費需求,卻不能直接反映Rocky Mountain的門市生意。
Tootsie Roll Industries與Rocky Mountain Chocolate Factory爭取消費者的糖果支出,但它向超市、經銷商及其他零售客戶銷售包裝糖果,而非依靠專賣店的高階產品。其糖果銷售可用來對照糖果需求,不過它在貨架空間與零售價格上的競爭,與Rocky Mountain的門市生意不同。
Tootsie Roll Industries, Inc. 財報TR
Tootsie Roll Industries 的財報能讓人看到,消費者在超市等通路購買包裝糖果的情況如何;這與 Rocky Mountain Chocolate Factory 爭奪的是同一筆糖果消費。
看 Tootsie Roll Industries 的糖果銷售:若銷售走強,表示包裝糖果需求仍有支撐,對 Rocky Mountain Chocolate Factory 的糖果需求是正面訊號,但不能據此斷定其加盟店銷售也會上升;若銷售走弱,表示糖果消費可能轉軟,Rocky Mountain Chocolate Factory 的產品銷售也面臨更大的需求壓力。兩家公司的通路和產品不同,貨架競爭不等於門市生意相同。
好時公司 財報HSY
好時公司的財報會顯示巧克力需求和製造利潤的變化,讓 Rocky Mountain Chocolate Factory 參考共同面對的巧克力市場與原料成本壓力。
把好時公司的巧克力銷售和毛利放在一起看。若銷售穩健、毛利也撐住或改善,表示巧克力需求尚可,成本壓力沒有壓垮這家製造商;若銷售穩健但毛利收窄,表示成本或定價正在擠壓利潤,Rocky Mountain Chocolate Factory 的糖果製造也要留意類似壓力。好時的規模和大眾市場通路不同,其毛利變化不能直接等同於 Rocky Mountain 的成本變化。